Entretien : La diversification vers les matières premières atténue les risques dans un contexte d'incertitudes mondiales, selon Ole Hansen de Saxo Bank

La diversification reste cruciale pour les investisseurs qui naviguent sur les marchés des matières premières dans un contexte d’incertitudes géopolitiques et de tensions commerciales mondiales.

Alors que la volatilité du marché augmente, en partie en raison des conflits commerciaux potentiels entre les États-Unis et la Chine, la demande d’investissement devrait soutenir les prix de plusieurs matières premières clés, en particulier les métaux.

Le passage mondial croissant des combustibles fossiles à d’autres sources d’énergie entraîne également une augmentation considérable de la demande d’électricité.

Par conséquent, les métaux et les matières premières essentiels à la production d’électricité devraient connaître une demande soutenue dans les années à venir.

Pour obtenir des informations sur les tendances actuelles du marché des matières premières et les stratégies de gestion des risques, Invezz s'est entretenu avec Ole Hansen, responsable de la stratégie des matières premières chez Saxo Bank.

Pour les investisseurs novices, Hansen recommande une exposition large via des ETF qui suivent les principaux indices de matières premières, comme l'indice Bloomberg Commodity.

Cette stratégie offre une diversification et aide à atténuer la volatilité par rapport à l’investissement dans des matières premières individuelles.

Hansen préfère les métaux décarbonés comme le cuivre et l’aluminium aux métaux de construction.

Il constate également une demande croissante de matières premières liées à l’énergie, telles que l’uranium et le gaz naturel, due aux centres de données et aux préoccupations liées au changement climatique.

Extraits édités :

Invezz : Quelles sont les principales tendances que vous observez sur les marchés des matières premières et comment voyez-vous ces tendances évoluer au cours de l'année prochaine ?

Eh bien, il y a quelques tendances à court terme et quelques tendances à long terme que nous examinons actuellement.

Et à court terme, ce ne sont pas étonnamment les développements qui émanent de Washington.

Nous constatons que les prix du pétrole sont restés inchangés par rapport aux niveaux du début de l'année après une hausse de 10 dollars le baril.

Mais la tendance est aussi celle d’un monde non pas en désordre, mais d’un monde troublé et pour diverses raisons.

Et cela renforce la main de quelque chose comme l’or.

Nous avons quelques tendances majeures dans les années à venir, ce qui est probable, ce qui est déjà le cas, mais qui continuera également à soutenir les prix des matières premières.

L’approvisionnement, dans certaines régions, pourrait être mis à mal dans les années à venir.

Mais nous en avons si vous prenez certains des plus importants, comme la déglobalisation, qui est certainement en cours en ce moment.

Après des décennies de mondialisation, nous sommes en train de nous dissocier.

Et puis avec de grandes économies émergentes comme l’Inde et l’Europe, quelque part coincées entre ces deux extrêmes.

Nous avons beaucoup augmenté nos dépenses de défense, qui sont très consommatrices de matières premières.

Nous avons l’ensemble du processus de décarbonisation, qui ajoute également un soutien sous-jacent à plusieurs matières premières clés.

Nous avons la désdollarisation, qui a pris de l’ampleur après l’invasion de l’Ukraine par la Russie en 2022.

La demande de l’or par les banques centrales a donc été extrêmement forte et cela devrait probablement se poursuivre.

We have the whole AI (artificial intelligence) craze).

Le déploiement des centres de données, la demande croissante d’électricité dans les années à venir et ce que cela signifie pour plusieurs matières premières.

La période allant de 2000 à 2008, lorsque la Chine est entrée sur la scène mondiale et a commencé à acheter de grandes quantités de matières premières, est ce que nous appellerions un « super cycle ».

Ce n’est pas le rythme que nous recherchons, mais il y a toujours une demande sous-jacente pour les matières premières.

La perspective d’investissement doit également être prise en compte. Que recherchent les investisseurs en ce moment ?

Eh bien, ils essaient tous de faire partie du boom technologique et du rallye que nous avons vu là-bas. Mais cela crée également certains marchés qui sont vraiment surévalués et qui suscitent des inquiétudes.

De plus, il pourrait y avoir des préoccupations inflationnistes récurrentes en raison des tarifs et de leur impact potentiel sur les prix.

Et cela conduit, je dirais, à une inflation plus persistante à un niveau plus élevé que nous n’avions probablement jamais vu auparavant.

Et encore une fois, dans un environnement d’inflation, vous recherchez des actifs tangibles du point de vue de l’investissement.

La demande physique de plusieurs métaux et matières premières clés devrait donc rester forte dans les années à venir.

De plus, la demande d’investissement devrait soutenir les prix en raison des incertitudes persistantes du marché.

Les investisseurs pourraient également détourner leur attention des actifs traditionnels comme les actions et les obligations, ce qui stimulerait encore davantage l’intérêt pour ces matières premières.

Stratégies d'investissement

Invezz : Pour quelqu'un qui souhaite investir dans les matières premières pour la première fois, quels conseils donneriez-vous pour commencer ?

Les investisseurs doivent d’abord comprendre les risques et la volatilité que présentent les matières premières.

