Moody's dégrade la notation de la dette américaine : à quoi s'attendre sur les marchés lundi ?

Les États-Unis pourraient connaître de nouvelles turbulences sur les marchés cette semaine après que Moody's Investors Service a retiré au pays sa dernière notation AAA, citant une trajectoire budgétaire insoutenable et un manque de consensus politique pour faire face à l'endettement croissant.

La dégradation de la notation, annoncée vendredi, marque le coup de grâce des trois grandes agences de notation — après les baisses de notation précédentes de S&P en 2011 et de Fitch en 2023 — et intervient dans un contexte d'inquiétude croissante concernant la dette nationale de 36 000 milliards de dollars et les déficits budgétaires persistants.

Moody's a abaissé la note d'un cran à AA1 et a lancé un avertissement sévère concernant la dégradation à long terme des finances publiques.

Les inquiétudes grandissent concernant les déficits et l'impasse politique.

Dans son communiqué, Moody's a souligné l'absence de mesures crédibles prises par les administrations et le Congrès américains successifs pour maîtriser les déficits croissants.

« Les administrations américaines successives et le Congrès n'ont pas réussi à s'entendre sur des mesures pour inverser la tendance des importants déficits budgétaires annuels et des coûts d'intérêt croissants. Nous ne pensons pas que les propositions budgétaires actuellement à l'examen entraîneront des réductions significatives et pluriannuelles des dépenses obligatoires et des déficits », a déclaré Moody's.

« Nous prévoyons des déficits plus importants, car les dépenses liées aux prestations sociales augmentent tandis que les recettes publiques restent globalement stables », a déclaré l'agence.

« Des déficits budgétaires persistants et importants entraîneront une augmentation de la dette et du fardeau des intérêts de l'État. »

Cette dégradation intervient à un moment politiquement tendu.

La dernière proposition de loi fiscale de l'ancien président Donald Trump, surnommée « un grand et beau projet de loi », a été bloquée la semaine dernière par les députés de droite, mais elle demeure un point de friction potentiel en matière de finances publiques.

Les économistes mettent en garde contre le fait que rendre permanentes les précédentes réductions d'impôts de Trump augmenterait le déficit de plusieurs billions au fil du temps.

Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a minimisé la dégradation de la note lors d'une interview sur l'émission Meet the Press de NBC, qualifiant Moody's d'« indicateur retardé ».

Néanmoins, ce changement a permis de mieux cerner l'équilibre précaire entre croissance économique, crédibilité budgétaire et esprit de parti pris politique.

Les marchés vont-ils baisser lundi ?

Alors que les baisses de notation précédentes avaient déclenché des ventes massives sur les marchés mondiaux — notamment en 2011, lorsque le S&P 500 avait chuté de plus de 6 % après la dégradation de la notation par S&P — les premiers signes suggèrent que la réaction immédiate du marché à la décision de Moody's pourrait être moins spectaculaire.

Les contrats à terme sur les actions américaines indiquaient que les marchés devraient baisser d'environ 1 % lorsqu'ils commenceront à être négociés aux États-Unis lundi matin.

Selon l'analyste d'IG, Tony Sycamore, les contrats à terme sur le Nasdaq ont baissé de 0,38 % et l'or a légèrement augmenté de 0,27 % lors des transactions de fin de semaine.

En Asie, le Kospi sud-coréen et le Taiex taïwanais ont chuté de plus de 1 % lundi, tandis que les marchés de Tokyo et de Hong Kong ont reculé d'environ 0,5 %.

Le dollar américain s'est encore affaibli face à l'euro et au yen, tandis que les rendements des titres du Trésor ont grimpé, le taux à 10 ans atteignant 4,51 % en début de séance en Asie, contre 4,44 % vendredi.

Certains investisseurs prévoient une nouvelle hausse des rendements, le abaissement de la notation incitant les acheteurs à exiger une compensation plus élevée pour le risque perçu.

« Il pourrait y avoir davantage de pressions de vente », a déclaré Tracy Chen de Brandywine Global.

« Cette dégradation de la notation pourrait indiquer que les investisseurs exigeront des rendements plus élevés sur les titres du Trésor. »

Cependant, d'autres estiment que les règles réglementaires et les opérations des banques centrales limiteront les dégâts.

Toby Nangle, ancien responsable mondial de l'allocation d'actifs chez Columbia Threadneedle, a fait remarquer que les actifs classés AA1 sont traités de la même manière que les actifs AAA pour ce qui est de la suffisance des fonds propres.

« D'un point de vue mécanique, la dégradation de la notation n'a presque certainement aucune importance », a-t-il écrit dans le Financial Times .

Le débat sur la crédibilité et les conséquences s'intensifie.

La dégradation de la notation a également relancé les tensions partisanes.

Le directeur de la communication de la Maison Blanche, Steven Cheung, a critiqué Moody's, affirmant que l'économiste Mark Zandi, souvent cité dans les médias, avait des motivations politiques.

« Il n'a jamais été un partisan de Trump depuis 2016 », a affirmé Cheung.

Cependant, Zandi est affilié à Moody's Analytics, une entité distincte de la division de notation financière.

Dans le monde financier en général, certains restent sceptiques quant au fait que la dégradation de la notation modifie le statut fondamental de la dette américaine.

« Soyons réalistes », a déclaré Stephen Innes de SPI Asset Management.

« S'il y a un actif sur cette planète qui a le moins de chances de faire défaut, c'est un titre du Trésor américain. »

Innes et d'autres soulignent que les États-Unis émettent des dettes dans une monnaie qu'ils contrôlent et continuent de jouir du privilège d'imprimer la principale monnaie de réserve mondiale.

« Ce n'est pas un problème de risque moral, c'est simplement une réalité opérationnelle », a-t-il ajouté.

Perspectives incertaines en raison de la tension budgétaire et de l'inertie politique.

Les conséquences de la dégradation de la notation pourraient aller au-delà de Washington.

Les analystes mettent en garde contre le risque que l'attention ne se porte bientôt sur d'autres pays fortement endettés, tels que le Japon, où les ratios dette/PIB figurent parmi les plus élevés au monde.

Cette décision pourrait contraindre les investisseurs mondiaux à réévaluer plus largement le risque souverain, en particulier dans un contexte de taux d'intérêt mondiaux élevés.

Alors que les élections présidentielles approchent et que les législateurs sont bloqués dans des impasses budgétaires, cette dégradation de la notation pourrait encore restreindre le marge de manœuvre de Washington.

Dans les prochains jours, les investisseurs et les analystes suivront attentivement les signes d'une crise financière plus profonde, ou si, comme certains l'espèrent, les marchés absorberont simplement le choc et passeront à autre chose.

Indépendamment de l'impact à court terme, la décision de Moody's souligne les risques à long terme posés par l'impasse politique et l'endettement croissant, des risques que les marchés pourraient être de plus en plus forcés de prendre en compte.