La RBI réduit le taux de refinancement : quels secteurs et quelles actions pourraient en bénéficier ?

Conformément aux attentes du marché, le Comité de politique monétaire (MPC) de la Banque de réserve de l'Inde (RBI) a réduit le taux de refinancement de 25 points de base (pb) à 6,25 %.

Il s’agit de la première baisse de taux depuis mai 2020, lorsque la banque centrale avait abaissé les taux pour atténuer l’impact économique de la pandémie.

La position monétaire reste neutre, avec un taux de facilité de dépôt permanente (FDP) fixé à 6 % et un taux de facilité de péréquation marginale (FPM) et un taux directeur à 6,50 %.

« Le MPC a décidé à l'unanimité de réduire le taux de dépôt de politique de 25 points de base, de 6,50 % à 6,25 %. Le MPC a également décidé à l'unanimité de poursuivre sa position neutre et de rester clairement concentré sur un alignement durable de l'inflation avec l'objectif tout en soutenant la croissance », a déclaré le gouverneur de la RBI.

Cette décision intervient dans un contexte de ralentissement de la croissance mondiale et de risques inflationnistes qui continuent de menacer la stabilité économique.

La RBI a prévu une croissance du PIB réel de 6,7 % pour l'exercice 2026 tout en reconnaissant les vents contraires mondiaux.

Les marchés boursiers ont toutefois réagi négativement à la décision de la RBI de réduire le taux de dépôt de politique, le BSE Sensex clôturant en baisse de 0,25 % et le Nifty 50 en baisse de 0,18 %.

Garima Kapoor, vice-présidente exécutive et économiste chez Elara Capital, a attribué la réaction du marché à deux facteurs clés.

Premièrement, les traders s’attendaient à des mesures de liquidité supplémentaires, en particulier une réduction du CRR, qui ne se sont pas matérialisées.

Deuxièmement, la décision de la RBI de maintenir une position neutre, plutôt que de donner un signal clair pour un cycle d'assouplissement, a créé une incertitude quant au moment des futures baisses de taux.

De plus, les actions de consommation ont continué à sous-performer après le budget de l'Union, les investisseurs attendant des signes tangibles d'une reprise de la consommation.

Selon Business Today, Kapoor considère cela comme une réaction à court terme, notant que la gestion de la liquidité par la RBI au cours des 15 derniers jours suggère un engagement à maintenir une liquidité suffisante dans le système.

Voici les secteurs et les actions qui pourraient gagner :

Les secteurs sensibles aux taux, comme l'automobile et la banque, devraient en bénéficier

La baisse des taux devrait stimuler les secteurs sensibles aux taux, tels que les banques, l’automobile et l’immobilier.

Les experts estiment que la baisse des coûts d’emprunt stimulera la demande de crédit, au bénéfice des services financiers et des marchés du logement.

Anil Rego, fondateur et gestionnaire de fonds chez Right Horizons, a noté que les sociétés financières non bancaires (SFNB) sont bien placées pour bénéficier de cette mesure.

« Les secteurs sensibles au crédit, comme l’automobile et l’immobilier, connaîtront une demande plus élevée », a-t-il déclaré.

Vinit Bolinjkar, directeur de la recherche chez Ventura Securities, a fait écho à ce sentiment.

« La baisse des taux, associée aux récentes mesures de relance de la liquidité, devrait stimuler de nouveaux investissements et relancer le cycle de consommation. Des secteurs tels que la banque, l'automobile, les biens de consommation courante, les biens durables, la fabrication et les NBFC devraient tous en bénéficier », a-t-il déclaré.

Les analystes du marché ont également souligné que les initiatives gouvernementales, notamment les allégements fiscaux pour la classe moyenne, combinés à des taux d’intérêt plus bas, pourraient renforcer la croissance tirée par la consommation.

Deepak Ramaraju, directeur de fonds senior chez Shriram AMC, a déclaré que les thèmes des dépenses discrétionnaires et de la prime devraient surperformer.

