Le groupe brésilien JBS défend son projet de double cotation face aux inquiétudes des investisseurs avant un vote crucial.

Le géant brésilien de l'agroalimentaire JBS SA ne renonce pas à son projet de double cotation en bourse, arguant que cette proposition représentera une valeur ajoutée à long terme pour les investisseurs.

Si les actionnaires minoritaires approuvent la proposition lors du vote du 23 mai, JBS, le plus grand transformateur de viande au monde, procédera à son introduction à la Bourse de New York par l'intermédiaire de son entité basée aux Pays-Bas, JBS NV.

La structure à deux catégories d'actions impliquerait l'émission d'actions de catégorie A et de catégorie B. Pendant ce temps, les certificats de dépôt brésiliens de la société continueront d'être négociés à la bourse de São Paulo.

Selon le rapport, les actions de catégorie A seraient négociées en bourse, tandis que les actions de catégorie B, détenues uniquement par les actionnaires majoritaires, auraient dix voix par action de valeur nominale.

Préoccupations concernant les droits des actionnaires

Institutional Shareholder Services (ISS), une importante société de conseil en vote par procuration, a critiqué la structure d'inscription proposée.

ISS a mis en garde contre le fait que cette stratégie pourrait potentiellement restreindre les droits des actionnaires minoritaires, compte tenu notamment de l'écart de vote entre les deux catégories d'actions.

Dans un des scénarios envisagés, la société d'investissement J&F de la famille Batista, qui contrôle actuellement JBS, pourrait conserver jusqu'à 85 % des droits de vote sans pour autant détenir une part équivalente du capital total.

Cependant, JBS s'est farouchement opposé au point de vue de l'ISS.

Dans une lettre aux actionnaires consultée par Reuters, la société a déclaré que le cabinet de conseil "ne reconnaît pas l'engagement à long terme et l'importance stratégique" de l'actionnaire majoritaire actuel, ce que JBS attribue à son ascension au rang de leader mondial de l'industrie alimentaire.

Guilherme Cavalcanti, directeur financier, a répondu directement aux préoccupations lors d'une conférence téléphonique avec les analystes.

Il a souligné la nécessité d'avoir un actionnaire majoritaire clair et expérimenté dans une entreprise aussi complexe et dynamique que le secteur mondial de la transformation de la viande.

Réaction du marché et perspectives

L'action JBS a chuté de près de 6 % après la conférence téléphonique de mercredi avec les analystes, et ce malgré les bons résultats enregistrés par la société en début de semaine pour le premier trimestre.

Le dirigeant a reconnu l'intensification des vents contraires macroéconomiques et a averti que cette année pourrait s'avérer plus difficile que la suivante.

La société a noté un cycle croissant de réduction de l'offre de bétail américain et une incertitude persistante concernant les tarifs douaniers mondiaux, en particulier ceux relatifs aux exportations de viande américaine vers la Chine.

La direction a toutefois réaffirmé son orientation stratégique sur les aspects à long terme du NYSE afin de permettre un accès mondial aux capitaux.

Cette décision fait suite à l'approbation par la Securities and Exchange Commission américaine du projet de JBS, qui permettrait à l'entreprise de coter ses actions à New York dès le mois prochain si la proposition est approuvée lors d'un prochain vote.

Incertitudes liées au vote et comparaisons avec les concurrents

Si la double cotation est refusée, JBS devra déposer une nouvelle demande auprès de la SEC, ce qui pourrait prendre encore trois à six mois.

Des analystes de Goldman Sachs ont fait remarquer cette semaine que l'utilisation de catégories d'actions assorties de droits de vote différents est courante dans le monde des affaires.

Tyson Foods aux États-Unis, ainsi que ses homologues brésiliens Marfrig, BRF et Minerva, ont tous mis en place des mécanismes pour garantir des intérêts de contrôle clairs.

JBS a affirmé que cette stratégie apporte de la stabilité et une orientation stratégique, compte tenu notamment de la complexité de la chaîne d'approvisionnement et du cadre réglementaire de l'industrie mondiale des protéines.

Lors de la conférence téléphonique avec les analystes, Cavalcanti a également souligné que les actionnaires de catégorie A pourront convertir leurs actions en actions de catégorie B, bien que les implications pratiques de ces conversions soient limitées étant donné la concentration actuelle du pouvoir de vote entre les mains de la famille Batista.

À l'approche du vote du 23 mai, le résultat devrait avoir des conséquences considérables non seulement pour la stratégie de capital de JBS, mais aussi pour les tendances en matière de gouvernance d'entreprise dans les plus grandes multinationales brésiliennes.