Les données sur l'emploi en Nouvelle-Zélande alimentent les spéculations sur une baisse des taux, la croissance des salaires ayant ralenti.

Le marché du travail néo-zélandais a continué de montrer des signes de ralentissement au premier trimestre, avec une croissance de l'emploi qui est restée faible, un taux de chômage proche d'un sommet pluriannuel et une inflation salariale qui s'est modérée.

Ces derniers chiffres renforcent les attentes du marché selon lesquelles la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande (RBNZ) procédera à de nouvelles baisses de taux d'intérêt, potentiellement dès ce mois-ci, afin de stimuler une économie atone.

La nation du Pacifique Sud a évité de justesse une récession prolongée à la fin de l'année dernière, mais continue de lutter contre une faible demande intérieure et des risques extérieurs croissants, notamment en raison des frictions commerciales mondiales persistantes suscitées par les politiques du président américain Donald Trump.

Face à ces défis, la RBNZ a déjà réduit de manière agressive son taux directeur de 200 points de base depuis août 2024, le ramenant à 3,5 %.

Les données sur l'emploi d'aujourd'hui renforcent encore l'argument en faveur d'un assouplissement monétaire continu.

Statistique Nouvelle-Zélande a annoncé mercredi que le taux de chômage était resté inchangé à 5,1 % au premier trimestre de l'année. L'emploi a enregistré une légère augmentation de seulement 0,1 % par rapport au trimestre précédent.

Bien que ces chiffres soient légèrement meilleurs que certaines prévisions d'économistes (sondage Reuters : 5,3 % de chômage, 0,1 % de hausse de l'emploi) et les propres attentes de la RBNZ d'un taux de chômage de 5,2 %, ils indiquent néanmoins une marge de manœuvre considérable sur le marché du travail.

La croissance des salaires ralentit, le taux de participation diminue.

Surtout, l'inflation salariale a montré des signes de ralentissement.

L'indice du coût du travail dans le secteur privé, hors heures supplémentaires, a augmenté de 0,4 % au premier trimestre, un ralentissement par rapport à la hausse de 0,6 % enregistrée au trimestre précédent et inférieur à la prévision de 0,5 %.

Ce relâchement des pressions salariales suggère que les impulsions inflationnistes provenant du marché du travail diminuent.
Indiquant un assouplissement supplémentaire, le taux de participation à la population active a baissé à 70,8 % au premier trimestre, contre 71 % auparavant.

Michael Gordon, économiste principal de Westpac, a noté une tendance significative en matière de participation des jeunes, observant une « baisse marquée… ces derniers trimestres, le marché du travail plus difficile incitant les jeunes à retourner aux études ou à y rester plus longtemps plutôt qu'à chercher activement un emploi ».

Renforcement des attentes concernant une action de la RBNZ

Les analystes ont généralement interprété les données comme étant favorables à de nouvelles baisses de taux de la RBNZ.

« L'ensemble plus large des données continue de suggérer qu'il existe une importante capacité excédentaire sur le marché du travail (et dans l'économie en général) – un signal que les pressions inflationnistes intérieures sur l'IPC continueront de s'atténuer pendant un certain temps encore », a commenté Miles Workman, économiste principal à la banque ANZ, dans une note de recherche.

Il a ajouté qu'ANZ reste confiant dans ses prévisions selon lesquelles la banque centrale finira par abaisser le taux directeur à 2,5 %.

Le dollar néo-zélandais a peu réagi à la publication des données, se négociant autour de 0,6010 $, car les chiffres correspondaient largement aux attentes du marché concernant un assouplissement du marché du travail.

Les marchés financiers intègrent désormais une forte probabilité que la RBNZ réduise son taux directeur de 25 points de base supplémentaires lors de sa réunion de la fin du mois, d'autres baisses étant anticipées tout au long de l'année, pouvant potentiellement ramener les taux en dessous de 3,0 % avant la fin de l'année.

« Avec une inflation se situant dans la fourchette cible de 1 à 3 %, un assouplissement monétaire supplémentaire semble approprié pour soutenir le marché du travail et l'économie néo-zélandaise », a déclaré Mark Smith, économiste principal de la banque ASB, dans une note.

La banque ASB prévoit une baisse supplémentaire des taux de 75 points de base tout au long de l'année 2025, soulignant l'opinion dominante selon laquelle des mesures de relance supplémentaires sont nécessaires pour dynamiser l'économie néo-zélandaise.