Le Japon enregistre des afflux de capitaux record, les menaces tarifaires de Trump poussant les investisseurs à quitter les marchés américains.

Le Japon a enregistré en avril des flux d'investissements étrangers record dans ses actions et ses obligations à long terme, les investisseurs mondiaux réagissant aux annonces agressives de tarifs douaniers du président américain Donald Trump en réallouant leur capital loin des actifs américains.

Selon Morningstar, les données du ministère japonais des Finances ont révélé des flux nets entrants de 8,21 billions de yens (56,6 milliards de dollars), le chiffre le plus élevé pour un mois depuis que le gouvernement a commencé à suivre ces données en 1996.

L'afflux d'intérêt étranger a été motivé par des inquiétudes accrues concernant la stabilité de la politique américaine et la performance des actifs, ce qui a incité les investisseurs institutionnels à diversifier leurs avoirs.

« Les chocs tarifaires de Trump ont probablement modifié le point de vue des investisseurs mondiaux sur l'économie américaine et la performance des actifs, ce qui a probablement conduit à une diversification en dehors des États-Unis vers d'autres marchés importants, notamment le Japon », a déclaré Yujiro Goto, responsable de la stratégie de change chez Nomura au Japon, dans un rapport de CNBC.

Les tarifs douaniers américains ont déclenché une réallocation spectaculaire des actifs.

Une grande partie de ces flux a eu lieu juste après l'annonce par Trump de tarifs douaniers « réciproques » au début du mois d'avril.

Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a bondi de 30 points de base du 3 au 9 avril, tandis que le rendement japonais à 10 ans a chuté de 21 points de base au cours de la même période, reflétant une fuite vers la sécurité.

Alors que les actions mondiales ont initialement chuté, l'indice Nikkei 225 japonais a réussi à terminer le mois avec une hausse de plus de 1 %.

En revanche, le S&P 500 a reculé de près de 1 %. Les analystes ont attribué cette divergence au statut de valeur refuge du Japon et aux achats institutionnels.

Selon Nomura, les fonds de pension, les gestionnaires de réserves, les assureurs-vie et autres gestionnaires d'actifs ont été les principaux moteurs des flux entrants, et non les investisseurs particuliers.

« Ce fut un mois tout à fait exceptionnel, si l'on considère tout ce qui s'est passé dans le contexte macroéconomique mondial », a déclaré Kei Okamura, vice-président principal et gestionnaire de portefeuille d'actions japonaises chez Neuberger Berman.

« Cela a évidemment eu un impact sur la façon dont les investisseurs mondiaux envisageaient l'allocation d'actifs aux États-Unis... ils devaient diversifier », a-t-il déclaré à CNBC lors d'un appel téléphonique.

Selon les analystes, la demande d'actifs japonais restera forte malgré les accords commerciaux américains.

L'évolution récente de la position américaine en matière de commerce — qui comprend une percée dans les négociations avec la Chine et des accords bilatéraux avec des alliés tels que le Royaume-Uni — pourrait ralentir le rythme des flux d'investissement vers le Japon.

Mais de nombreux analystes s'attendent toujours à ce que la forte demande pour les actifs japonais persiste.

Vasu Menon, directeur général de l'équipe de stratégie d'investissement chez OCBC, a déclaré que les décisions politiques imprévisibles de Trump et ses fréquents revirements ont érodé la confiance mondiale dans les actifs américains.

« Dans un tel contexte, la demande d'actifs japonais pourrait rester soutenue, même si elle n'est pas aussi forte qu'en avril », a-t-il déclaré.

Les pourparlers en cours entre le Japon et les États-Unis concernant les tarifs douaniers ont également suscité un certain optimisme quant à la réduction des tarifs douaniers « réciproques » de 24 % imposés au Japon, a déclaré Menon.

Les réformes à la Bourse de Tokyo et les perspectives de change soutiennent les flux.

Au-delà de la géopolitique, des facteurs structurels rendent également les actifs japonais plus attractifs.

Les réformes de la Bourse de Tokyo, lancées en mars 2023, sont axées sur l'amélioration de la gouvernance d'entreprise.

Les entreprises dont le cours de l'action est inférieur au ratio cours/valeur comptable doivent désormais soit se conformer aux réformes, soit expliquer pourquoi elles ne le font pas.

Cette dynamique a déclenché une vague de rachats d'actions, ce qui a stimulé les bénéfices par action et soutenu les valorisations.

Asset Management One International a déclaré que cette initiative avait renforcé l'attrait des actions japonaises pour les investisseurs nationaux et étrangers.

De plus, l'économie japonaise montrant des signes de reprise et le yen étant susceptible de se renforcer si le dollar faiblit à nouveau, de nombreux gestionnaires d'actifs estiment qu'il reste une marge de progression pour les flux d'investissement.

« Cette tendance a donc de l'avenir », a déclaré Okamura. « Le Japon devrait probablement continuer à enregistrer de bons flux. »

Potentiel de hausse limité pour les obligations à court terme

Alors que les obligations et les actions à long terme ont suscité un intérêt étranger considérable, il est peu probable que les bons du Trésor japonais à court terme attirent des flux d'investissements similaires.

Les opportunités d'arbitrage qui existaient lorsque la Banque du Japon maintenait des taux d'intérêt négatifs ont quasiment disparu, a déclaré Michael Makdad de Morningstar.

Néanmoins, les actions japonaises en particulier bénéficient d'une conjonction de conditions favorables — diversification commerciale, réformes intérieures et stabilité économique relative — ce qui fait du pays un choix attrayant pour les capitaux mondiaux.