L'action d'Ares Management a grimpé en flèche, mais il existe un risque majeur

L'action Ares Management (ARES) a connu une performance remarquable au cours de la dernière décennie, ce qui en fait l'une des entreprises les plus performantes de Wall Street. Après avoir lancé une introduction en bourse à 10 $ en 2014, elle a atteint un record de 160 $.

10 000 $ investis dans Ares en 2014 vaudraient aujourd’hui 160 000 $. Un montant similaire investi dans l’indice S&P 500 vaudrait aujourd’hui environ 30 000 $. Ares a également fait mieux que d’autres sociétés comme Carlyle Group et Brookfield Asset Management. Elle a de loin sous-performé des sociétés comme Apollo Global et Blackstone.

Ares Management se développe

Ares Capital n’est pas aussi populaire que d’autres sociétés du secteur du capital-investissement comme Apollo, Blackstone, Carlyle et TPG. Pourtant, c’est l’un des plus grands acteurs du secteur, avec plus de 447 milliards de dollars d’actifs. C’est également une société en pleine croissance, dont les actifs sont passés de 74 milliards de dollars en 2013 à 420 milliards de dollars.

Bien qu'Ares soit classée comme une société de capital-investissement, elle est en réalité un acteur majeur du secteur du crédit privé. Les données montrent que son activité de crédit est depuis longtemps le principal contributeur à son activité. Elle possède plus de 323 milliards de dollars d'actifs, suivis par les actifs réels, qui représentent 67,7 milliards de dollars.

Les activités de capital-investissement, de placements secondaires et autres d'Ares représentent respectivement plus de 24,6 milliards de dollars, 26,3 milliards de dollars et 5,5 milliards de dollars.

Ares Management a fait la une des journaux cette semaine en annonçant une importante acquisition de GCP International, une société spécialisée dans le secteur immobilier. Elle l'a racheté pour 3,7 milliards de dollars.

L'acquisition générera environ 44 milliards de dollars d'actifs sous gestion, transformant Ares en un acteur géant du secteur avec 96 milliards de dollars d'actifs.

Les états financiers d'Ares Management montrent que l'activité de la société se porte bien. Son chiffre d'affaires annuel a atteint plus de 1,765 milliard de dollars en 2019 pour atteindre 3,6 milliards de dollars en 2023.

Cette croissance des revenus est due au fait que l’entreprise tire la majeure partie de ses revenus des frais de gestion, qui sont ensuite déterminés en fonction du montant des actifs sous gestion.

Les affaires d'Ares se portent bien

La demande d’actifs alternatifs a augmenté ces dernières années, la plupart des fonds de pension et des fonds de dotation ayant attiré davantage de capitaux. Dans le cas d’Ares Capital, le nombre d’investisseurs institutionnels directs dans son activité est passé de 182 en 2011 à 2 533 en 2023, une tendance qui pourrait se poursuivre à court terme.

Ares a également bénéficié de la demande croissante du secteur du crédit privé, qui représente un marché potentiel important de 40 000 milliards de dollars. Au total, la société détient une petite part de marché de 0,6 % dans des secteurs dont le marché potentiel dépasse 90 000 milliards de dollars.

Les résultats les plus récents ont montré que le bénéfice net d'Ares a augmenté à 94,6 millions de dollars, tandis que ses frais de gestion ont grimpé à 721 millions de dollars. Ses actifs sous gestion ont augmenté à 447 milliards de dollars, tandis que ses actifs sous gestion payant des frais étaient de 275 milliards de dollars, tandis que ses actifs sous gestion ne payant pas encore de frais étaient de 70,8 milliards de dollars.

Par conséquent, l’entreprise bénéficiera probablement de la hausse de la demande de capitaux dans les mois à venir, maintenant que la Réserve fédérale a commencé à réduire les taux d’intérêt.

Le prochain catalyseur clé pour l'action Ares Management sera ses résultats trimestriels prévus pour le 1er novembre.

Les analystes s'attendent à ce que les résultats montrent que le chiffre d'affaires du trimestre s'élève à 807 millions de dollars, soit une augmentation de 20 % par rapport aux 671 millions de dollars réalisés au cours de la même période l'année dernière. Son chiffre d'affaires du quatrième trimestre devrait être de 1,1 milliard de dollars, tandis que son chiffre d'affaires annuel en 2024 et 2025 sera de 3,65 milliards de dollars et de 4,7 milliards de dollars.

Les inquiétudes en matière de valorisation demeurent

Bien que la direction d'Ares se porte bien et que le rachat de GCP entraînera des frais supplémentaires, la plus grande préoccupation est qu'Ares est fortement surévalué.

Ares a une capitalisation boursière de près de 50 milliards de dollars, ce qui la rend plus importante que des sociétés comme Blue Owl, Carlyle et Brookfield.

Ses indicateurs de valorisation sont nettement supérieurs à ceux des autres entreprises. Par exemple, son ratio cours/bénéfice prévisionnel est de 38, supérieur à celui de Blue Owl (27), de Carlyle (16) et de Blackstone (33).

Une bonne façon de l'analyser est de l'analyser en termes de revenus et de bénéfices. Les revenus d'Ares au cours des douze derniers mois ont dépassé les 3,2 milliards de dollars, tandis que son bénéfice net s'est élevé à 403 millions de dollars. Son bénéfice annuel n'a jamais dépassé la barre des 500 dollars, ce qui signifie que les investisseurs paient trop cher.

Les multiples de valorisation d'Ares sont comparables à ceux d'autres entreprises en croissance comme Nvidia et Microsoft.

Analyse des actions d'Ares Management

Graphique ARES par TradingView

Le graphique hebdomadaire montre que le cours de l'action ARES est dans une phase haussière forte depuis longtemps. Plus récemment, il a formé un modèle graphique en coin élargissant ascendant, un signe de retournement populaire.

L'indice de force relative (RSI) et les indicateurs MACD ont également formé un modèle graphique de divergence à la baisse.

Par conséquent, même si la tendance à la hausse va se poursuivre avec la montée en puissance d’autres grands acteurs du secteur du capital-investissement, il existe un risque que le titre sous-performe à l’avenir.