Les actions de DMart chutent de 8,5 % en raison de résultats décevants au deuxième trimestre ; les courtiers rétrogradent face à la concurrence en ligne

Les actions d'Avenue Supermarts, la société mère de la populaire chaîne de supermarchés indienne DMart, ont chuté de près de 8,5 % lundi, atteignant un plus bas de ₹4 187,25 à la Bourse de Bombay en raison de faibles bénéfices au deuxième trimestre, impactés par la popularité croissante des plateformes d'épicerie en ligne dans le pays.

Avenue Supermarts a signalé une augmentation de 5,8 % d'une année sur l'autre (YoY) du bénéfice net à ₹659,6 crore et une augmentation de 14,4 % du chiffre d'affaires, atteignant ₹14 445 crore contre ₹12 624 crore au même trimestre de l'année précédente.

Les chiffres n'ont toutefois pas été à la hauteur des attentes. Si la croissance des revenus est restée à deux chiffres, elle a marqué le taux d'expansion le plus lent de DMart depuis quatre ans, selon le courtier Bernstein.

Ces chiffres ont incité les principaux courtiers à ajuster leurs perspectives sur l'action.

Les analystes ont tous cité la lente croissance des revenus de l'entreprise, la diminution des marges bénéficiaires et l'intensification de la concurrence des plateformes d'épicerie en ligne comme principales raisons de leur dégradation.

Les réductions de prix cibles ont été importantes, Morgan Stanley ayant réduit ses perspectives de ₹3 702 à ₹5 769, reflétant les inquiétudes croissantes quant à la capacité de DMart à maintenir sa croissance dans un environnement de vente au détail hautement concurrentiel.

Les sociétés de courtage réduisent leurs objectifs de prix face à une concurrence accrue

Bien que le bénéfice après impôts et le chiffre d'affaires aient augmenté, quoique modestement, la marge bénéficiaire pour le trimestre juillet-septembre a chuté à 4,6 %, soit 0,3 point de pourcentage de moins que la même période de l'année dernière.

Malgré l'ajout de six nouveaux magasins par la société au cours du trimestre, la faible croissance des ventes à magasins comparables (SSG) de 5,5 % a suscité des inquiétudes quant à la capacité de DMart à générer une croissance durable des bénéfices.

Ce chiffre SSG était nettement inférieur à celui de 9,1 % du premier trimestre de l'exercice 25, contribuant encore davantage à la déception du marché.

En réponse au rapport de résultats décevant, les principales maisons de courtage ont abaissé leurs perspectives pour DMart.

Morgan Stanley a émis une note « sous-pondérée », réduisant drastiquement son objectif de cours de 5 769 ₹ à 3 702 ₹.

La société de courtage a souligné que la concurrence des formats d'épicerie en ligne, en particulier dans les grandes zones métropolitaines, a commencé à éroder la domination de DMart, jetant un nuage sur le potentiel de croissance du détaillant.

JPMorgan a également abaissé la note de DMart de « surpondéré » à « neutre » et a réduit son objectif de cours à ₹4 700, invoquant un ralentissement de la croissance à périmètre comparable (LFL) et une augmentation des coûts opérationnels.

La société de courtage a également noté que les investissements dans le segment du commerce rapide et dans DMart Ready, la plateforme en ligne de la société, exercent une pression supplémentaire sur les marges.

Ces facteurs, combinés à une productivité plus lente des magasins et à une concurrence accrue des plateformes de commerce électronique, suggèrent que DMart pourrait être confronté à de nouveaux défis en matière de performance boursière dans les mois à venir.

Les plateformes d'épicerie en ligne réduisent leurs marges

L’un des facteurs critiques qui influencent la performance de DMart est l’essor des achats d’épicerie en ligne.

Neville Noronha, PDG d'Avenue Supermarts, a reconnu l'influence croissante des plateformes d'épicerie numériques sur les grands magasins métropolitains, déclarant que DMart Ready, l'initiative d'épicerie en ligne de la société, a connu une croissance de 21,8 % au premier semestre de l'exercice 25.

Toutefois, cette croissance reste inférieure à celle des périodes précédentes et la concurrence des acteurs en ligne bien établis a grignoté la part de marché de DMart dans les centres urbains.

L'analyse de Bernstein a souligné que la croissance comparable était la plus lente depuis trois ans, soulignant encore davantage les défis auxquels DMart est confronté face à ses concurrents en ligne.

Cette tendance, combinée à des dépenses opérationnelles plus élevées, a forcé les courtiers à réévaluer la trajectoire de croissance de DMart, suggérant que le détaillant devra développer de nouvelles stratégies pour être compétitif dans un paysage en évolution.

Des perspectives mitigées malgré un potentiel à long terme

Alors que la plupart des courtiers ont réduit leurs objectifs de prix et révisé leurs estimations de bénéfices, certains restent prudemment optimistes quant à l'avenir de DMart.

CLSA, par exemple, a maintenu sa note « surperformance », bien qu'avec un objectif de cours révisé de ₹5 360, en baisse par rapport à ₹5 769.

Les analystes de CLSA estiment que l'évolution de DMart vers les produits de marque privée, associée à son expansion continue, positionne l'entreprise pour faire face à la concurrence croissante et aux défis opérationnels.

Néanmoins, CLSA a également reconnu que les marges brutes et le PAT de DMart étaient inférieurs aux estimations en raison de l'augmentation des coûts salariaux et du ralentissement de la productivité des magasins.

L'entreprise a réduit ses estimations pour les exercices 25 à 27 de 13 à 15 % pour refléter ces défis, mais a maintenu que les fondamentaux à long terme de DMart restent intacts, à condition que le détaillant s'adapte à l'évolution de l'environnement de vente au détail.