La guerre commerciale est-elle déjà terminée ?

L'appétit pour le risque a grimpé en flèche au début de cette semaine à la suite d'une percée inattendue dans les négociations commerciales entre les États-Unis et la Chine.

Les investisseurs ont été pris au dépourvu par l'annonce faite lundi à 08h00 BST, qui apportait des précisions sur les informations selon lesquelles les deux parties avaient eu des discussions fructueuses au cours du week-end.

La surprise fut de taille, car la plupart des observateurs pensaient que la rencontre à Genève entre le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, et le vice-Premier ministre chinois, He Lifeng, n'était qu'une discussion préliminaire visant à convenir des modalités d'engagement pour des discussions plus longues et plus approfondies.

En réalité, les négociations ont abouti à quelque chose de bien plus concret. Il a été annoncé que la Chine et les États-Unis réduiraient leurs droits de douane respectifs de 115 % pendant 90 jours à compter du 14 mai. Cela a ramené les droits de douane à 10 % pour les importations chinoises en provenance des États-Unis, et à 30 % pour les importations américaines en provenance de Chine.

Le tarif américain comprenait un supplément de 20 % concernant le fentanyl. Plus important encore, l'accord a fourni une base raisonnable pour la tenue de nouvelles négociations au cours des trois prochains mois.

Le président Trump a ensuite insisté sur le fait que, surtout, les négociations avaient ouvert la Chine aux entreprises américaines.

Les indices boursiers américains ont grimpé en flèche à l'annonce de la nouvelle, tout comme le dollar américain et le pétrole brut.

Les métaux précieux ont chuté. Les quatre principaux indices boursiers américains ont désormais récupéré les pertes subies après l'annonce des droits de douane réciproques du président Trump le 2 avril.

De plus, exception faite de Dow, le S&P 500, le NASDAQ et le Russell 2000 ont atteint des niveaux observés pour la dernière fois fin février et début mars. Cela signifie que le S&P et le NASDAQ se rapprochent de leurs plus hauts historiques de la mi-février.

Cette réaction du marché semble-t-elle raisonnable ? Eh bien, d'un certain point de vue, cette question est hors de propos.

Le marché est le marché, et il fera ce qu'il fera. Mais il vaut la peine de se demander dans quelle mesure la situation s'est améliorée par rapport à la période précédant les tarifs douaniers.

Le commerce mondial a été gravement perturbé au cours des cinq dernières semaines environ, et il semble raisonnable de conclure qu'il faudra plus de deux mois pour que le commerce revienne à ses niveaux d'avant les tarifs douaniers. Et n'oublions pas : les tarifs qui n'étaient pas en place début avril le sont maintenant.

De plus, les droits de douane les plus exorbitants sur les importations américaines ont été reportés de 90 jours le mois dernier.

Nous en sommes déjà au tiers de ce calendrier, et bien que les États-Unis aient trouvé facile de parvenir à un accord avec le Royaume-Uni, avec lequel ils ont de toute façon un excédent commercial, ils pourraient avoir plus de mal à conclure d'autres accords.

Mais mis à part cela, la principale préoccupation est la guerre commerciale entre l'administration Trump et la Chine.

Mis à part l'approche initiale de "perte de prestige/pas de recul" qui a accueilli la première salve de tarifs douaniers de Trump, il y a toutes les raisons de s'attendre à ce que les deux parties veuillent parvenir à un accord. Et après l'accord de ce week-end, il y a maintenant trois mois pour que tout soit finalisé.

De plus, les investisseurs américains sont impatients à l'idée de enfin mettre un pied dans la porte et d'ouvrir des opérations en Chine. Mais vraiment ? La Chine est membre de l'Organisation mondiale du commerce depuis 2001, et elle les a manipulés comme un tigre avec une paire de harengs saur.

Trump peut-il vraiment les persuader de commercer équitablement maintenant ? Le temps presse.

(David Morrison est analyste de marché senior chez Trade Nation. Les opinions exprimées lui sont propres.)