L'action Starbucks (SBUX) chute après des résultats du deuxième trimestre décevants : les analystes mettent en garde contre une reprise lente et les risques liés aux tarifs douaniers.

Après de longues difficultés liées à la baisse des ventes et à l'érosion de la fidélité de la clientèle, Starbucks s'est lancé dans une mission de retour aux fondamentaux de son expérience de café, mais les pressions extérieures et la faiblesse des bénéfices mettent à rude épreuve la patience des investisseurs.

Le géant du café a publié mardi des résultats du deuxième trimestre fiscal inférieurs aux attentes de Wall Street, ce qui a fait chuter son action de 7 % dans les échanges avant l'ouverture mercredi.

L'entreprise a reconnu que ses efforts pour réorganiser les opérations et le personnel des magasins ne s'étaient pas encore traduits par de meilleures performances financières.

« Nos résultats financiers ne reflètent pas encore nos progrès, mais nous avons une réelle dynamique avec notre plan « Retour chez Starbucks », a déclaré le PDG Brian Niccol dans un message vidéo.

Mais pour de nombreux actionnaires, le rapport sur les résultats a été un rappel brutal des défis auxquels la marque est confrontée, les marges ayant diminué pendant cinq trimestres consécutifs, chutant de 590 points de base au deuxième trimestre, comme annoncé mardi.

Les ventes à magasins comparables ont baissé de 1 % au niveau mondial au cours du trimestre, en raison d'une diminution de 2 % du nombre de transactions.

Le marché américain, où Starbucks génère une part importante de ses revenus, a enregistré une baisse de 4 % des visites, entraînant une diminution de 2 % des ventes à magasins comparables.

La Chine, son deuxième marché, a enregistré des ventes à magasins comparables stables.

Les efforts de rationalisation des opérations donnent des résultats mitigés dans un premier temps.

Dans le cadre de ses efforts de redressement, Starbucks s'est concentré sur l'amélioration de l'efficacité de ses magasins, notamment en ce qui concerne le traitement des commandes mobiles et numériques.

Niccol a noté que les nouveaux algorithmes de séquençage des commandes ont réduit les temps d'attente de deux minutes en moyenne dans les sites tests.

Cependant, l'entreprise a choisi de suspendre le déploiement de certains équipements, tels que les machines à presser à froid et à infusion à froid, après avoir constaté que les changements de personnel avaient un impact plus immédiat sur les performances.

Starbucks a également retardé le déploiement d'autres équipements axés sur la préparation, signalant un changement stratégique dans son approche des améliorations en magasin.

Ces mesures suggèrent que l'entreprise privilégie des ajustements opérationnels ciblés plutôt que des investissements coûteux en machines.

Les risques tarifaires et l'évolution des préférences des consommateurs sont des facteurs importants.

La direction de Starbucks a également évoqué les tensions commerciales mondiales comme un risque imminent pour les marges.

L'entreprise s'approvisionne en café dans 28 pays, la majorité provenant d'Amérique latine.

La directrice financière Cathy Smith a déclaré que, bien que ses stratégies de couverture offrent une certaine protection contre la volatilité des prix des matières premières, l'escalade des droits de douane pourrait tout de même avoir un impact sur le coût du café brut, qui représente 10 à 15 % de ses dépenses totales de production et de distribution.

« Nous prévoyons que le reste de cet exercice fiscal présentera certains défis alors que nous naviguons dans un environnement macroéconomique dynamique », a déclaré Starbucks dans un document réglementaire.

L'entreprise a ajouté qu'elle surveillait activement la situation et qu'elle s'efforçait d'atténuer les éventuels impacts financiers.

Parallèlement, la concurrence de chaînes de cafés plus petites et plus agiles semble grignoter la domination de Starbucks.

Selon Placer.ai, la fréquentation des établissements Starbucks a diminué de 0,9 % en glissement annuel au premier trimestre, tandis que le nombre total de visites dans les chaînes de cafés a augmenté de 1,8 %.

Une grande partie de ces gains a été générée par la croissance de concurrents tels que Dutch Bros, Scooter's Coffee et 7 Brew Coffee, qui se présentent comme des alternatives amusantes et abordables aux offres plus traditionnelles de Starbucks.

Les analystes mettent en garde contre une reprise lente et la lassitude des investisseurs.

Malgré l'optimisme de Starbucks, Wall Street reste prudent.

Goldman Sachs a abaissé la notation de Starbucks de « Achat » à « Neutre », ajustant son objectif de cours de 103 $ à 85 $.

Morgan Stanley, qui maintient une notation « surpondérer », a déclaré que la stratégie restait saine, mais que les résultats rappelaient que le redressement prendrait du temps.

« La patience pourrait être limitée sur ce marché », ont écrit les analystes de la banque. Ils ont fixé un objectif de cours de 95 $ pour l'action.

RBC Marchés des capitaux a signalé les prix élevés du café et les droits de douane comme des risques pour les marges, tandis que TD Cowen a prévu une reprise plus équilibrée à partir de 2026.

« La hausse des prix du café et les éventuels droits de douane pourraient constituer des vents contraires importants pour les marges au cours des prochains trimestres », ont déclaré les analystes de RBC.

Jefferies, qui attribue à l'action une note de « maintien » et fixe l'objectif le plus bas à 75 $, a déclaré qu'il n'y avait toujours « aucun signe d'amélioration significative des ventes à magasins comparables aux États-Unis », et que les défis culturels et opérationnels prendraient du temps à résoudre.

La réponse tiède des investisseurs souligne les difficultés auxquelles Starbucks est confronté pour mener à bien une réinitialisation complexe tout en faisant face à des vents contraires économiques.

Reste à voir si l'approche « Retour à Starbucks » permettra de relancer la croissance et de restaurer la confiance des investisseurs.