Berenberg reste optimiste concernant Diageo et Pernod Ricard malgré les menaces de droits de douane américains de 200 % : voici pourquoi.

Les producteurs européens de spiritueux se préparent aux retombées potentielles des nouveaux droits de douane américains, qui pourraient représenter un défi sérieux pour leurs entreprises.

Cependant, si les analystes de Berenberg reconnaissent les risques, ils soutiennent que les principales entreprises du secteur restent en bonne position pour surmonter la tempête.

Ils ont déclaré que, bien que les droits proposés puissent avoir un impact significatif, les principaux producteurs de spiritueux ont déjà intégré une grande partie des risques potentiels.

« Les grands producteurs de spiritueux européens sont en bonne position pour faire face aux droits de douane américains, même s'ils constituent une préoccupation sérieuse », affirment les analystes de Berenberg, Javier Lastra et Craig Sinclair, dans une note.

« Les actions des spiritueux ont atteint des niveaux qui intègrent déjà des scénarios assez négatifs », ont-ils déclaré, ajoutant que Diageo et Pernod Ricard offrent les profils les plus attractifs dans ce contexte.

« Cependant, la menace tarifaire ne doit pas être sous-estimée, car un droit de douane de 200 % pourrait pratiquement anéantir une entreprise d'importation », ont ajouté les analystes.

La possibilité d'un droit de douane de 200 % sur les importations d'alcool européen, récemment évoquée par le président américain Donald Trump, a provoqué des remous sur le marché.

La menace de Trump est intervenue en représailles à la hausse des droits de douane prévue par l'Union européenne sur le whisky américain et d'autres produits.

Les stocks d'alcool sous pression, la bière et les boissons non alcoolisées relativement épargnées.

Suite à l'annonce de Trump, les actions des principales entreprises européennes de boissons ont subi une pression immédiate.

Les groupes français de spiritueux Pernod Ricard et Rémy Cointreau ont enregistré des baisses, tandis que le fabricant italien de boissons Davide Campari a également été touché.

Le géant du luxe LVMH, propriétaire de Moët & Chandon et Hennessy, ainsi que la multinationale britannique Diageo, ont connu des baisses plus modestes.

Les analystes de Berenberg ont noté que les secteurs de la bière et des boissons non alcoolisées sont relativement protégés de l'impact des droits de douane.

Contrairement au secteur des spiritueux, ces industries ont tendance à se redresser plus rapidement après les ralentissements cycliques.

Par conséquent, le choix principal de la banque parmi les brasseurs est Heineken, bien qu'elle voie également un potentiel de hausse pour AB InBev et Molson Coors.

Dans le secteur des boissons non alcoolisées, Coca-Cola Hellenic s'est distinguée, obtenant une recommandation d'achat de la part de la société.

L'incertitude tarifaire constitue un facteur de risque pour Diageo (DGE), mais les gains l'emportent sur les risques.

Mercredi, Berenberg a initié la couverture de Diageo avec une recommandation d'achat et un objectif de cours de 23,72 GBP, soit une hausse potentielle de plus de 15 % par rapport au cours de l'action mercredi.

L'analyse du cabinet suggère que le récent repli de l'entreprise — plus de 5 % le mois dernier — offre un point d'entrée attractif pour les investisseurs.

Malgré les inquiétudes concernant la hausse des rendements obligataires américains et les incertitudes commerciales, la forte présence mondiale de Diageo et son rendement du capital investi (ROIC) supérieur justifient sa prime de valorisation par rapport à des concurrents tels que Pernod Ricard.

Le rapport a également examiné les préoccupations tarifaires, les reconnaissant comme des défis notables mais non insurmontables pour Diageo.

Les analystes de Berenberg considèrent l'incertitude entourant les droits de douane comme un facteur de risque, mais ils estiment que les gains potentiels pour les investisseurs dans l'action Diageo l'emportent sur ces préoccupations à ce stade.

La valorisation de Pernod Ricard reste attractive malgré l'incertitude tarifaire.

Berenberg a également initié une couverture de Pernod Ricard (EPA : PERP) SA (RI : FP) (OTC : PDRDY) avec une recommandation d’achat et un objectif de cours de 114,00 EUR.

Cette décision fait suite au récent retrait par la société de ses prévisions à moyen terme de croissance moyenne du chiffre d'affaires de 4 à 7 % pour ses résultats du premier semestre de l'exercice 2025, une mesure reprise par son concurrent Diageo et qualifiée par certains analystes d'« événement de clarification ».

Berenberg souligne que la valorisation actuelle de Pernod Ricard reflète déjà une part importante des risques tarifaires.

Le cabinet suggère que toute résolution sur les droits de douane pourrait contribuer à ramener le cours de l'action à une valorisation plus normale à court terme.

Actuellement, Pernod Ricard se négocie à un multiple VE/EBITDA prévisionnel pour l'exercice 2026 de 12,0 fois, ou 12,9 fois en tenant compte des impacts liés aux droits de douane – inférieur à sa moyenne historique sur 20 ans de 14,0 fois.

Malgré les incertitudes persistantes concernant les politiques commerciales, Berenberg considère la valorisation de Pernod Ricard comme attractive.

Une grande partie du risque tarifaire étant déjà prise en compte dans le cours de l'action, la société estime que le rapport risque-rendement est attractif pour les investisseurs qui envisagent d'acheter le titre.

Avertissement pour Davide Campari-Milano en raison de sa dépendance aux marchés internationaux.

Parallèlement, Berenberg a initié une recommandation de maintien sur Davide Campari-Milano, fixant un objectif de cours de 6,30 €.

L'entreprise reste prudente quant aux perspectives de Campari en raison de sa dépendance à l'égard des principaux marchés internationaux.

Avec environ 25 % de son chiffre d'affaires net menacé par les droits de douane, Campari pourrait rencontrer des difficultés si de nouveaux droits étaient mis en place.

Cependant, les analystes soulignent également que si les tensions commerciales s'apaisent, l'entreprise pourrait bénéficier d'une réévaluation substantielle.

Les préoccupations tarifaires persistent, mais le secteur reste attractif.

Bien que les droits de douane proposés restent un facteur de risque important, les analystes de Berenberg suggèrent aux investisseurs de ne pas surréagir.

Les grands producteurs de spiritueux tels que Diageo et Pernod Ricard ont diversifié leurs activités et disposent d'une vaste empreinte mondiale qui leur permet d'atténuer les pertes potentielles.

Néanmoins, les analystes avertissent qu'un droit de douane de 200 % pourrait être dévastateur pour certaines entreprises dépendantes des importations, ce qui en fait un enjeu majeur à surveiller.

Le rapport de Berenberg souligne l'importance du suivi des négociations commerciales en cours entre les États-Unis et l'UE.

Si des droits de douane sont finalement imposés, les entreprises fortement exposées au marché américain devront peut-être s'adapter en délocalisant leur production ou en explorant d'autres sources de revenus.

D’ici là, le secteur restera un mélange de risques et d’opportunités, les entreprises bien positionnées étant susceptibles d’en sortir renforcées à long terme.