KKR obtient une participation majoritaire dans Fuji Soft après une bataille acharnée pour le rachat face à Bain.

KKR (NYSE : KKR) a remporté une bataille de plusieurs mois pour le contrôle de Fuji Soft, obtenant une participation de 57,92 % dans la société de logiciels japonaise après la deuxième phase de son offre publique d’achat.

Cela marque la fin d'une compétition acharnée avec Bain Capital, qui a finalement retiré son offre en début de semaine.

Cette acquisition reflète l'influence croissante des sociétés de capital-investissement étrangères dans le paysage entrepreneurial japonais, les investisseurs mondiaux poussant à des réformes au sein des entreprises sous-performantes.

La capacité de KKR à surenchérir sur Bain souligne l'intensification de la dynamique des transactions au Japon, où les investisseurs activistes et les sociétés de rachat ciblent de plus en plus les entreprises présentant des problèmes de gouvernance ou des actifs sous-évalués.

KKR l'emporte après des mois d'enchères croissantes

La tentative d'acquisition de Fuji Soft par KKR a débuté en août 2023, avec une première offre d'achat de l'entreprise.

Bain a rapidement répliqué par une offre plus élevée en octobre, soutenue par le fondateur de Fuji Soft, Hiroshi Nozawa, qui a critiqué le processus de privatisation et a fait valoir que la proposition de Bain servait mieux les intérêts des actionnaires.

Malgré le soutien de Nozawa à Bain, le conseil d'administration de Fuji Soft s'est rangé du côté de KKR, incitant Bain à lancer une offre hostile en décembre.

La bataille pour le rachat est devenue de plus en plus âpre, Bain remettant publiquement en question la gestion du processus par le conseil d'administration et l'accusant de manque de transparence.

En février 2024, KKR avait devancé Bain avec une offre finale de 9 850 yens par action. Bain a retiré son offre, faisant de KKR le vainqueur incontesté de l'une des plus importantes batailles de rachat au Japon.

Les investisseurs activistes ont ouvert la voie à la privatisation de Fuji Soft.

La bataille pour le contrôle a été déclenchée par 3D Investment Partners, un investisseur activiste basé à Singapour qui avait fait pression sur Fuji Soft pour qu'elle restructure ses activités.

3D a demandé à la société de vendre ses actifs immobiliers et de procéder à des rachats d'actions, arguant que son cours était sous-évalué.

Dans le cadre de sa démarche de changement, 3D a sollicité des propositions de rachat auprès de sociétés de capital-investissement en 2023, une initiative qui a finalement suscité l'intérêt de KKR et de Bain.

L'investisseur a également exhorté Fuji Soft à nommer un auditeur externe pour superviser le processus de privatisation, soulignant les préoccupations croissantes concernant les normes de gouvernance d'entreprise au Japon.

Le succès de KKR alimente le boom du capital-investissement au Japon.

L'acquisition de Fuji Soft par KKR s'ajoute à une liste croissante de rachats étrangers de premier plan au Japon, où les fonds mondiaux ciblent agressivement les entreprises qu'ils considèrent comme inefficaces ou sous-performantes.

Le Japon est depuis longtemps connu pour sa culture d'entreprise conservatrice , mais l'évolution des attitudes réglementaires et l'activisme croissant des actionnaires ont créé de nouvelles opportunités pour les sociétés de capital-investissement.

Alors que les investisseurs mondiaux continuent de réclamer des réformes, le rachat de Fuji Soft sert de modèle pour les futures transactions au Japon, des entreprises comme KKR utilisant leurs importantes réserves de capitaux pour stimuler les efforts de restructuration.

La bataille avec Fuji Soft étant réglée, KKR doit maintenant relever le défi de transformer l'entreprise, en équilibrant son activité logicielle avec la nécessité d'améliorer son efficacité opérationnelle.

Cet accord pourrait également encourager d'autres prises de contrôle menées par des activistes, les investisseurs cherchant à libérer de la valeur dans le secteur des entreprises japonaises.