Goldman Sachs et d'autres relèvent leur objectif pour le S&P 500, l'accord commercial entre les États-Unis et la Chine ayant amélioré le sentiment des investisseurs.

Quelques jours seulement après avoir averti que le S&P 500 pourrait chuter de 20 % supplémentaires en raison d'une récession potentielle déclenchée par l'escalade des droits de douane, Goldman Sachs a revu sa position.

Les stratèges de la banque ont relevé leurs prévisions à six mois pour l'indice de référence à 6 100 points, contre 5 900 précédemment, en réaction à l'apaisement des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine.

La révision optimiste est intervenue lundi soir, l'indice S&P 500 clôturant juste en dessous du seuil de rentabilité pour l'année à 5 844.

Cette décision marque un virage rapide de la banque, car les signes d'une détente tarifaire ont suscité l'optimisme des investisseurs en actions et ont entraîné une réévaluation des risques économiques.

Goldman Sachs abaisse la probabilité d'une récession américaine.

David Kostin, stratège principal pour les actions américaines chez Goldman Sachs, a déclaré dans une note que les révisions à la hausse des prévisions reflètent « des taux tarifaires plus bas, une meilleure croissance économique et un risque de récession moindre que ce que nous avions prévu auparavant ».

L'économiste en chef de la banque, Jan Hatziu, a également abaissé la probabilité d'une récession américaine de 45 % à 35 %, en invoquant une diminution de la pression sur le PIB et la production.

La récente trêve tarifaire entre les deux plus grandes économies mondiales a ramené le taux des droits de douane américains sur les marchandises chinoises à environ 30 %, contre 145 % auparavant, tandis que la Chine a réduit ses droits de douane de représailles à 10 %.

Bien que temporaire — l'accord ne dure que 90 jours — cet arrangement a redonné confiance aux marchés ébranlés depuis des mois par l'incertitude commerciale.

Perspectives de bénéfices : nette amélioration

Goldman Sachs a également fortement relevé ses prévisions de bénéfices.

La banque prévoit désormais que les bénéfices par action du S&P 500 atteindront 262 $ en 2025, soit une hausse de 7 % par rapport à 2024, contre une prévision précédente de croissance de 3 %.

En 2026, les bénéfices devraient augmenter de 7 % supplémentaires pour atteindre 280 $. Ces prévisions reposent sur une dynamique économique plus forte et une diminution des perturbations de la chaîne d'approvisionnement.

Les stratèges ont relevé leur estimation du ratio cours/bénéfice (C/B) à 12 mois pour l'indice à 20,4 fois les bénéfices, contre 19,5 auparavant.

Bien que le multiple actuel de 21 soit déjà proche des sommets historiques, ils soutiennent que la baisse de l'inflation et une plus grande clarté concernant la politique commerciale justifient des valorisations plus élevées.

Cependant, ils ont mis en garde contre le fait que l'incertitude élevée continue de présenter des risques pour les bénéfices et les valorisations.

Goldman Sachs sélectionne Meta, Coca-Cola et d'autres actions dotées d'un fort pouvoir de fixation des prix.

L'équipe de Kostin a conseillé aux investisseurs de privilégier les entreprises disposant d'un fort pouvoir de fixation des prix, capables de protéger leurs marges malgré l'augmentation des coûts des intrants.

Ces entreprises sont susceptibles de surperformer même dans un environnement macroéconomique plus favorable, d'autant plus que les tarifs douaniers, bien qu'abaissés, restent supérieurs aux niveaux d'avant 2023.

Les choix de Goldman incluent Meta Platforms, Booking Holdings, Sherwin-Williams, Snap-On, Adobe et Coca-Cola, ainsi que plusieurs noms de niche dans les secteurs de la consommation et de la technologie comme Wingstop, Etsy et Doximity.

Ces actions avaient déjà surperformé lors du conflit commercial de 2018-2019.

D'autres analystes voient le S&P 500 atteindre 6 500, voire plus de 7 000.

L'optimisme de Goldman rejoint un chœur croissant à Wall Street.

Ed Yardeni de Yardeni Research a relevé son objectif pour le S&P 500 à 6 500 points, contre 6 000 auparavant, et a réduit les probabilités de récession à 25 %.

Christopher Harvey de Wells Fargo reste le plus optimiste, prévoyant un niveau de 7 007 pour la fin de l’année 2025.

Certains analystes restent néanmoins prudents.

Adam Clark de Barron’s a souligné que le nouveau taux tarifaire moyen, bien que réduit, reste le plus élevé depuis 1941.

Il a également cité les estimations du Yale Budget Lab selon lesquelles les tarifs douaniers actuels coûtent en moyenne 2 300 dollars par an aux ménages américains.

La fermeture de la faille « de minimis », qui imposait un droit de douane de 54 % sur les importations chinoises inférieures à 800 $, devrait affecter les détaillants à bas prix comme Temu et Shein — et, par extension, les consommateurs américains à faible revenu.

La visite de Trump au Moyen-Orient pourrait-elle être le prochain catalyseur des marchés ?

Si les marchés espèrent une poursuite de la dynamique, les catalyseurs à court terme autres que la politique commerciale sont rares.

Les pourparlers de paix entre la Russie et l'Ukraine offrent un espoir limité pour le sentiment de risque mondial, tandis que la Réserve fédérale devrait rester prudente quant aux baisses de taux.

Tous les regards se tournent désormais vers la visite du président Trump au Moyen-Orient cette semaine, où de nouvelles annonces commerciales pourraient maintenir la vigueur du marché.

Comme le souligne Clark, « si le marché ne peut pas obtenir la certitude de l'absence de droits de douane, il exigera en contrepartie un flux constant de nouvelles positives sur le commerce ».

Pour l'instant, les investisseurs semblent prêts à croire que le plus dur de la guerre tarifaire est peut-être derrière eux.