JPM, BAC – deux actions bancaires de référence que vous devriez « vendre » maintenant

Après un rallye passionnant ces derniers mois, les actions de JPMorgan et de Bank of America pourraient maintenant fonctionner uniquement à des fumées, selon un analyste principal de Baird.

David George recommande une position plus prudente à l’égard des deux banques du centre monétaire, car leurs profils risque-rendement sont devenus de moins en moins attrayants à mesure que les valorisations s’étirent et que les attentes montent en flèche.

Malgré leur réputation d’institutions de référence, les arguments en faveur d’une réduction de l’exposition, voire d’une vente pure et simple, gagnent du terrain.

Pourquoi il est peut-être temps de vendre l’action JPMorgan

JPM a largement surperformé l’indice S&P 500 cette année, les actions étant actuellement en hausse de 35 % par rapport à leur plus bas niveau depuis le début de l’année au début d’avril.

Mais cette surperformance a eu un coût : la « valorisation ».

Les actions de JPMorgan se négocient actuellement à un record de 2,9 fois la valeur comptable tangible et un ratio P/E à terme de 15,5, ce qui indique qu’une grande partie des bonnes nouvelles est déjà intégrée.

Vendredi, David George a rétrogradé l’action JPM à « sous-performer » avec un objectif de cours de 235 $, indiquant une baisse potentielle d’environ 18 % par rapport aux niveaux actuels.

Selon l’analyste de Baird, JPMorgan continue de se vanter d’un bilan exceptionnellement solide et conserve sa domination dans le secteur des services financiers – mais « les rendements futurs ne seront probablement pas ce qu’ils ont été ces dernières années à ces niveaux de valorisation ».

En termes simples, cette franchise de premier ordre s’avérera probablement un mauvais investissement étant donné que les attentes sont trop élevées.

Avec la réouverture des marchés financiers et la déréglementation, le discours haussier est convaincant, mais peut-être trop largement adopté. Le point de vue à contre-courant de George est que la valorisation est toujours importante et, dans le cas de JPM, elle pourrait signaler un plafond plutôt qu’un plancher.

Pourquoi il est peut-être maintenant temps de vendre des actions Bank of America

BofA a également connu une solide progression ces derniers mois, avec des actions en hausse d’environ 12 % actuellement par rapport au plus bas d’avril. Pourtant, David George a abaissé l’action bancaire aujourd’hui à « neutre ».

Son objectif de cours de 52 $ sur les actions de Bank of America implique une hausse modeste, mais pas suffisante pour justifier de nouveaux achats aux niveaux actuels.

M. Baird avait déjà relevé le taux d’alcoolémie en avril, estimant que le marché sous-estimait la capacité bénéficiaire de l’entreprise. Mais comme l’action reflète maintenant l’amélioration des marges nettes d’intérêt et un contexte plus favorable sur les marchés financiers, il pense que les gains faciles sont derrière elle.

« Nous restons de grands fans de la franchise BAC », a-t-il écrit, « mais nous avons l’impression que l’action le reflète largement ici. »

En bref, bien que l’action BofA ne soit peut-être pas surévaluée dans la même mesure que JPM, ce n’est plus l’aubaine qu’elle était autrefois - et cela en fait au mieux une maintien, ou une vente pour ceux qui recherchent de meilleures opportunités asymétriques.

Dans l’ensemble, avec les deux actions qui se négocient près de sommets et le sentiment qui s’échauffe, il est peut-être temps de prendre des bénéfices avant que la gravité ne s’installe, a conclu George.