Se précipiter vers la ligne d'arrivée

Alors que nous nous approchons de la fin de l'année, il est temps de jeter un premier coup d'œil sur le comportement des marchés en 2024.

Les actions américaines ont connu une hausse absolue. En toute honnêteté, le point de départ de la dernière et peut-être dernière étape du rallye remonte à octobre 2023.

C’est à ce moment-là que les cours des actions se sont stabilisés, puis ont finalement atteint leur point le plus bas, après un été difficile.

La question était celle des taux d’intérêt et, plus précisément, de leur baisse.

Comme on le sait bien, mais cela vaut la peine de le répéter, la Réserve fédérale américaine a été très lente à réagir aux pressions inflationnistes qui se sont accumulées pendant la pandémie en 2020 et 2021.

Ces choses étaient évidentes pour tout le monde, à l’exception de la Fed, qui restait convaincue que la hausse de l’inflation était transitoire.

Puis, la Russie a envahi l’Ukraine au début de l’année 2022.

La banque centrale américaine s’est empressée de rattraper le retard et a relevé ses taux en mars, sa première hausse depuis 2018.

Elle a ensuite poursuivi un programme implacable de hausses de taux, faisant passer les fonds fédéraux d'une limite supérieure de 0,25 % en mars 2022 à 5,50 % en juillet 2023.

Le S&P 500 a atteint son pic début 2022 à environ 4 800 points, tandis que le NASDAQ, très axé sur la technologie, avait atteint son sommet un mois ou deux plus tôt.

Au cours des dix mois suivants, les actions américaines ont chuté régulièrement.

En octobre 2022, le S&P a finalement trouvé un plancher juste en dessous de 3 500, pour une baisse totale de 28 %.

Le NASDAQ, très axé sur la technologie, a perdu 38 % sur une période similaire, mais légèrement plus longue.

À partir de là, les actions américaines ont connu une modeste reprise, malgré le fait que la Fed resserrait toujours sa politique monétaire.

La Fed a procédé à ce qui s'est avéré être sa dernière hausse de taux en juillet 2023.

C'est à ce moment que le début de la reprise du marché boursier s'est arrêté net.

Les traders pensaient désormais que la Fed aggravait son erreur initiale de ne pas avoir pris l'inflation au sérieux en surcompensant et en augmentant les taux trop haut.

Les actions ont fortement chuté au cours des trois mois suivants.

Une fois de plus, ils ont touché un plancher en octobre.

Cette fois, la vente s'est arrêtée lorsque les investisseurs ont commencé à douter des prévisions de la Réserve fédérale selon lesquelles les taux d'intérêt avaient atteint leur pic.

Les traders ont commencé à spéculer sur le moment où la Fed commencerait à baisser les taux.

Les indices boursiers américains ont fortement augmenté et, à l'approche de 2024, les marchés ont anticipé jusqu'à 150 points de base de baisses de taux en 2024, la première étant prévue en mars.

Cela semble assez bizarre avec le recul, mais ce n'est qu'en septembre, il y a deux mois seulement, que la Fed a finalement réduit les taux.

Et, dans ce qui ressemblait à une crise de panique légère ou à une tentative désespérée de surcompenser tout retard, il s’agissait d’une réduction de 50 points de base, plutôt que des 25 points de base largement attendus.

Quoi qu’il en soit, cela a aidé les marchés à surmonter la vente massive qui a suivi le dénouement chaotique de la spéculation sur le yen au cours de l’été.

Cela a également contribué à soutenir les actions, tout comme la baisse de 25 points de base en novembre.

Depuis le creux d’octobre dernier jusqu’au récent sommet de début décembre, le S&P 500 a gagné 48 %.

Le NASDAQ a gagné 52 % au cours de la même période.

Grâce à certains chiffres de l'IPC de décembre, qui, tout en indiquant que la baisse de l'inflation s'est arrêtée, étaient néanmoins conformes aux attentes, la probabilité d'une nouvelle baisse de 25 points de base avant la fin de l'année a grimpé à 98 %.

Cela, ainsi que la probabilité de quelques baisses l’année prochaine également, aidera-t-il à maintenir le rallye ? Nous le saurons assez tôt.

(David Morrison est analyste senior des marchés chez Trade Nation. Les opinions exprimées sont les siennes.)