L'inflation sous-jacente à Tokyo atteint 3,6 % en mai, son niveau le plus élevé depuis janvier 2023 ; la production industrielle baisse.

L'inflation sous-jacente dans la capitale japonaise a atteint un sommet de plus de deux ans en mai, principalement en raison de la persistance de la hausse des coûts alimentaires, selon les données publiées vendredi.

Ce développement intensifie la pression sur la Banque du Japon (BOJ) pour qu'elle envisage de nouvelles hausses de taux d'intérêt, même si des chiffres séparés ont révélé une baisse inquiétante de la production industrielle, soulignant l'équilibre complexe que doit maintenir la banque centrale.

L'indice des prix à la consommation de base de Tokyo (IPC), un indicateur clé qui exclut les coûts volatils des produits alimentaires frais, a augmenté de 3,6 % en mai par rapport à l'année précédente.

Ce chiffre a dépassé les prévisions du marché, qui tablaient sur une hausse de 3,5 %, et a marqué une accélération par rapport à la progression de 3,4 % enregistrée en avril.

L'indice de mai représente le rythme annuel d'augmentation le plus rapide depuis janvier 2023, date à laquelle l'inflation sous-jacente avait atteint 4,3 %.

Il est important de noter que l'inflation sous-jacente à Tokyo, largement considérée comme un indicateur avancé des tendances des prix à l'échelle nationale, dépasse désormais l'objectif de 2 % fixé par la Banque du Japon depuis trois années consécutives.

Soulignant encore davantage l'élargissement des pressions inflationnistes, un autre indice qui ne prend pas en compte les effets des coûts des produits alimentaires frais et du carburant – une mesure attentivement suivie par la BOJ comme indicateur des tendances sous-jacentes des prix – a augmenté de 3,3 % en mai par rapport à l'année précédente, contre une hausse de 3,1 % en mars.

Cette hausse persistante des prix incite certains analystes à réévaluer leurs prévisions concernant la politique de la Banque du Japon.

« L'IPC de Tokyo a révélé une nouvelle accélération de l'inflation sur l'ensemble des secteurs, ce qui suggère que la Banque du Japon pourrait procéder à une hausse des taux plus tôt que prévu, c'est-à-dire avant l'octobre que nous prévoyons actuellement », a commenté Marcel Thieliant, responsable de la zone Asie-Pacifique chez Capital Economics.

Un sondage Reuters réalisé entre le 7 et le 13 mai a indiqué que la plupart des économistes s'attendent à ce que la Banque du Japon maintienne ses taux inchangés jusqu'en septembre, une faible majorité prévoyant une hausse des taux d'ici la fin de l'année.

Les coûts alimentaires et les services freinent l'inflation ; la production industrielle stagne.

L'inflation persistante des prix alimentaires est restée le principal moteur de la hausse globale, les prix des produits alimentaires non frais ayant augmenté de 6,9 % en mai par rapport à l'année précédente, et le coût du riz ayant connu une augmentation vertigineuse de 93,2 %.

Cependant, l'inflation des services a également pris de l'ampleur, passant de 2,0 % en avril à 2,2 % en mai. Cela suggère que les entreprises commencent progressivement à répercuter la hausse des coûts de main-d'œuvre sur les consommateurs.

« Le fait que les prix des services aient augmenté est un point positif pour la Banque du Japon, qui souhaite maintenir les anticipations de nouvelles hausses de taux », a observé Masato Koike, économiste principal à Sompo Institute Plus.

Cependant, il a également souligné les incertitudes extérieures : « Mais l’incertitude quant à la politique américaine rendra difficile l’empêchement à la BOJ d’augmenter trop tôt ses taux. Au moment où le brouillard se dissipera, l’évolution des prix pourrait avoir changé de manière à rendre les hausses de taux difficiles. »

Les inquiétudes inflationnistes contrastent avec les signes de faiblesse du secteur manufacturier.

Des données distinctes publiées vendredi ont montré que la production manufacturière japonaise a chuté de 0,9 % en avril par rapport au mois précédent.

Alors que les fabricants interrogés par le gouvernement prévoient une augmentation de 9,0 % de leur production en mai, ils anticipent une baisse ultérieure de 3,4 % en juin.

Cela indique que les fabricants ressentent les effets de la baisse de la demande mondiale et des répercussions économiques des tarifs douaniers américains élevés, ce qui pourrait nuire à leurs bénéfices et les dissuader d'augmenter les salaires l'année prochaine.

De nombreux analystes prévoient également un ralentissement de l'inflation à la consommation dans les mois à venir, en raison de la baisse des prix du pétrole brut et d'une diminution des coûts d'importation consécutifs au récent rebond du yen.

La ligne de crête délicate de la BOJ : inflation contre vents contraires à la croissance

Malgré des facteurs potentiellement modérateurs, l'inflation persistante des prix alimentaires pourrait empêcher la Banque du Japon de suspendre son examen de la question de la hausse des taux pendant une période prolongée.

Une enquête menée par le cabinet de conseil Teikoku Databank, publiée vendredi, a révélé que les entreprises japonaises prévoient d'augmenter les prix de 1 932 articles de produits alimentaires et de boissons en juin, un chiffre trois fois supérieur à celui d'il y a un an.

Cela indique que d'autres augmentations de prix sont à prévoir pour les consommateurs.

Le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a reconnu ces dynamiques dans un discours devant le Parlement vendredi, déclarant que la banque centrale était "consciente que les entreprises continuaient à augmenter activement les salaires et à relever les prix pour répercuter les coûts plus élevés".

Pour aggraver la situation, Tsutomu Watanabe, professeur à l'école supérieure d'économie de l'Université de Tokyo, a mis en garde : « Le Japon pourrait se trouver dans une situation délicate où l'attention du public sur la hausse des prix alimentaires accroît les anticipations d'inflation, qui étaient jusqu'à présent stables. »

La Banque du Japon a mis fin à son vaste programme de relance l'année dernière et, en janvier, a relevé les taux d'intérêt à court terme à 0,5 %, au motif que le Japon était sur le point d'atteindre durablement son objectif d'inflation de 2 %.

Bien que la banque centrale ait indiqué sa volonté d'augmenter encore les taux, les conséquences économiques des hausses de tarifs américains l'ont contrainte à réduire ses prévisions de croissance, ce qui complique les décisions concernant le calendrier de la prochaine hausse de taux.

La Banque du Japon doit désormais relever la tâche délicate de maîtriser l'inflation sans compromettre une reprise économique fragile.