Le modèle DCF suggère que l’action SoundHound est manifestement surévaluée

SoundHound AI Inc (NASDAQ : SOUN) est devenu un exemple d’enthousiasme spéculatif dans le domaine de l’intelligence artificielle générative.

Alors que sa plate-forme vocale gagne du terrain dans l’automobile, la restauration et les entreprises, la société californienne a récemment prévu un chiffre d’affaires de 157 à 177 millions de dollars pour l’année en cours, soit environ le double de son chiffre d’affaires en 2024.

Pourtant, même dans le cadre d’un taux de croissance annualisé composé (TCAC) agressif de 75 % jusqu’en 2029 et d’une marge EBITDA plutôt généreuse de 25 %, un modèle de flux de trésorerie actualisé (DCF) révèle que les actions SOUN se négocient à plus de quatre fois leur valeur intrinsèque.

Actuellement au prix de 13 $ par action, SoundHound détient une capitalisation boursière de plus de 5,3 milliards de dollars. Cette valorisation implique une exécution presque sans faille et une hypercroissance soutenue – des attentes que même les modèles financiers les plus haussiers ont du mal à justifier.

Action SoundHound : le modèle DCF met en évidence l’écart de valorisation

En utilisant un chiffre d’affaires de 167 millions de dollars en 2025 comme point de départ et en appliquant un TCAC de 75 %, le chiffre d’affaires de SoundHound atteindrait 1,29 milliard de dollars d’ici 2029. En supposant que les marges d’EBITDA atteignent 25 %, les flux de trésorerie disponibles prévus (après impôts) ressemblent à ceci :

Année	Chiffre d’affaires ($M)	BAIIA ($M)	FCF après impôt ($M)
2025	167	0.0	0.0
2026	292.3	21.9	16.43
2027	511.6	54	40.50
2028	895.3	112	84
2029	1,566.8	234	175

En actualisant ces flux de trésorerie à seulement 11 %, la valeur actualisée du flux sur 5 ans est d’environ 255 millions de dollars.

La valeur finale, basée sur un taux de croissance perpétuel de 3 %, s’élève à 2,26 milliards de dollars, ce qui revient à 1,27 milliard de dollars. Ensemble, la valeur d’entreprise s’élève à 1,52 milliard de dollars.

Avec ~409 millions d’actions en circulation, la valeur intrinsèque par action n’est que de 3,72 $, bien loin du prix actuel de 13 $.

Le cours de l’action SOUN reflète une prime spéculative

Même dans le cadre de ces hypothèses d’hyper-croissance, les actions SOUN semblent manifestement surévaluées. Le modèle suppose que :

1. Chiffre d’affaires multiplié par près de 15 en cinq ans
2. Marges d’EBITDA en hausse de négative à 25 %
3. Dépenses d’investissement et ralentissement du fonds de roulement minimes

Pourtant, la valorisation reste en deçà des attentes du marché. Cela suggère que les investisseurs intègrent non seulement l’exécution, mais aussi une monétisation révolutionnaire, une part de marché dominante et peut-être une hausse des acquisitions.

Alors que les partenariats de SoundHound avec des constructeurs automobiles comme Stellantis et Lucid Motors, et des chaînes de restaurants comme White Castle, offrent une réelle traction, l’entreprise reste non rentable et fait face à une pression sur les marges due aux récentes acquisitions.

Vaut-il la peine d’acheter SoundHound aujourd’hui ?

Le décalage entre les fondamentaux modélisés et le prix du marché implique que la valorisation de SoundHound est davantage déterminée par la dynamique narrative que par les flux de trésorerie actualisés.

Les investisseurs parient peut-être sur un avenir où l’IA vocale deviendra omniprésente, mais la voie financière vers cet avenir reste incertaine.

À moins que SoundHound n’offre une croissance soutenue des revenus, une expansion des marges et une monétisation à grande échelle, les actions SOUN pourraient faire face à une réévaluation douloureuse une fois que le marché se recentrera sur les fondamentaux. Pour l’instant, les calculs du DCF suggèrent la prudence.