Arm Holdings est le nouveau premier choix de Morgan Stanley : faut-il acheter ?

Les analystes de Morgan Stanley viennent d'élever Arm Holdings (NASDAQ : ARM) au rang de premier choix de grande capitalisation, soulignant une forte croyance dans les perspectives de croissance d'Arm, en particulier dans la reprise mobile et les opportunités émergentes de l'IA de pointe.

Morgan Stanley a maintenu une note de surpondération avec un objectif de cours de 175 $, reflétant sa confiance dans la capacité d'Arm à capitaliser sur le marché en pleine expansion de l'IA de pointe, porté par l'intégration de son architecture v9 dans l'iPhone 16 d'Apple et d'autres appareils hautes performances.

Les analystes prévoient un taux de croissance annuel composé (TCAC) de 35 % dans le segment mobile d'Arm de l'exercice 24 à l'exercice 27, avec une dynamique supplémentaire attendue dans les secteurs de l'automobile et des infrastructures.

Le lancement récent de l'iPhone 16 d'Apple, doté de l'architecture v9 d'Arm dans la puce A18, constitue une étape importante.

Les cœurs v9 devraient générer une croissance substantielle, notamment dans le segment mobile.

Avec 230 à 260 millions d'unités d'iPhone prévues pour l'exercice 26, les revenus de redevances d'Arm sont sur le point de connaître une forte expansion.

Morgan Stanley a souligné le rôle central d'Arm dans la transition vers l'IA de pointe, où la propriété intellectuelle sur silicium de la société est de plus en plus utilisée dans des travaux sur silicium personnalisés dans divers secteurs, ce qui entraîne des taux de redevances plus élevés au cours des deux à trois prochaines années.

Les bénéfices d'Arm Holdings

Les résultats du premier trimestre d'Arm, bien que solides, ont suscité des réactions mitigées. La société a annoncé une augmentation de son chiffre d'affaires de 39 % par rapport à l'année précédente, à 939 millions de dollars, dépassant les attentes de 32,5 millions de dollars.

Toutefois, les prévisions pour le deuxième trimestre de l'exercice 2025 sont légèrement inférieures au consensus, avec un chiffre d'affaires attendu entre 780 et 830 millions de dollars et un bénéfice par action (BPA) compris entre 0,23 et 0,27 dollar.

Malgré cela, Arm a réaffirmé ses perspectives pour l'ensemble de l'année, prévoyant un chiffre d'affaires compris entre 3,8 et 4,1 milliards de dollars et un BPA ajusté de 1,45 à 1,65 dollar.

Ces prévisions, bien que solides, reflètent un ralentissement par rapport à la croissance impressionnante du trimestre précédent, ce qui suscite des inquiétudes quant à la durabilité de cette dynamique.

Modèle de licences et de redevances d'Arm Holdings

Sur le plan fondamental, Arm continue de démontrer sa domination dans l’industrie des semi-conducteurs.

Les revenus de la société sont principalement tirés par son modèle de licences et de redevances, avec une augmentation notable des revenus de licences de 72 % d'une année sur l'autre au premier trimestre, atteignant 472 millions de dollars.

Les revenus de redevances, qui ont augmenté de 17 % d'une année sur l'autre, restent un élément essentiel de l'activité d'Arm, en particulier avec l'adoption croissante de l'architecture v9.

L'architecture v9 génère des redevances plus élevées, contribuant ainsi à une part importante de la croissance des revenus d'Arm.

Les partenariats stratégiques d'Arm avec des géants de la technologie comme Nvidia, Microsoft et Amazon renforcent encore ses sources de revenus, car ces entreprises s'appuient de plus en plus sur les conceptions d'Arm pour leurs besoins avancés en matière d'IA et de centres de données.

Cependant, Arm doit également faire face à plusieurs obstacles. La concurrence dans le secteur des semi-conducteurs s'intensifie, avec des concurrents comme Intel et AMD qui gagnent du terrain dans certains segments.

En outre, les risques géopolitiques, notamment liés à la Chine, posent des défis potentiels à la croissance des revenus d’Arm.

L'exposition de la société aux contrôles à l'exportation et l'incertitude entourant les approbations réglementaires aux États-Unis et au Royaume-Uni pourraient avoir un impact sur sa capacité à faire des affaires en Chine, qui représentait 14 % de son chiffre d'affaires au cours de l'exercice 24.

La valorisation étirée d'ARM

En termes de valorisation, Arm se négocie actuellement avec une prime, avec un ratio cours/ventes (P/S) à terme de 33,56, nettement supérieur à la médiane du secteur.

Cette valorisation élevée reflète les attentes du marché quant à la croissance continue d'Arm sur les marchés de l'IA et des semi-conducteurs.

Cependant, certains analystes estiment que la croissance d'Arm ne justifie peut-être pas pleinement sa valorisation actuelle, notamment par rapport à d'autres sociétés de semi-conducteurs à forte croissance comme Nvidia et AMD.

Bien que les revenus d'Arm devraient croître à un rythme soutenu, le multiple élevé de l'action laisse peu de place à l'erreur, la rendant vulnérable à toute baisse potentielle des performances ou du sentiment du marché.

Voyons maintenant ce que les graphiques ont à dire sur la trajectoire du prix de l’action.

En gardant à l'esprit les fondamentaux et la valorisation, un examen plus approfondi des indicateurs techniques d'Arm fournira un aperçu plus précis de la question de savoir si les niveaux de prix actuels de l'action sont justifiés ou s'il existe des points d'entrée potentiels pour les investisseurs cherchant à capitaliser sur la croissance future d'Arm.

Le retour de la dynamique haussière sur les graphiques à court terme

Bien que l'action d'Arm ait considérablement chuté par rapport à son sommet de 188,75 $ atteint en juillet de cette année, elle a rebondi par rapport aux plus bas de moins de 100 $ atteints plus tôt le mois dernier et affiche une dynamique haussière sur les graphiques à court terme.

Source: TradingView

En tenant compte de cela, les investisseurs optimistes sur le titre peuvent ouvrir une position longue aux niveaux actuels avec un stop loss inférieur à 106,5 $. Si la dynamique haussière s'intensifie, nous pourrions bientôt voir le titre se négocier au-dessus de 172 $.

Les traders qui sont baissiers sur l'action doivent attendre qu'elle retombe en dessous du niveau de 106,5 $ et commence à montrer une faiblesse avant d'initier une nouvelle position courte.