« Les secteurs comme l’automobile, l’immobilier et les segments discrétionnaires comme la bijouterie, les biens durables et les appareils électroménagers pourraient se comporter relativement mieux. Le voyage et le tourisme, les restaurants de restauration rapide pourraient également voir la demande rester dynamique », a-t-il ajouté.

Les banques disposant de portefeuilles à taux fixe en bénéficieront

Bien que le secteur bancaire dans son ensemble devrait bénéficier de l’augmentation de l’activité de prêt, tous les prêteurs ne verront pas nécessairement des avantages immédiats.

Naveen Kulkarni, directeur des investissements chez Axis Securities PMS, a souligné que la dynamique de croissance du crédit dans les banques a ralenti en raison de préoccupations liées à la qualité des actifs, en particulier dans le domaine des prêts non garantis.

« La baisse des taux est positive pour les prêteurs qui ont une part plus importante de portefeuilles à taux fixe, comme les émetteurs de cartes de crédit, les financiers automobiles et les financiers d’or. Cependant, les banques qui ont une proportion plus élevée de prêts à taux variable peuvent faire face à des vents contraires à court terme sur les marges », a-t-il expliqué.

Kulkarni a identifié Bajaj Finance, Cholamandalam Investment & Finance et Shriram Finance comme les principaux bénéficiaires du cycle de baisse des taux.

S'agissant de l'impact sur la rentabilité des banques, Sachin Sachdeva, vice-président, responsable du secteur des notations du secteur financier chez ICRA, a déclaré qu'il s'attendait à ce que les marges d'intérêt nettes (NIM) en pourcentage des avances se contractent de 15 points de base pour les banques, ce qui entraînera une baisse de 0,80 % du ROE pour les banques.

Au sein des banques, l’impact sur les banques privées devrait être plus élevé, à 20 points de base et 0,85 %, par rapport à 10 points de base et 0,76 % pour les banques publiques.

L’impact sera plus élevé pour les banques privées en raison de leur part plus importante de prêts EBLR par rapport aux banques du secteur public, a-t-il déclaré.

Les perspectives du marché obligataire s'améliorent avec la baisse des rendements

Le marché obligataire a réagi positivement à la baisse des taux, le rendement des obligations de référence à 10 ans ayant chuté de 20 points de base.

La baisse des taux d’intérêt a rendu les obligations existantes plus précieuses, stimulant la demande de fonds communs de placement obligataires et d’obligations à long terme.

Divam Sharma, co-fondateur et gestionnaire de fonds chez Green Portfolio PMS, a souligné les avantages potentiels pour les participants au marché de la dette.

« Avec la baisse des rendements, les fonds communs de placement obligataires et les obligations à long terme deviennent plus attrayants. Des coûts d’emprunt plus faibles pourraient également contribuer aux dépenses d’investissement dans des secteurs comme les infrastructures et la fabrication, soutenant ainsi l’activité économique globale », a-t-il déclaré.

Sonam Srivastava, fondateur et gestionnaire de fonds chez Wright Research PMS, a noté que l'environnement de taux d'intérêt en baisse encouragerait les entrées de capitaux dans les instruments de dette.

Les cryptomonnaies gagnent en popularité alors que les investisseurs recherchent des actifs alternatifs

La baisse des taux d’intérêt a également suscité un regain d’intérêt pour les actifs alternatifs tels que les crypto-monnaies.

Sumit Gupta, co-fondateur de CoinDCX, a déclaré que la décision de la RBI signalait un changement vers la stimulation de l'activité économique et la promotion de la liquidité.

« Du point de vue des marchés de capitaux, cette réduction des taux sert de catalyseur à la confiance des investisseurs, créant un environnement favorable à une augmentation des flux de capitaux à travers différentes classes d’actifs. Dans un scénario où les taux d’intérêt élevés dissuadent souvent les investissements dans des actifs alternatifs, la baisse des taux encourage la recherche de voies de croissance alternatives », a expliqué Gupta.

Il a ajouté qu’avec la baisse de l’attractivité des dépôts fixes, les investisseurs sont plus susceptibles d’explorer des options diversifiées, notamment les actifs cryptographiques.

“With the advent of FIU-compliant exchanges, crypto offers a secure opportunity for portfolio diversification,” he said.