Selon le CIO de Citi Wealth, les traders ignorent les signes avant-coureurs du S&P 500

Le marché boursier américain connaît actuellement une période extraordinaire, l’indice S&P 500 se négociant à des sommets historiques.

Ce rallye remarquable a vu environ 10 billions de dollars ajoutés à la valeur des actions américaines depuis que l’indice était au bord d’un marché baissier à peine deux mois auparavant.

Ce dynamisme des marchés persiste malgré une multitude de risques imminents, notamment l’échéance imminente des tarifs douaniers du président Donald Trump, les tensions géopolitiques persistantes au Moyen-Orient et l’incertitude économique croissante.

Kate Moore, récemment nommée directrice des investissements de la division patrimoine de Citigroup Inc., a exprimé ce sentiment dans une récente interview avec Bloomberg, déclarant : « Si je suis honnête, j’ai été un peu mal à l’aise avec ce rallye. »

Elle a souligné une série de « signaux d’alarme » qui, selon elle, n’ont pas suffisamment d’impact sur le sentiment des investisseurs ou ne reçoivent pas suffisamment d’attention.

Fissures émergentes et attentes changeantes

L’un des principaux sujets de préoccupation, comme l’a identifié M. Moore, réside dans la modération des prévisions de bénéfices des sociétés.

Au début de l’année, les analystes de Wall Street avaient prévu une forte augmentation de près de 13 % des bénéfices des sociétés du S&P 500, selon les données de Bloomberg Intelligence.

Cependant, en moins de six mois, cette prévision a été significativement révisée à la baisse pour s’établir à 7,1 %.

Parallèlement, la composition des gains du marché boursier indique une concentration croissante autour d’un nombre limité d’entreprises.

Alors que l’indice standard S&P 500 poursuit son ascension, largement propulsé par la solide performance de grandes entités technologiques telles que Nvidia Corp., Microsoft Corp. et Meta Platforms Inc., son homologue équipondéré reste inférieur de 3 % au niveau record atteint il y a six mois.

Moore, qui a pris ses fonctions de CIO de l’activité de gestion de patrimoine de Citi en février, après un mandat en tant que responsable de la stratégie thématique pour l’activité d’allocation mondiale de 50 milliards de dollars de BlackRock, a également exprimé des réserves quant au rejet apparent par le marché des impacts tarifaires potentiels.

Elle a en outre qualifié l’enthousiasme suscité par les baisses potentielles des taux d’intérêt de potentiellement déplacé.

Incertitude politique et vents contraires économiques

Alors que la date limite du 9 juillet que le président Trump s’est imposée aux droits de douane approche rapidement et que les progrès sur les accords commerciaux sont limités, M. Moore suggère que les investisseurs pourraient sous-estimer les répercussions financières de ces taxes.

Elle a souligné le rôle important de la mondialisation dans l’expansion des marges observée au cours des deux dernières décennies, ce qui implique que les entreprises subiront effectivement les effets des nouveaux droits de douane.

De plus, M. Moore a mis en garde contre un optimisme excessif concernant les réductions de taux d’intérêt, expliquant que de tels ajustements de politique découleraient probablement d’une réponse non seulement au ralentissement de l’inflation, mais aussi à une décélération plus large de l’activité économique globale.

Elle a souligné qu’un « ralentissement de l’activité globale n’est pas l’environnement idéal pour un risque massif ».

Les analystes de Wall Street s’attendent désormais à ce que la croissance des bénéfices des sociétés du S&P 500 au deuxième trimestre soit la plus faible en deux ans, prévue à 2,8 %, selon les données de Bloomberg Intelligence.

Cette faiblesse économique est illustrée par l’avertissement récent de FedEx Corp. selon lequel des bénéfices plus faibles que prévu pour le trimestre en cours, attribués à l’impact continu de la guerre commerciale.

De plus, les données économiques indiquent que les dépenses de consommation aux États-Unis ont connu au premier trimestre leur plus faible croissance depuis le début de la pandémie, en raison d’une forte décélération des dépenses dans divers services.

La principale préoccupation de Moore tourne autour d’un manque de clarté des politiques, observant que « plus l’incertitude dure longtemps – plus nous avons de volte-face sur la politique et plus les bornes milliaires attentistes continuent de bouger – plus cela conduit les entreprises à réduire une partie des investissements, des dépenses en capital et des embauches. »

Ajustements stratégiques et thèmes d’investissement durables

Malgré ces appréhensions économiques plus larges, M. Moore maintient une certaine confiance dans la vigueur soutenue des bénéfices dans les secteurs de l’intelligence artificielle et de la technologie.

Elle note que ces thèmes d’investissement ont toujours fait preuve de résilience au cours des différents cycles économiques.

De plus, même dans un contexte économique qui pourrait se détériorer, elle considère que les grandes capitalisations américaines sont « la maison la plus attrayante sur la rue » en termes d’options d’investissement disponibles.

Depuis qu’il s’est joint à Citi Wealth, M. Moore a amorcé plusieurs ajustements stratégiques aux portefeuilles de placement de la société.

Ces changements comprennent une réallocation des actifs, le passage de sociétés à petite capitalisation à des entités à grande capitalisation, une décision fondée sur l’attente d’un environnement plus difficile pour les petites entreprises en termes de perspectives de croissance et de marges bénéficiaires.

Elle a également divulgué l’ajout d’or aux portefeuilles, qualifiant son inclusion de « ballast » – une mesure visant à assurer la stabilité et à servir de couverture contre la volatilité du marché.