Comment la volatilité liée aux projets de tarifs douaniers et aux changements réglementaires de Trump assombrit le marché des introductions en bourse

Pendant des mois, les investisseurs avaient anticipé une vague d'introductions en bourse, alimentée par l'optimisme suscité par la nouvelle administration du président Trump.

Les grandes entreprises américaines et Wall Street s'attendaient à un environnement favorable aux affaires et déréglementé qui déclencherait une vague de transactions et d'introductions en bourse.

Les marchés ont grimpé en prévision de la capacité des entreprises à tirer parti de conditions favorables.

Pourtant, la réalité a été bien plus turbulente. Une série d'annonces tarifaires, des changements réglementaires rapides et une inflation galopante ont ébranlé le moral des investisseurs, selon un article du New York Times.

Le mois dernier, l'apparition de l'application chinoise d'intelligence artificielle DeepSeek a déclenché une forte vente massive d'actions technologiques américaines, compliquant encore davantage les perspectives d'introduction en bourse.

« Le calendrier est passé de complet à totalement libre en l'espace de trois semaines », a déclaré Phil Haslett, cofondateur d'EquityZen, un site qui aide les entreprises privées et leurs employés à vendre leurs actions.

Turo et Cerebras se retirent face à la persistance de la volatilité du marché.

L'un des retraits d'introduction en bourse les plus notables a été celui de Turo, une start-up de location de voitures basée à San Francisco qui prévoyait d'entrer en bourse depuis 2021.

La volatilité des marchés début 2022 a contraint l'entreprise à reporter son introduction en bourse, et la semaine dernière, Turo a complètement abandonné ses projets d'IPO.

« Ce n'est pas le bon moment », a déclaré Andre Haddad, PDG de Turo, dans un communiqué, soulignant les inquiétudes croissantes quant à la capacité du marché à soutenir de nouvelles sociétés cotées.

Cerebras, un fabricant de puces IA qui a déposé son prospectus d'investissement l'automne dernier, a également reporté ses projets, reflétant une incertitude plus large dans le secteur technologique.

Malgré une augmentation de 14 % des recettes des introductions en bourse par rapport à la même période de l'année dernière, les grandes introductions en bourse restent rares.

« Nous devons nous accorder un peu plus de temps pour voir où l'administration va se positionner sur certains de ces sujets clés qui alimentent l'incertitude », a déclaré Rachel Gerring, responsable des introductions en bourse pour les Amériques chez EY.

« La planification de l'introduction en bourse est toujours en cours. »

Les marchés privés offrent une alternative aux cotations publiques.

Face à l'instabilité des marchés publics, de nombreuses entreprises privées de premier plan choisissent de lever des capitaux sans entrer en bourse.

Klarna, une start-up de prêt, et eToro, une plateforme trading, ont déposé des demandes confidentielles d'introduction en bourse, mais n'ont pas donné suite à leurs projets.

D'autres grandes entreprises technologiques, dont Stripe et Databricks, ont choisi de rester privées, en obtenant plutôt d'importantes levées de fonds.

Stripe, valorisée à 70 milliards de dollars, a levé des milliards l'année dernière auprès d'investisseurs privés, une opération facilitée par Goldman Sachs.

Le PDG de Goldman Sachs, David Solomon, a souligné que les start-up d'aujourd'hui peuvent obtenir les capitaux dont elles ont besoin sans entrer en bourse, un contraste saisissant avec les décennies précédentes.

« C'est une entreprise qui n'aurait jamais pu être une entreprise privée aujourd'hui, compte tenu de ses besoins en capitaux, mais aujourd'hui, c'est possible », a déclaré Solomon lors d'une conférence Cisco.

Pour réduire davantage le besoin de cotations publiques, certaines entreprises ont adopté les offres publiques d'achat – des ventes d'actions privées qui permettent aux employés et aux premiers investisseurs de réaliser des plus-values sans introduction en bourse.

Ces transactions ont gagné en popularité, Carta ayant annoncé un montant record de 3,5 milliards de dollars levés par le biais d'offres publiques d'achat en 2024, soit plus du double du montant de 2023.

Databricks a levé 10 milliards de dollars en décembre, utilisant une partie de ces fonds pour aider les employés et les premiers investisseurs à liquider leurs participations.

De même, Veeam a obtenu 2 milliards de dollars fin 2024, en allouant les fonds aux actionnaires existants plutôt qu'en levant de nouveaux capitaux sur les marchés publics.

Exigences plus élevées pour les entreprises souhaitant faire une introduction en bourse

Face à la persistance de la volatilité, les banques d'investissement imposent des exigences plus strictes aux entreprises souhaitant entrer en bourse.

Selon les conseillers en introduction en bourse, les entreprises doivent désormais générer au moins 200 millions de dollars de revenus annuels pour attirer les investisseurs publics.

Si une entreprise est petite ou non rentable, elle doit démontrer une forte croissance de ses revenus pour gagner la confiance du marché.

« La barre a été placée plus haut pour le type d'entreprises pouvant être cotées en bourse », a déclaré Amy Butte, directrice financière de Navan, une start-up de logiciels de voyage qui a retiré ses plans d'introduction en bourse en 2022.

Sanjay Dhawan, PDG de SymphonyAI, a indiqué que les banquiers avaient conseillé à son entreprise de dépasser les 200 à 300 millions de dollars de chiffre d'affaires avant d'envisager une introduction en bourse.

SymphonyAI, qui a dépassé les 400 millions de dollars de chiffre d'affaires l'année dernière et a réalisé des bénéfices, reste pour l'instant en retrait.

Dhawan a également déclaré que son entreprise attendait une clarification des politiques après les élections avant de finaliser ses plans d'introduction en bourse.

« Maintenant, tout le monde sait à quoi ressembleront les politiques économiques », a-t-il déclaré. « Tout le monde se sent un peu soulagé de pouvoir commencer à planifier. »

Il a minimisé les inquiétudes concernant la vente massive d'actions technologiques déclenchée par DeepSeek, la qualifiant de « réaction à court terme ».

Peu d'entreprises se préparent avec prudence aux introductions en bourse.

Malgré l'incertitude, une poignée d'entreprises poursuivent leurs projets d'introduction en bourse.

Navan a récemment commencé à rencontrer des investisseurs en vue d'une éventuelle cotation au second semestre de l'année.

StubHub, la plateforme de billetterie, vise également une cotation en bourse en 2025.

Cependant, les premiers signes indiquent que le marché reste sceptique quant aux nouvelles introductions en bourse.

SailPoint Technologies, une entreprise de cybersécurité soutenue par la société de capital-investissement Thoma Bravo, a fait son entrée en bourse la semaine dernière, levant 1,38 milliard de dollars pour une valorisation de 12 milliards de dollars.

Mais son cours a chuté de 4 % en dessous de son prix d'introduction de 23 dollars par action lors de sa première journée de cotation.

Pour que le marché des introductions en bourse redémarre vraiment, « il faudra que quelques entreprises courageuses se lancent », a déclaré Haslett d'EquityZen.