Les rendements annuels du S&P 500 seront plafonnés à 3 % au cours de la prochaine décennie, prévient Goldman Sachs

L'indice S&P 500 a offert des rendements sains au cours des dix dernières années, mais le paysage d'investissement sera radicalement différent d'ici 2034, prévient David Kostin de Goldman Sachs.

Le responsable de la stratégie actions américaines de la banque ne s'attend pas à ce que l'indice boursier général génère un rendement supérieur à 3,0 % par an au cours de la prochaine décennie.

En comparaison, son rendement moyen était d’environ 13 % entre 2013 et 2023.

Kostin a cité des valorisations initiales déraisonnables et une concentration inhabituelle pour justifier sa vision accommodante à long terme.

Le S&P 500 est actuellement en hausse de près de 25 % par rapport au début de l’année, mais une grande partie de cette hausse est attribuée uniquement aux « Sept Magnifiques ».

Kostin s'attend à ce que le S&P 500 sous-performe les obligations

Les investisseurs restent extrêmement optimistes quant au S&P 500, car l'inflation revient à l'objectif de 2,0 %, l'économie reste suffisamment forte et la Réserve fédérale prévoit de réduire encore ses taux d'intérêt en novembre.

Mais des sociétés comme Google et Nvidia peuvent aider l'indice de référence à progresser encore plus longtemps, selon David Kostin.

« Nos analyses historiques montrent qu'il est extrêmement difficile pour une entreprise de maintenir des niveaux élevés de croissance des ventes et de marges bénéficiaires sur des périodes prolongées », a-t-il déclaré à ses clients dans une récente note de recherche.

Historiquement, le S&P 500 surpasse largement les obligations en termes de rendement annuel. Mais le responsable de la stratégie actions américaines de la banque estime désormais à 72 % la probabilité qu'il sous-performe réellement le Trésor à 10 ans au cours des dix prochaines années.

Notre expert du marché Crispus Nyaga s'attend également à ce que la surachat du SPX s'inverse dans les mois à venir.

Pourquoi d’autre Goldman Sachs est-il accommodant sur le S&P 500 ?

David Kostin ne s'attend pas à ce qu'investir dans l'indice S&P 500 soit suffisant pour garantir des rendements sains au cours des dix prochaines années, notamment en raison des valorisations initiales élevées.

Goldman Sachs utilise le CAPE ou le ratio cours/bénéfice ajusté cycliquement pour la valorisation et reste accommodant car une valorisation initiale plus élevée conduit généralement à des rendements futurs plus faibles.

À 38 fois, cette mesure se situe actuellement au ^97e percentile.

Dans le pire des cas, Kostin s'attend même à ce que l'indice général du marché affiche un rendement annuel négatif de 1,0 %.

Il n’est cependant pas le seul à s’attendre à des rendements inférieurs à la moyenne du S&P 500 au cours de la prochaine décennie.

JPMorgan a également cité une valorisation élevée et d'énormes dépenses budgétaires dans une récente note de recherche, prévoyant un rendement annuel d'environ 6,0 % de l'indice de référence pour les dix prochaines années.

L'inflation persistante pourrait également réduire les multiples, a ajouté la société d'investissement.