Cependant, si certaines des opinions que j’ai partagées ici sont les moteurs, les investisseurs voudront peut-être envisager une exposition large aux matières premières.

L’éventail des produits d’investissement disponibles s’est considérablement élargi au cours de la dernière décennie.

Il existe désormais plusieurs ETF facilement accessibles qui suivent les principaux indices de matières premières.

Et ce n’est peut-être pas là que je vois le plus grand potentiel de hausse. Je vais donc jeter un œil aux ETF.

En faisant cela, vous vous répartissez sur l’ensemble du spectre et réduisez le type de volatilité que vous voyez dans les mouvements quotidiens des prix.

Contrairement à une simple exposition au café ou au cacao.

Invezz : Quelles matières premières offrent le meilleur potentiel de croissance dans le contexte économique actuel et pourquoi ?

Si l’on regarde les métaux, nous avons évidemment toujours la ferme conviction que les prix de l’or et de l’argent vont augmenter.

Si l’on regarde les métaux industriels, je dirais que c’est certainement la décarbonisation des métaux par rapport aux métaux de construction.

Donc, je préfère le cuivre et l'aluminium à quelque chose comme le minerai de fer et l'acier, selon qu'il y ait vraiment de grosses dépenses en matière de défense, alors la demande d'acier sera assez solide, mais en général, c'est en faveur du cuivre et de l'aluminium.

Comme je l’ai dit plus tôt, le pétrole brut va rester dans une fourchette de prix.

C’est sur le front de l’énergie que nous constatons la plus forte augmentation de la demande dans les années à venir.

La demande d’électricité continuera d’augmenter en raison de facteurs tels que les centres de données et les besoins accrus de refroidissement dans certaines régions à mesure que le climat se réchauffe.

Cela entraînera un besoin accru de matières premières utilisées pour produire de l’énergie, comme l’uranium et le gaz.

Malgré les efforts pour une énergie plus propre, nous constatons toujours des niveaux record de consommation de charbon, en particulier en Asie.

La demande d’énergie va continuer d’augmenter, ce qui signifie que nous devrons en produire davantage dans les années à venir.

Du côté agricole, il est difficile de prévoir quoi que ce soit car cela dépend tellement de la météo.

Cependant, nous avons vu l’année dernière que les produits alimentaires produits dans des zones géographiques relativement petites sont extrêmement vulnérables aux changements climatiques.

Nous l’avons vu avec les prix du cacao en Afrique de l’Ouest. Nous le voyons actuellement avec les prix du café qui battent un record après l’autre en raison de la production défavorable et plus faible au Brésil.

Les dernières années ont été marquées par de très bonnes années de production pour des cultures clés comme le maïs, le blé et le soja, ce qui a entraîné des stocks élevés et des prix plus bas.

Cependant, nous avons récemment commencé à voir les prix du maïs et du soja augmenter, et cette tendance pourrait se poursuivre s’il y a des problèmes de production dans l’hémisphère nord au cours des six prochains mois.

Invezz : Quel est votre avis sur le fait que l'or atteigne 3 000 $ ? Pensez-vous que cela soit possible ?

Nous avons abaissé notre objectif de prix de l’or de 3 000 $ l’once à 2 900 $ l’once en décembre simplement en raison du ralentissement du rythme des attentes de baisse des taux d’intérêt pour cette année.

Et si nous atteignons ce niveau, l’argent pourrait encore mieux se comporter, peut-être atteindre les 30 dollars ou se situer entre 38 et 40 dollars.

Nous restons plutôt optimistes à ce sujet simplement en raison des multiples facteurs de soutien.

Tarifs douaniers américains

Invezz : Quelle est votre estimation de l’impact des tarifs américains sur les importations d’énergie du Canada ?

Eh bien, si cela revient, et cela a été retiré de la table pour le moment, reporté, tout comme les tarifs mexicains ont également été reportés.

Mais si ces mesures sont réintroduites, elles pourraient créer des goulets d’étranglement, notamment dans le nord des États-Unis, où les raffineries dépendent fortement du pétrole en provenance du Canada.

Et cela souligne également que les États-Unis ne sont pas indépendants du pétrole, simplement parce que le pétrole qu'ils produisent eux-mêmes n'est pas nécessairement de la qualité dont les raffineries ont besoin pour raffiner tous les différents produits demandés, car il ne s'agit pas seulement de diesel et d'essence.

Il existe de nombreux autres produits, produits chimiques, carburants lourds, plastiques, etc.

Et cela signifie que le pétrole brut canadien est d’une qualité différente.

C’est aussi la raison pour laquelle les États-Unis importent environ 4,5 millions de barils de pétrole brut du Canada et du Mexique.

Mais en même temps, ils exportent également environ 4 millions de barils.

Et vous diriez que c'est presque un jeu à somme nulle, mais cela souligne simplement qu'il y a une différence de qualité, ce qui les rend dépendants des importations en provenance du Canada et du Mexique.

Donc, ce que cela signifierait s’ils étaient introduits, c’est évidemment que les prix du pétrole brut canadien augmenteraient de 10 %.

