La réunion de la BCE aujourd'hui : voici à quoi s'attendre

La Banque centrale européenne (BCE) devrait annoncer jeudi, lors de sa dernière réunion de l'année 2024, une baisse de 25 points de base du taux d'intérêt, une mesure qui abaisserait le taux de dépôt à 3 %.

Il s’agirait de la quatrième réduction consécutive d’un quart de point cette année, alors que la BCE navigue dans un paysage économique difficile marqué par une croissance modérée et des pressions inflationnistes persistantes.

Une question clé pour le Conseil des gouverneurs de la BCE est de déterminer jusqu’où les taux devraient être abaissés pour atteindre le territoire « neutre » – où la politique monétaire ne stimule ni ne restreint la croissance économique.

Dans une interview à Bloomberg le mois dernier, Isabel Schnabel, une influente décideuse de la BCE, a estimé le taux neutre à 2-3 % et a mis en garde contre une baisse des taux trop importante par rapport à cette fourchette.

Cependant, des voix plus modérées, comme le gouverneur de la Banque centrale française, François Villeroy de Galhau, soutiennent que les taux pourraient devoir baisser en territoire accommodant – en dessous du niveau neutre – si la croissance reste faible et que l’inflation tombe en dessous de l’objectif de 2 % de la BCE.

« C'est la BCE, donc ils bougent toujours très lentement », a déclaré Fabio Balboni, économiste européen senior chez HSBC, prédisant un débat animé entre les décideurs avant de se décider pour une modeste baisse de 25 points de base.

Les difficultés économiques pèsent sur l’orientation de la politique

Les défis économiques de la zone euro seront au centre des discussions de jeudi.

La faiblesse des ventes au détail en Allemagne et les données de fabrication atones dans les principales économies ont souligné la lutte de la région pour retrouver de l'élan.

Malgré cela, une baisse de 50 points de base semble peu probable, même si l'inflation générale se rapproche de l'objectif de 2 % de la BCE, car les pressions sous-jacentes, telles que la croissance des salaires et l'inflation persistante du secteur des services, restent une source de préoccupation.

De plus, l’approche conservatrice de la BCE contraste avec celle de la Réserve fédérale et de la Banque d’Angleterre, qui ont surpris les marchés avec des mesures politiques inattendues.

Les analystes s’attendent largement à ce que la BCE maintienne sa trajectoire prévisible, en réduisant progressivement les taux au cours des prochains trimestres.

Bank of America Global Research prévoit des réductions de 25 points de base à chaque réunion de la BCE jusqu'en septembre 2025, ce qui pourrait ramener le taux de facilité de dépôt à 1,5 %.

« L'économie de la zone euro devrait croître au rythme de la tendance ou en dessous pendant la majeure partie de 2025, ce qui nécessitera un assouplissement supplémentaire », a noté la banque.

Projections et messages au centre de l’attention

Deux mises à jour clés façonneront les réactions du marché à la décision de la BCE : de nouvelles projections macroéconomiques pour la croissance et l'inflation, et d'éventuels changements dans le message de la banque.

La BCE a toujours déclaré qu'elle « maintiendrait les taux directeurs suffisamment restrictifs aussi longtemps que nécessaire ».

Un virage vers une politique plus accommodante dans ce langage signifierait un rythme plus rapide de baisses de taux, en particulier compte tenu des incertitudes mondiales telles que les tensions commerciales avec les États-Unis.

Une attitude plus accommodante pourrait être essentielle pour faire face aux faibles perspectives de croissance de la zone euro.

« Nous pensons qu'il pourrait y avoir une certaine révision à la baisse des prévisions de croissance et peut-être même d'inflation aujourd'hui », a déclaré Chris Turner, directeur mondial des marchés chez ING, dans une note publiée aujourd'hui.

« Réduire la prévision de 2025 à environ 2,0 % pourrait potentiellement ouvrir la voie à un cycle d’assouplissement accéléré », a-t-il ajouté.

Un assouplissement progressif pour une croissance à long terme

Jari Stehn, économiste en chef européen de Goldman Sachs, s'attend à ce que la décision de jeudi réaffirme la stratégie d'assouplissement graduel de la BCE.

« Des taux plus bas contribueront quelque peu à l'épargne et à la stimulation des dépenses de consommation, c'est pourquoi nous pensons que l'Europe connaîtra une croissance l'année prochaine », a déclaré Stehn.

Malgré le rythme prudent, les baisses de taux en cours de la BCE sont considérées comme une étape cruciale vers la stabilisation de l'économie de la zone euro.

En signalant sa volonté d’ajuster sa politique, la banque centrale vise à trouver un équilibre délicat entre la gestion de l’inflation et la création de conditions propices à une croissance à long terme.