Ces 2 actions liées à l'IA s'effondrent : Goldman Sachs conseille d'acheter la baisse

Samsung Electronics et SK Hynix sont passés de moteurs du rallye d'intelligence artificielle de la Corée du Sud à symboles de son repli violent.

Samsung a perdu environ 27 % au cours du dernier mois et SK Hynix environ 36 %, alors que les investisseurs réévaluent les prix de la mémoire, la concurrence chinoise et les budgets IA des hyperscalers.

Vendredi n'a apporté que peu de répit, car Samsung a fini en hausse de 0,22 %, tandis que SK Hynix a reculé de 4,88 % et le Kospi a cédé 0,6 %.

Goldman Sachs interprète la vente différemment. Plutôt que de signaler la fin du boom de la mémoire, la banque estime que les investisseurs anticipent un ralentissement.

Goldman estime que les investisseurs anticipent trop tôt l'effondrement

Goldman a réitéré sa recommandation Surpondérer sur les actions coréennes et un objectif à 12 mois pour le Kospi à 12 000, estimant que la mémoire reste au cœur de la thèse haussière.

« Dans notre scénario central, le cycle de la mémoire devrait être plus fort et durer plus longtemps que les cycles précédents », ont écrit les analystes de Goldman dans une note.

Ils ont indiqué que l'accélération de la demande en calcul IA et des pénuries sévères pourraient soutenir les prix des puces et les profits plus longtemps que ne l'anticipent les investisseurs.

La banque reconnaît des risques liés aux dépenses d'investissement des Big Tech, à leur capacité de financement et à la concurrence, mais soutient que les cours des actions reflètent de plus en plus un scénario plus sévère que ce que justifient ces risques.

Cela importe après la chute de 22 % du Kospi en juillet. Samsung et SK Hynix dominent l'indice, de sorte que les investisseurs réduisant leur exposition à la Corée ont souvent vendu les deux fabricants de puces indépendamment de leurs perspectives de résultats.

UBS dit que le marché physique de la mémoire reste tendu

Goldman n'est pas seul à affirmer que le cycle de la mémoire reste plus robuste que ce que suggèrent les cours.

UBS a déclaré que le cycle haussier de la mémoire se « renforçait encore », après que les ventes mondiales de mémoire ont atteint un record de 74,6 milliards de dollars en juillet.

La banque prévoit que les prix contractuels du DRAM augmenteront de 32 % au troisième trimestre et de 18 % supplémentaires au quatrième.

UBS s'attend à ce que la demande en DRAM dépasse l'offre au moins jusqu'au deuxième trimestre 2028. La banque prévoit que la demande en HBM augmentera d'environ 90 % en 2026 et de 77 % supplémentaires en 2027 à mesure que les hyperscalers étendront leurs infrastructures IA.

Ces perspectives soutiennent SK Hynix. L'analyste de William Blair, Sebastien Naji, l'a qualifié de « leader de la mémoire pour l'ère de l'IA », rapporte Barron's.

La contradiction est frappante : les actions se négocient comme si le cycle était terminé alors que les prévisions indiquent encore des pénuries et une hausse des prix contractuels.

À lire aussi — Principales actions d'ETF DRAM à surveiller cette semaine : Western Digital, SanDisk, Micron

Le désendettement pourrait aggraver la correction

Les mécanismes du marché ont intensifié la chute.

Goldman estime que les actifs des ETF à effet de levier coréens sont passés de 53 milliards de dollars à leur pic de juin à 25 milliards, tandis que les soldes de prêts sur marge au détail sont tombés de 25 milliards à 19 milliards.

Avec des investisseurs réduisant l'exposition empruntée et des hedge funds diminuant leurs positions, Goldman affirme que les positions sont désormais nettement plus épurées.

D'après les données du marché, les ETF à effet de levier liés à Samsung et SK Hynix sont passés d'environ 50 milliards de dollars fin juin à 17 milliards la semaine dernière.

Les analystes de JPMorgan ont déclaré que le dénouement des ETF était terminé et que le désendettement des hedge funds était achevé à environ 90 %.

Les positions vendeuses constituent un autre catalyseur.

David Chew, analyste chez Citi, a déclaré à MarketWatch que l'intérêt à la vente sur les actions coréennes avait atteint un plus haut sur trois ans, laissant le marché vulnérable à un short squeeze si le sentiment autour de l'IA se stabilise.