La question est de savoir qui va supporter ce coût et la spéculation est probablement que ce sera à peu près également supporté par le vendeur, le producteur au Canada et les raffineries aux États-Unis qui devront payer un prix plus élevé.

Mais en fin de compte, cela se traduira par des prix plus élevés dans la région pour certains produits raffinés.

La stratégie de l'OPEP

Invezz : Quelle sera, selon vous, la stratégie de l’Organisation des pays exportateurs de pétrole et de ses alliés en avril, alors qu’ils prévoient d’augmenter leur production pétrolière ?

Eh bien, cela va être un équilibre sur le fil du rasoir.

Mais ce que nous avons vu au moins au début du mois de janvier, c’est un niveau de consommation bien plus élevé que prévu.

Le surplus prévu devrait diminuer, sans toutefois disparaître complètement, réduisant ainsi l’excédent d’offre attendu précédemment.

Les sanctions contre la Russie affectent les acheteurs en Asie, tandis que de nouvelles sanctions potentielles contre l’Iran pourraient également avoir un impact.

Malgré les restrictions existantes, l'Iran a augmenté sa production de pétrole de plus d'un million de barils par jour pendant la présidence de Biden.

Et si cela commence à s’inverser, ou partiellement à s’inverser, cela laissera alors place à une augmentation constante de la part des autres producteurs de l’OPEP.

Je ne pense pas que l’impact sera aussi agressif.

Le risque est là, et c'est pourquoi je pense que nous sommes de retour à la case départ en termes d'action des prix cette année.

Le risque est clair si nous avons une guerre commerciale.

Une guerre commerciale mondiale nuira au niveau global de croissance et à la demande d’énergie. C’est donc la clé.

L'OPEP n'est pas censée augmenter sa production avant avril, ce qui signifie qu'elle devra réévaluer la situation en mars.

Espérons qu’à ce moment-là, il y aura plus de clarté sur l’orientation de la guerre tarifaire, notamment sur la question de savoir si l’Europe s’impliquera et sur les contre-mesures qui pourraient être mises en œuvre.

Sur cette base, il devrait être possible de mieux anticiper l’impact global sur la demande mondiale.

Au début de l’année, nous avions prévu que le prix du pétrole brut Brent se situerait entre 65 et 85 dollars le baril.

Actuellement, il se négocie autour de 75 $, au milieu de notre fourchette, et nous nous en tiendrons à cet objectif.

Nous pensons que le risque à la baisse est limité car, même si les États-Unis tenteront de faciliter une plus grande production de pétrole, les compagnies pétrolières se concentreront en fin de compte sur quelques facteurs clés.

Les limites des augmentations de la production américaine sont basées sur plusieurs facteurs.

Il s’agit notamment du prix à terme attendu, du prix de l’investissement réalisé dans la nouvelle production et des attentes en matière de demande dans les années à venir.

De plus, si les prix chutent dans les années 60, certains projets établis pourraient devenir non rentables, entraînant un ralentissement de la production américaine.

Il est donc probable que le marché ait un plafond naturel dans le milieu des années 60.

Le seul facteur qui pourrait faire remonter les prix à la fourchette des 85 est une perturbation de l’offre.

Invezz : Pensez-vous que l'OPEP reste pertinente aujourd'hui ?

Je pense qu’ils l’ont été au cours des dernières années, car s’ils n’avaient pas géré activement la production de pétrole, nous aurions vu à certains moments les prix du pétrole brut chuter fortement.

Ils ont réussi à maintenir des prix stables avec un certain succès.

Bien que les prix se soient stabilisés, ils sont inférieurs aux attentes. Et cela est en partie dû aux politiques de l'OPEP.

En maintenant la production à un niveau plus bas, ils ont permis aux producteurs non membres de l’OPEP+ d’augmenter leur production.

Mais qu’elles soient pertinentes ou non à l’avenir, au fil du temps, il deviendra de plus en plus difficile pour le groupe, simplement parce qu’à un moment donné, nous commencerons à voir la demande mondiale de pétrole diminuer.

Le moment de ce rollover sera crucial pour la capacité de l’OPEP à gérer les prix et la production.

Et dans les années à venir, cette quête deviendra de plus en plus difficile.

Donc je dirais pour l'instant qu'ils ont eu beaucoup de succès, mais avec le temps, il sera probablement plus difficile de maintenir ce genre de stabilité.

Impact de l'IA sur le commerce des matières premières

Invezz : Comment voyez-vous les avancées technologiques, comme la blockchain ou l'IA, affecter le paysage du commerce des matières premières ?

La crise de l’IA est avant tout une crise de données : il faut disposer d’une quantité immense de données pour produire toutes ces solutions magnifiques.

Cela nécessite des matières premières et une grande attention aux entreprises de production d’énergie et aux entreprises construisant des installations de production d’énergie.

C'est pourquoi nous avons vu une très, très forte hausse des actions des entreprises impliquées dans cette construction.

Et je pense que cela ne fera que continuer, même si nous avons vu une correction avec l’actualité DeepSeek.

Mais en général, cette tendance devrait se poursuivre.