Oxford Lane Capital (OXLC) affiche un rendement de 20 % : est-ce un achat ?

L'action d'Oxford Lane Capital (OXLC) a légèrement augmenté cette année et se situe à proximité de son plus haut historique de 5,35 $. Elle a augmenté de 6 % cette année et, grâce à son rendement rapide de 20 %, son rendement total a été de 24 %, soit plus que l'indice Vanguard S&P 500 (VOO).

OXLC est devenue l'une des sociétés de dividendes les plus performantes cette année, se situant dans la même catégorie que Main Street Capital, dont le rendement total a été de 29 %.

Qu'est-ce que OXLC ?

Oxford Lane Capital est une société américaine de premier plan dont la plupart des personnes extérieures au secteur de la finance et des titres à revenu fixe ont entendu parler, car elle n'offre pas ses services aux consommateurs.

L'entreprise propose plutôt des solutions financières relativement complexes. Elle investit dans des tranches de dette et de capitaux propres de titres adossés à des créances (CLO).

Un CLO est un produit financier structuré qui regroupe un grand nombre de prêts aux entreprises, principalement accordés à des sociétés ayant une faible cote de crédit.

Dans son cas, Oxford Lane se concentre sur les CLO, qui sont garantis par des prêts senior. Contrairement à d'autres entreprises, les prêts OXLC ne sont pas exposés aux prêts immobiliers et hypothécaires, aux prêts automobiles et aux cartes de crédit.

La société a investi dans environ 195 structures CLO. Parmi les principales composantes de son portefeuille figurent Elmwood, Regatta, Onex CLO Warehouse, Ares, Milford Park et Windriver. Ses dix principaux investissements représentent environ 20 % de son exposition.

La présentation la plus récente a montré que les investissements les plus importants d'Oxford Lane se situent dans le secteur de la haute technologie, suivi par les secteurs de la santé, de la banque et de la finance, des services, de l'hôtellerie et des médias.

L'avantage de son modèle économique est que ses CLO sont garantis par un emprunt de rang senior, ce qui signifie qu'elle est généralement la première à être payée. Même en cas de défaut, l'entreprise sera la première à recevoir les paiements provenant de la vente de l'actif.

Un autre avantage est que la société dispose de certaines clauses qui peuvent être déclenchées et déplacer les fonds d’un emprunteur pour rembourser les tranches senior.

L’inconvénient de cette approche est que l’entreprise obtient souvent un rendement inférieur à celui des entreprises qui investissent dans la dette junior en raison des risques encourus.

Dans le même temps, selon Bloomberg, Le secteur des CLO vaut désormais plus de 1,3 billion de dollars, la demande ayant bondi. Le problème est que les gestionnaires ne créent pas d'obligations assez rapidement pour répondre à la demande, ce qui signifie qu'ils sont à court de produits à acheter.

Catalyseurs potentiels pour l'action Oxford Lane Capital

Il existe trois catalyseurs potentiels pour l’action Oxford Lane Capital. Tout d’abord, ses rendements pourraient être dopés par la vague actuelle de re-resets, qui a atteint un niveau record. Les données de Citigroup montrent que les re-resets, un processus de refinancement des CLO, ont grimpé à 26 milliards de dollars en août. Dans le même temps, les spreads ou primes de risque se sont resserrés pour atteindre leur point le plus bas depuis plus de deux ans.

Citi a d'autres bonnes nouvelles pour les entreprises du marché des CLO, car elle s'attend à ce qu'entre 80 et 100 milliards de dollars soient réinitialisés d'ici décembre.

Le deuxième catalyseur potentiel pour Oxford Lane Capital est que les fusions et acquisitions pourraient continuer à bien se porter si Donald Trump remporte les élections générales. Trump remplacera probablement Lina Khan, qui a combattu avec acharnement certaines grandes fusions et acquisitions.

Elle a intenté des poursuites pour empêcher de grosses opérations comme la fusion de Tapestry et Capri ou celle de JetBlue et Spirit Airlines. Si elle est remplacée, il y aura de fortes chances pour qu'un boom des fusions et acquisitions se produise, surtout maintenant que les taux d'intérêt sont en baisse.

Le troisième catalyseur pour l'action OXLC est que les taux de défaut sont restés considérablement bas. Même le fameux mur des échéances dans le secteur immobilier n’a pas conduit à des défauts de paiement importants dans le secteur.

Les faibles taux de défaut signifient que le fonds continuera à générer des rendements élevés dans un avenir prévisible.

Cependant, investir dans OXLC peut présenter deux inconvénients potentiels. Tout d’abord, le titre se négocie toujours à un prix supérieur à sa valeur liquidative. Ensuite, il pourrait connaître des difficultés si les taux d’intérêt continuent de baisser. Sur le plan positif, les taux d’intérêt ne devraient pas baisser aussi fortement qu’on le craignait initialement.

Analyse du cours de l'action Oxford Lane Capital

Graphique OXLC par TradingView

Sur le graphique hebdomadaire, nous voyons que l'action OXLC a bien performé au cours des derniers mois. Elle a formé un modèle de graphique en tasse et anse, un signe de continuation populaire. La consolidation récente fait partie de la section en anse.

Oxford Lane est resté au-dessus des moyennes mobiles exponentielles (EMA) sur 50 et 25 semaines. Les oscillateurs tels que l'indice de force relative (RSI) et le MACD ont pointé vers le haut.

Par conséquent, l'action connaîtra probablement une cassure haussière lorsque les acheteurs cibleront le point de résistance clé à 6 $. Le stop-loss de cette transaction est d'environ 5 $.

Cependant, à long terme, le rendement total de l'action sera probablement inférieur à celui du marché dans son ensemble. Par exemple, au cours des cinq dernières années, son rendement total était de 30 %, contre 107 % pour VOO.