La Réserve fédérale est sous pression : qu'est-ce qui influencera la décision clé d'aujourd'hui ?

La Réserve fédérale devrait annoncer aujourd'hui une nouvelle baisse des taux d'intérêt, ce qui en ferait la troisième réduction cette année.

Avec le ralentissement de l'inflation et l'assouplissement du marché du travail, la Fed devrait abaisser son taux de référence d'un quart de point, le ramenant à 4,5%-4,75%.

Mais cette décision intervient à un moment risqué.

Les inquiétudes concernant l’indépendance de la Réserve fédérale s’intensifient avec le retour au pouvoir du président élu Donald Trump.

Qu'est-ce qui influencera la décision de la Fed aujourd'hui et que signifie la réélection de Donald Trump pour l'influence politique potentielle sur les décisions et le leadership de la Fed à l'avenir ?

L'état actuel de l'économie

L’un des principaux facteurs à l’origine de la baisse des taux attendue aujourd’hui est l’impact des conditions de crédit strictes dans l’ensemble de l’économie.

L' enquête d'opinion la plus récente de la Fed auprès des responsables des prêts seniors montre que les banques maintiennent des normes de prêt strictes dans différentes catégories de prêts, même si la demande de prêts reste faible.

Bien que la demande ait commencé à se stabiliser, elle reste inférieure aux moyennes historiques, ce qui crée une pression supplémentaire sur la croissance de l’emploi alors que les entreprises sont confrontées à des difficultés pour obtenir du financement.

L’environnement de crédit serré est important pour la croissance de l’emploi.

Certains économistes estiment que des conditions de prêt strictes pourraient ajouter un demi-point de pourcentage au taux de chômage d’ici la fin 2024.

Alors que le taux de chômage s'élève actuellement à 4,1 %, cette pression supplémentaire pourrait contribuer à ralentir la croissance économique, renforçant ainsi la décision de la Fed d'assouplir les coûts d'emprunt.

Un autre facteur important dans la prise de décision de la Fed est la récente hausse des coûts d’emprunt à long terme.

Le rendement du Trésor à 10 ans a récemment grimpé à environ 4,3 %, augmentant de plus de 50 points de base depuis la dernière baisse des taux de la Fed en septembre.

Cette hausse est motivée par de solides données économiques et des inquiétudes concernant d’éventuelles politiques budgétaires sous une administration Trump, qui pourraient inclure des réductions d’impôts et une augmentation des dépenses.

Si les taux à long terme restent élevés, la Fed pourrait ajuster sa stratégie, en ralentissant éventuellement le rythme des baisses de taux pour éviter de trop stimuler l’économie.

Quels sont les plans de Trump pour la Réserve fédérale ?

Alors que Trump se prépare pour un second mandat, sa position sur le rôle de la Fed dans l’économie est devenue un point central.

Au cours de sa campagne, Trump a déclaré qu'il pensait que le président devrait avoir une influence sur les décisions de la Fed, en particulier sur les taux d'intérêt.

Il a également suggéré qu'il remplacerait le président de la Fed, Jerome Powell, lorsque le mandat de ce dernier expirera en 2026, après avoir critiqué les choix politiques antérieurs de la Fed.

L’histoire de Trump avec la Fed est déjà controversée.

En 2018, il a envisagé de révoquer Powell en raison de désaccords sur les hausses de taux, arguant que son propre instinct commercial pourrait être mieux adapté pour guider l'économie.

Bien que les experts juridiques affirment qu'un président ne peut pas révoquer le président de la Fed sans motif, Trump aura la possibilité de nommer de nouveaux membres au conseil des gouverneurs de la Fed, à partir de janvier 2026.

La récente victoire de son parti au Sénat pourrait faciliter ces nominations, permettant à Trump de façonner l'orientation de la politique de la Fed si ses nominations s'alignent sur sa préférence pour des taux d'intérêt bas.

Quels sont les enjeux de l’indépendance de la Fed ?

Une banque centrale indépendante est largement considérée comme essentielle pour gérer l’inflation et maintenir la stabilité économique sans interférence politique.

Les pays dotés d’une banque centrale indépendante connaissent généralement des taux d’inflation plus stables et une volatilité des taux d’intérêt moindre.

