La flambée des prix du cuivre est le signe d’une tension, mais pas encore de pénurie aiguë

Le marché du cuivre montre des signes avant-coureurs de rareté, les prix au comptant à la Bourse des métaux de Londres se négociant bien au-dessus des contrats à terme.

Le coût d’achat du cuivre mardi est plus élevé que les contrats à terme de la marchandise. La prime sur le contrat de 3 mois le plus actif a atteint son point le plus large depuis 2021.

« La raison en est toujours la forte demande d’importation en provenance des États-Unis, qui menace d’épuiser les entrepôts du LME et du SHFE », a déclaré Thu Lan Nguyen, responsable de la recherche sur les devises et les matières premières chez Commerzbank AG, dans un rapport.

Les investisseurs actifs sur ces bourses sont confrontés à un problème, après s’être couverts contre la baisse des prix du cuivre.

« Ils n’ont pas le matériel physique pour fermer leurs positions, c’est pourquoi ils doivent recourir à des achats sur le marché au comptant », a déclaré M. Nguyen.

Fin abrupte à l’horizon

Il est difficile de dire combien de temps la tendance va se poursuivre.

Cependant, il est évident que cette tendance risque de s’arrêter brusquement lorsque la demande d’importation américaine diminuera.

M. Nguyen s’attend à ce que la tendance s’arrête abruptement, ce qui pourrait se produire plus tôt que tard.

« Après tout, l’augmentation des importations n’est pas le reflet d’une augmentation soutenue de la demande, mais est principalement due aux craintes de l’introduction de droits de douane américains sur le cuivre », a-t-elle ajouté.

Le calendrier d’introduction des tarifs reste incertain. Cependant, il est raisonnable de supposer que leur mise en œuvre sera étroitement liée aux négociations commerciales en cours.

En effet, certains pays ont manifesté le désir d’éviter d’être pris au dépourvu par de nouveaux tarifs sectoriels américains une fois les négociations terminées et les tarifs établis.

Nguyen a déclaré :

Baisse des stocks

Une pénurie générale de cuivre n’est pas indiquée par les baisses de stocks sur le LME et le SHFE.

Au lieu de cela, ces baisses sont principalement le résultat de distorsions régionales du marché, probablement causées par d’éventuels droits de douane américains.

En témoigne la forte augmentation des stocks du COMEX.

Depuis mi-juin, les stocks de cuivre disponibles sur le LME (on-warrant stocks) ont connu une légère hausse.

La légère augmentation des stocks est principalement attribuable à une baisse significative des bons de souscription annulés, ce qui indique que moins de cuivre est destiné à une livraison immédiate. Cette tendance suggère une correction imminente du marché.

Cela peut signaler que la réduction des stocks est presque terminée.

Situation mondiale

Comme l’a signalé le Groupe international d’étude du cuivre, il y a eu un déficit de l’offre en avril, mais un excédent est prévu pour l’ensemble de l’année.

Cela s’inscrit dans un contexte de baisse significative des frais de traitement et d’affinage (TC/RC) pour les fonderies de cuivre.

En février, la production de métaux de la Chine, qui représentait 44 % de la production mondiale l’année dernière selon les données de l’USGS, a connu une chute en territoire négatif, selon une série de Bloomberg.

Un développement important dans le secteur minier est l’accord entre un important producteur minier chilien et une fonderie chinoise pour éliminer tous les frais TC/RC, comme indiqué récemment.

« Les frais de traitement effectifs de zéro s’appliquent au minerai de cuivre extrait au cours de l’année à venir, ce qui représente un niveau record pour les livraisons jusqu’à présent dans le futur », a déclaré M. Nguyen.

Cependant, la production de cuivre raffiné en Chine continue d’être élevée, atteignant un record en avril et mai.

Aucun impact visible sur la demande des fonderies

Les fortes importations de minerai de cuivre par la Chine suggèrent que les faibles TC/RC n’ont pas encore affecté de manière visible la demande des fonderies.

« On peut donc supposer que la production métallique chinoise restera au moins à un niveau élevé », a déclaré M. Nguyen.

Les fonderies chinoises chercheraient à augmenter leurs exportations de cuivre pour reconstituer les stocks du LME.

« Dans l’ensemble, bien qu’il y ait des signes de resserrement sur le marché du cuivre, il n’y a pas (encore) de signe d’une pénurie aiguë de cuivre », a ajouté M. Nguyen.