India Inc. devrait enregistrer les bénéfices les plus faibles du deuxième trimestre depuis quatre ans : une opportunité d'achat à long terme ?

Alors que la saison des résultats du trimestre de septembre débute aujourd'hui, les chiffres pourraient révéler la performance trimestrielle la plus faible d'India Inc. depuis les confinements de juin 2020 qui ont paralysé les entreprises.

Les estimations des courtiers, dirigées par Motilal Oswal, prédisent que les bénéfices de Nifty augmenteront marginalement de seulement 2 % en glissement annuel au deuxième trimestre, marquant la plus faible croissance en 17 trimestres.

Pression sur les marges et craintes de dégradations

La faible croissance des bénéfices de 2 % a fait craindre une éventuelle dégradation de la note. Motilal Oswal a noté que la croissance du bénéfice par action (BPA) du Nifty au premier semestre pourrait s'établir à seulement 3 %, tandis que les prévisions de croissance pour l'ensemble de l'exercice 25 pourraient glisser à 7 %, bien en deçà des attentes consensuelles de 13 %.

Les analystes suggèrent que la lassitude persistante à l'égard des bénéfices pourrait entraîner de nouvelles réductions des projections. Aditya Suresh, responsable de la recherche sur les actions indiennes chez Macquarie, a déclaré :

Ce trimestre pourrait marquer la deuxième période consécutive de croissance des bénéfices inférieure à 10 % en glissement annuel, après la croissance des bénéfices de 4 % au premier trimestre.

Depuis septembre 2020, le bénéfice après impôts (PAT) de Nifty a augmenté à deux chiffres jusqu'au trimestre de mars 2024.

Le ralentissement des bénéfices dû à la demande accroît les inquiétudes

La tendance la plus inquiétante, selon les analystes, est que le ralentissement des bénéfices est dû à un affaiblissement de la demande plutôt qu’à des chocs externes tels que des crises de liquidité.

« Ce qui est plus inquiétant, c'est que le ralentissement des bénéfices est désormais dû à la demande, et non à un choc externe ou de liquidité. Inverser la demande nécessiterait donc une réponse politique notable, ce qui n'est pas à l'ordre du jour pour l'instant », a déclaré Prateek Parekh de Nuvama.

Les projections de bénéfices consensuelles de Nifty pour les exercices 24/25/26 s'élèvent respectivement à ₹957/1 084/1 250, indiquant une croissance toujours lente.

Les courtiers s'attendent à ce que les marges de Nifty se contractent de 40 points de base, s'établissant à 20 %.

Les BFSI et les services publics devraient stimuler les bénéfices, tandis que les secteurs des matières premières devraient freiner

Malgré le ralentissement général, la croissance des bénéfices devrait être soutenue par des secteurs comme la banque, les services financiers et les assurances (BFSI), qui devraient connaître une hausse de 11 % en glissement annuel.

Les autres secteurs qui devraient afficher de bons chiffres comprennent la santé (15 % en glissement annuel), les services publics (24 % en glissement annuel) et les télécommunications, qui devraient réduire considérablement leurs pertes.

Selon Motilal Oswal, les pertes du secteur des télécommunications pourraient passer de 4 300 crores de roupies en septembre 2023 à 400 crores de roupies en septembre 2024.

À l’inverse, les secteurs cycliques mondiaux tels que le pétrole et le gaz (P&G) et les métaux devraient peser sur les bénéfices.

Les sociétés pétrolières et gazières, en particulier les sociétés de commercialisation de pétrole (OMC), pourraient voir leurs bénéfices baisser de 33 % en glissement annuel, tandis que les métaux pourraient afficher une croissance de seulement 2 %.

Le ciment, un autre secteur de matières premières, devrait connaître une forte baisse de 41 % en glissement annuel.

L'immobilier et le commerce se démarquent

Dans un contexte de ralentissement des bénéfices, les secteurs de l'immobilier et de la vente au détail devraient connaître une croissance robuste.

L'immobilier pourrait croître de 44 % en glissement annuel, tandis que le commerce de détail devrait augmenter de 17 % en glissement annuel. Les biens d'équipement (+ 13 % en glissement annuel) et les segments de consommation (+ 4 % en glissement annuel) devraient connaître une croissance modérée.

Elara Capital a noté que le deuxième trimestre serait le premier en sept trimestres à voir une baisse des bénéfices en glissement annuel et trimestriel parmi son univers de couverture de 235 actions, alors que les valeurs cycliques nationales ont du mal à compenser le ralentissement des secteurs des matières premières.

Volatilité du marché à venir, mais opportunités d'achat à long terme

Emkay a déclaré s'attendre à une saison de résultats modeste, avec toutefois des divergences significatives entre les secteurs.

Les matériaux, l'énergie et les services financiers ont pesé sur la croissance globale du PAT du Nifty à 5 %, tandis que d'autres secteurs devraient connaître une croissance robuste, de l'ordre de 15 %.

En conséquence, les estimations consensuelles pour la croissance du BPA du Nifty pour l'exercice 25 restent stables à 15,9 %.

On s'attend à voir des marchés en marge avec une « volatilité accrue » et une hausse limitée par la valorisation.

« Nous observons des marchés en marge avec une volatilité accrue. La hausse est limitée par les valorisations : notre objectif du 25 septembre pour le Nifty, à un généreux 22x PER 1YF, est de 26 000 et offre une hausse inférieure à 5 % à partir de maintenant », a-t-il déclaré.

La société de courtage a noté que le risque de baisse est protégé par une croissance soutenue des bénéfices et une stabilité macro-financière, ce qui pourrait empêcher une correction majeure du marché malgré les préoccupations mondiales telles que le choc pétrolier au Moyen-Orient et les déplacements des flux d'investissement de portefeuille étrangers vers la Chine.