L’économie américaine actuelle est-elle la plus résiliente de l’histoire ?

Dans une période marquée par des conflits géopolitiques mondiaux, des pressions inflationnistes et des taux d’intérêt fluctuants, l’économie américaine continue de défier les attentes.

Avec un rapport sur l'emploi meilleur que prévu pour septembre et des marchés boursiers qui continuent de dépasser des sommets historiques, la question se pose : s'agit-il de l'économie américaine la plus résiliente que nous ayons vue dans l'histoire récente ?

Les investisseurs, les entreprises et les économistes sont confrontés au paradoxe d’une forte croissance de l’emploi, d’une hausse des salaires et d’un ralentissement de l’inflation dans un climat qui devrait, de l’avis de la plupart, être beaucoup plus difficile.

Un marché du travail solide qui défie la théorie économique

Pour la plupart des investisseurs, un marché du travail robuste est généralement un signe de santé économique.

Plus d’emplois signifie plus de dépenses, et plus de dépenses alimentent la croissance.

Mais ce à quoi nous assistons aujourd’hui sur le marché du travail américain va au-delà du cycle économique habituel.

Malgré une année de hausses agressives des taux par la Réserve fédérale, qui auraient théoriquement dû ralentir la croissance de l’emploi, le marché du travail reste incroyablement fort.

L'emploi à temps plein a augmenté de 414 000 en septembre, tandis que les postes à temps partiel ont diminué, ce qui suggère que les entreprises non seulement embauchent mais investissent dans des engagements à plus long terme envers leur personnel.

Cette forte création d’emplois a permis de maintenir à flot les dépenses de consommation, ce qui est crucial pour une économie où près de 70 % du PIB est tiré par l’activité de consommation.

Il existe néanmoins une crainte persistante selon laquelle ce rythme de croissance de l’emploi, associé à la hausse des salaires, pourrait raviver l’inflation.

La Réserve fédérale a ramené l'inflation à 2,5 %, contre un sommet de plus de 9 % l'année dernière, mais une croissance des salaires de 4 % pourrait entraîner une hausse des prix si les entreprises répercutent l'augmentation de leurs coûts de main-d'œuvre sur les consommateurs.

Le paradoxe ici est que, même si un marché du travail fort est une bonne chose, il complique l’objectif de la Fed de stabiliser l’inflation.

Les investisseurs doivent garder un œil sur l’évolution de ces pressions salariales dans les mois à venir, car toute indication d’une nouvelle inflation pourrait modifier radicalement le sentiment du marché.

L’inflation est en baisse, mais est-elle définitivement terminée ?

L’un des facteurs clés qui stimulent l’optimisme concernant l’économie américaine est la baisse substantielle de l’inflation.

Après avoir atteint un pic de 9 %, l’inflation a considérablement ralenti, permettant à la Réserve fédérale de passer d’une hausse agressive des taux à une baisse plus mesurée.

Mais c’est là que les choses se compliquent. L’inflation a peut-être diminué, mais elle n’a pas complètement disparu.

Les coûts des biens et services essentiels comme le logement, les soins de santé et la garde d’enfants restent élevés, et les augmentations de salaires pourraient exercer une pression sur les entreprises pour qu’elles augmentent à nouveau leurs prix.

Ce à quoi les investisseurs doivent faire attention, c’est que si l’inflation devait à nouveau augmenter, même modestement, la Fed pourrait être obligée de changer de cap.

Cela provoquerait probablement des ondes de choc sur les marchés financiers, entraînant une baisse des prix des actifs et une augmentation des coûts d’emprunt.

La question qui se pose désormais aux investisseurs est de savoir si l’environnement d’inflation actuel est véritablement stable ou si nous sommes dans une accalmie temporaire avant une nouvelle hausse.

Compte tenu de la vigueur du marché du travail et de la croissance des salaires, il serait sage d’attendre un peu plus longtemps avant de se réjouir.

Comment la Fed va-t-elle gérer cette situation économique inhabituelle ?

L’approche actuelle de la Réserve fédérale en matière de taux d’intérêt reflète la nature inhabituelle de ce cycle économique.

