La Banque de Russie pourrait maintenir son taux d'intérêt directeur inchangé face aux signes de ralentissement économique

La Banque de Russie devrait maintenir son taux d'intérêt clé à 18% lors de sa prochaine réunion vendredi, car les données économiques récentes suggèrent un ralentissement potentiel de l'inflation et de la demande de détail.

Cette décision fait suite à une hausse significative des taux en juillet et reflète les inquiétudes persistantes concernant les pressions inflationnistes et la stabilité économique.

Les tendances inflationnistes signalent une possible pause dans le resserrement monétaire

La banque centrale est aux prises avec une inflation élevée, difficile à contrôler depuis l'année dernière. Les chiffres récents montrent toutefois une légère décélération de l'inflation annuelle, qui est tombée à 9,05 % en août, contre 9,13 % en juillet.

Cette baisse marque le premier ralentissement de l'inflation cette année. La croissance mensuelle des prix a également reculé à son plus bas niveau depuis fin 2022, selon les données du Service fédéral des statistiques et du ministère de l'Économie.

Malgré ces signes, l’inflation reste nettement supérieure à l’objectif de 4 % fixé par la Banque de Russie.

Cette pression inflationniste persistante, combinée à l’impact des dépenses publiques sur la demande de détail, pourrait entraîner un nouveau resserrement monétaire plus tard dans l’année.

Les analystes évaluent la possibilité de nouvelles hausses de taux

La plupart des économistes interrogés par Bloomberg prévoient que la banque centrale maintiendra le taux directeur inchangé à 18% pour évaluer les effets de la hausse des taux de juillet.

Oleg Kuzmin, économiste chez Renaissance Capital, suggère qu'une pause dans les hausses de taux permettrait à la banque centrale d'évaluer l'impact de sa précédente augmentation.

Il note également que si l’inflation ne ralentit pas suffisamment, des hausses de taux supplémentaires pourraient être nécessaires plus tard dans l’année.

Lors de sa réunion de juillet, la Banque de Russie a relevé son taux directeur de 200 points de base pour la première fois cette année, soulignant les inquiétudes concernant une éventuelle stagflation, une combinaison de prix élevés et de faible croissance économique.

Depuis lors, la rhétorique de la banque centrale s’est orientée vers la lutte contre la surchauffe de l’économie et l’observation des tendances à la désinflation.

Des points de vue divergents sur la future politique monétaire

Malgré les attentes d'un maintien du taux directeur par la banque centrale, certains analystes estiment qu'une hausse des taux reste possible.

Le vice-gouverneur Alexeï Zabotkine a indiqué que la banque pourrait envisager une nouvelle hausse des taux si les pressions inflationnistes persistent.

Ses commentaires suggèrent que la banque centrale réfléchit encore à la réponse appropriée aux conditions économiques actuelles.

Bloomberg Economics note que la banque centrale est confrontée à un équilibre entre le contrôle de l’inflation et la gestion de l’activité économique.

Les données récentes révèlent une baisse de la confiance des entreprises et un ralentissement des attentes de production des entreprises, ce qui pourrait influencer la décision de la banque centrale.

Toutefois, les attentes croissantes des consommateurs et des entreprises, la faiblesse du rouble et la croissance croissante du crédit aux entreprises ajoutent de la complexité au processus de prise de décision.

Les attentes des ménages et des entreprises influencent les perspectives politiques

Les attentes des ménages en matière d'inflation continuent d'augmenter, atteignant 12,9 % le mois dernier. Les attentes des entreprises ont également augmenté et les prêts aux entreprises restent solides.

Ces facteurs contribuent à l’incertitude quant à savoir si le taux directeur actuel a atteint son sommet ou si de nouvelles hausses sont nécessaires.

La Banque centrale a reconnu qu'elle n'atteindrait pas son objectif d'inflation pour la cinquième année consécutive. Son estimation révisée de l'inflation pour cette année est de 6,5%-7%, tandis que les prévisions du ministère de l'Economie sont encore plus élevées, à 7,3%.

Scénarios possibles pour la décision tarifaire à venir

Dmitry Polevoy, directeur des investissements chez Astra Asset Management, suggère que la décision de la banque centrale de maintenir le taux à 18 % pourrait signaler une volonté de futures augmentations.

Il évoque trois scénarios possibles : maintenir le taux, le relever à 19%, voire 20%. Les deux dernières options sont jugées moins probables mais restent au cœur des discussions.

Alors que la Banque de Russie se prépare à prendre sa décision, les acteurs du marché surveilleront de près la position de la banque centrale sur les taux d'intérêt et son approche de la gestion de l'inflation et de la croissance économique.