Powell a souvent souligné que l’indépendance de la Fed profite à l’économie, et sa position reflète un consensus plus large parmi les économistes qui pensent que l’influence politique sur la politique monétaire pourrait conduire à des décisions qui privilégient les gains à court terme plutôt que la stabilité à long terme.

Les États-Unis ont pour habitude de voir des présidents exercer des pressions à la fois publiques et privées sur la Réserve fédérale.

Par exemple, dans les années 1960, le président Lyndon B. Johnson a fait pression sur le président de la Fed, William McChesney Martin, pour qu’il baisse les taux.

De même, l’administration de Richard Nixon a poussé la Fed à donner la priorité à la croissance économique plutôt qu’au contrôle de l’inflation dans les années 1970, ce qui, selon certains économistes, a contribué aux taux d’inflation élevés de cette décennie.

Les critiques publiques de Trump à l’encontre de Powell et des politiques de la Fed au cours de son premier mandat reflètent cette histoire et signalent que des pressions similaires pourraient survenir au cours de son deuxième mandat.

Si Trump continue à vouloir avoir son mot à dire dans les décisions de la Fed, cela pourrait remettre en cause l’indépendance de la banque centrale et modifier sa façon d’aborder son double mandat de stabilité des prix et de plein emploi.

L'influence de Trump sur la politique de la Fed pourrait être particulièrement forte s'il nomme des personnes favorables à des politiques accommodantes, ce qui pourrait conduire à une baisse des taux d'intérêt.

Cependant, Powell et d’autres responsables de la Fed ont déclaré à plusieurs reprises leur engagement en faveur d’une approche politique indépendante qui donne la priorité à la santé à long terme de l’économie américaine.

Comment la Fed réagira-t-elle aux pressions politiques ?

Malgré l'impact potentiel du retour de Trump au pouvoir, la Fed a déclaré que son objectif reste la stabilité des prix et le plein emploi.

Powell a indiqué que la Fed adopterait une approche attentiste concernant les nouvelles politiques économiques de l'administration, préférant évaluer leur impact avant d'apporter des changements significatifs.

La baisse des taux attendue aujourd'hui s'inscrit dans l'approche prudente de la Fed qui cherche à soutenir l'économie tout en équilibrant le contrôle de l'inflation et les objectifs de croissance de l'emploi.

Les politiques économiques prévues par Trump pourraient rendre la tâche de la Fed plus complexe.

Des propositions telles que des réductions d’impôts, une augmentation des dépenses publiques et des mesures commerciales protectionnistes pourraient stimuler l’économie à court terme, mais comportent également le risque d’accroître l’inflation.

Si l’inflation devait augmenter, la banque centrale pourrait être contrainte de maintenir les taux d’intérêt plus élevés que prévu pour préserver la stabilité des prix, ce qui pourrait créer un difficile équilibre entre croissance économique et contrôle de l’inflation.

Quelle est la prochaine étape pour la Réserve fédérale ?

Les prévisions du marché suggèrent que la Fed pourrait continuer à réduire ses taux jusqu'en 2025, certaines estimations prévoyant une baisse supplémentaire de 1 % du taux de référence d'ici la fin de l'année.

Toutefois, la combinaison de rendements à long terme en hausse et d’un environnement de crédit restrictif ajoute de l’incertitude à ces perspectives.

La Fed pourrait envisager une pause temporaire dans les baisses de taux à partir de janvier pour évaluer plus en profondeur la direction de l'économie.

Alors que la banque centrale réduit ses avoirs en obligations – après avoir réduit de près de 2 000 milliards de dollars ses bons du Trésor et ses titres adossés à des créances hypothécaires depuis juin 2022 – le cycle de baisse des taux pourrait ralentir le rythme des réductions de bilan.

Les responsables de la Fed ont suggéré que la fuite des obligations se poursuivrait en arrière-plan, mais pourrait faire l'objet d'un examen plus approfondi si les conditions économiques nécessitent un soutien supplémentaire aux prêts.

En fin de compte, alors que la Réserve fédérale se réunit aujourd'hui, elle est confrontée non seulement à des pressions économiques, mais également à des défis politiques potentiels sous la présidence de Trump.

La baisse des taux anticipée reflète la réponse continue de la Fed à la modération de l’inflation et à l’affaiblissement de la croissance de l’emploi.

Cependant, la réélection de Trump pourrait introduire un certain niveau d’incertitude dans la politique monétaire américaine, soulevant des questions sur l’avenir de l’indépendance de la Fed.