Après une baisse des taux plus importante que prévu en septembre, la Fed devrait désormais réduire ses taux par paliers plus petits, probablement de 0,25 % en novembre et en décembre.

Toutefois, le rapport sur l’emploi, meilleur que prévu, pourrait compliquer ce plan.

Des salaires plus élevés et une création d’emplois soutenue pourraient inciter la Fed à réfléchir à la nécessité de nouvelles baisses de taux.

Si l’objectif est d’éviter d’étouffer la croissance économique, la Fed est également parfaitement consciente des risques de surchauffe de l’économie.

Les taux d’intérêt étant encore relativement élevés par rapport aux niveaux d’avant la pandémie, les investisseurs devraient prêter une attention particulière aux messages de la Fed au cours des prochains mois.

Toute indication d’une pause ou d’un ralentissement des baisses de taux pourrait avoir des implications importantes pour le marché boursier, en particulier pour les secteurs sensibles aux coûts d’emprunt, comme l’immobilier et la technologie.

Pourquoi cette économie pourrait être plus résiliente que vous ne le pensez

Même si des défis subsistent, il est clair que l’économie américaine a fait preuve d’un niveau de résilience remarquable, notamment compte tenu des pressions auxquelles elle a été confrontée au cours des dernières années.

De la pandémie de Covid-19 à l’inflation record en passant par un environnement de taux d’intérêt agressif, l’économie a résisté à de nombreuses tempêtes et continue de croître.

Il convient de noter que les entreprises se sont révélées très adaptables.

Ils ont réussi à surmonter les perturbations de la chaîne d’approvisionnement, la hausse des coûts des intrants et l’évolution du comportement des consommateurs sans procéder à des licenciements massifs ni à un ralentissement significatif des embauches.

Des secteurs comme la santé, l’hôtellerie et la construction continuent de créer des emplois à un rythme soutenu, ce qui indique que la demande reste forte dans des secteurs clés de l’économie.

De plus, les consommateurs se sont également adaptés.

Même si la hausse des prix a poussé certains à se serrer la ceinture, les dépenses sont restées résilientes, notamment dans les services et les biens essentiels.

Ce pouvoir d’achat, soutenu par un marché du travail solide, a été l’une des principales raisons pour lesquelles l’économie américaine a évité une récession, même si d’autres pays sont confrontés à des défis similaires.

À quoi les investisseurs devraient-ils faire attention ensuite ?

À l’avenir, les investisseurs doivent se préparer à plusieurs scénarios possibles.

Premièrement, si la Fed poursuit ses baisses de taux attendues, nous pourrions assister à une poursuite de la hausse des cours des actions, en particulier dans des secteurs comme la technologie et l’immobilier.

Toutefois, si la Fed est obligée de ralentir ou d’arrêter ses baisses de taux en raison de la hausse des salaires et des pressions inflationnistes, les marchés pourraient réagir négativement.

En outre, les incertitudes mondiales – allant des tensions géopolitiques aux prix de l’énergie – pourraient avoir un impact imprévisible sur l’économie américaine.

Pour l’instant, le marché du travail est solide, les dépenses de consommation sont stables et l’inflation est sous contrôle, mais ces facteurs sont susceptibles de changer.

Un scénario possible est que l’économie américaine poursuive sa trajectoire actuelle, avec une croissance régulière et une inflation maîtrisable. Dans ce cas, il est logique que les investisseurs restent investis sur les marchés et conservent une perspective à long terme.

Toutefois, si l’inflation commence à remonter et que la Fed doit réagir avec des mesures plus agressives, la volatilité pourrait revenir sur les marchés.

Dans ce cas, les investisseurs seront effrayés et une réaction en chaîne comme celle que nous avons vue début août est tout à fait envisageable.

En fin de compte, l’économie américaine s’est révélée bien plus résiliente que beaucoup ne l’attendaient.

Bien que cela soit encourageant, la dynamique inhabituelle de l’économie signifie que la prudence est toujours de mise à l’approche du dernier trimestre de 2024 et au-delà.