Les performances d'Atlassian et ServiceNow ce trimestre ont-elles réduit la peur du « SaaSocalypse » ?

Les inquiétudes de Wall Street selon lesquelles artificial intelligence would trigger a "SaaSocalypse" for enterprise software companies sont soumises à un nouvel examen alors qu'une série de résultats trimestriels supérieurs aux attentes a déclenché un net rebond dans le secteur.

Les valeurs logicielles ont récemment enregistré l'une de leurs plus fortes reprises en années après les résultats trimestriels de sociétés telles qu'Atlassian, Twilio, JFrog, ServiceNow et Cloudflare.

Ces gains sont survenus après un changement de sentiment, les entreprises ayant montré que l'IA devient de plus en plus un moteur de croissance plutôt qu'une simple menace concurrentielle.

Si les investisseurs restent prudents quant à l'impact à long terme de la generative AI sur les modèles commerciaux software-as-a-service (SaaS), les résultats récents suggèrent que les attentes les plus pessimistes de Wall Street ne se sont pas encore matérialisées.

La saison des résultats révèle une vigueur généralisée

La dernière saison de publication a donné plusieurs gagnants notables dans les logiciels d'entreprise.

Atlassian s'est imposée comme la grande gagnante après avoir publié des résultats du quatrième trimestre fiscal supérieurs aux attentes et fourni des prévisions solides.

La société a annoncé de solides résultats au quatrième trimestre, avec des revenus en hausse de 28% en glissement annuel à $1.38 billion, reflétant une demande soutenue pour ses produits.

Le résultat d'exploitation est passé à $211M, contre une perte d'exploitation de $28M au même trimestre un an plus tôt, tandis que le bénéfice net est passé à $139M.

La performance trimestrielle a couronné une année fiscale solide, avec un chiffre d'affaires annuel en hausse de 26% à $6.5 billion.

L'action a bondi de 66% au cours du dernier mois, avec un gain de plus de 30% vendredi, en faisant l'une des valeurs les plus prisées du secteur logiciel.

Twilio a repris environ 31% après avoir publié des résultats trimestriels supérieurs aux attentes, tandis que JFrog a progressé de plus de 5% après la publication de ses résultats.

Cloudflare a gagné environ 7% après avoir relevé ses perspectives annuelles, soutenue par une croissance à deux chiffres du chiffre d'affaires au deuxième trimestre.

Cloudflare a relevé sa guidance de chiffre d'affaires pour l'année à une fourchette de $2.86 billion à $2.87 billion, contre sa précédente prévision de $2.805 billion à $2.813 billion, reflétant des attentes de croissance plus élevées pour le reste de l'année.

Les analystes ont expliqué que le rôle croissant de Cloudflare dans l'infrastructure AI était un facteur clé derrière ses perspectives renforcées.

ServiceNow renforce la demande d'IA en entreprise

Parmi les signaux les plus importants pour l'industrie du logiciel, celui de ServiceNow a été marquant.

La société a relevé sa prévision annuelle de revenus d'abonnement pour la deuxième fois cette année après avoir publié des résultats trimestriels supérieurs aux attentes des analystes.

ServiceNow anticipe désormais des revenus d'abonnement pour l'exercice 2026 compris entre $15.760 billion et $15.780 billion, légèrement supérieurs à sa guidance précédente.

Les revenus d'abonnement du deuxième trimestre ont atteint $3.88 billion, au‑dessus des attentes des analystes à $3.82 billion. Le BPA ajusté de $0.90 a également dépassé les estimations de $0.85.

Le seul point plus faible du rapport a été la guidance de revenus d'abonnement pour le troisième trimestre, légèrement inférieure aux attentes des analystes d'environ $4 billion.

Malgré ce léger manque à gagner, les investisseurs ont jugé les résultats globalement positifs, la demande pour les logiciels alimentés par l'IA restant robuste.

Les analystes identifient des gagnants liés à l'IA

Les derniers résultats ont également amené certains analystes à soutenir que les fondamentaux des éditeurs de logiciels commencent à peser davantage que les récits plus larges autour de l'IA.

Jordan Klein, managing director chez Mizuho Securities, a décrit le rallye de vendredi comme ressemblant à une « fête à l'ancienne », indiquant que les valeurs logicielles réalisaient des gains rappelant 2022.

Klein, qui avait précédemment prévenu que de nombreuses valeurs technologiques ne se négociaient plus sur la base des fondamentaux, a déclaré que les derniers résultats suggèrent que la situation commence à changer.

« Au contraire, nous voyons des gagnants clairs liés à l'IA dans le logiciel où la croissance des revenus s'accélère », a‑t‑il noté. « Il nous faut plus d'ampleur que quelques noms d'infrastructure logicielle et des valeurs de sécurité. »

Il a identifié Atlassian comme la performeuse de référence de la saison des résultats.

« Ce serait mon titre révolutionnaire du jour et un nom clé à surveiller », a‑t‑il écrit. « Je pense que ce rallye de plus de 30% va être poursuivi. »

« Ne manquez pas TEAM », a‑t‑il ajouté.

La combinaison de solides résultats d'Atlassian, Twilio, JFrog et Cloudflare a suggéré à Klein que le logiciel pourrait enfin tourner la page après des mois de sous‑performance.

La thèse du « SaaSocalypse » s’est‑elle affaiblie ?

Une grande partie de l'année, les investisseurs ont craint que des modèles d'IA de plus en plus performants n'érodent les avantages concurrentiels des fournisseurs SaaS traditionnels en rendant plus facile la reproduction ou le remplacement des applications logicielles.

Ces craintes ont pesé sur les valorisations dans les logiciels d'entreprise, tandis que les sociétés d'infrastructure IA attiraient l'essentiel de l'enthousiasme des investisseurs.

Les résultats récents indiquent cependant que plusieurs éditeurs intègrent avec succès l'IA à leurs plateformes tout en continuant de faire croître les revenus d'abonnement, l'adoption client et la demande en entreprise.

Plutôt que de remplacer les fournisseurs de logiciels, l'IA semble créer de nouvelles opportunités pour les entreprises capables d'intégrer la technologie dans des produits existants et des plateformes de développement.

Cela n'invalide pas nécessairement les inquiétudes sur une disruption à long terme, mais les derniers résultats suggèrent que l'impact commercial à court terme a été plus positif que ce que beaucoup d'investisseurs anticipaient.

Cramer voit des parallèles avec les actions d'infrastructure IA

Ce changement de sentiment a également attiré l'attention de Jim Cramer de CNBC, qui a soutenu que le rebond du logiciel illustre la rapidité avec laquelle Wall Street peut réévaluer un secteur.

Selon Cramer, les actions de logiciels d'entreprise ont passé une grande partie du premier semestre sous pression alors que les investisseurs craignaient la disruption liée à l'IA.

Il a indiqué que le sentiment a commencé à se retourner après le rapport de résultats de ServiceNow fin juillet, ServiceNow et Salesforce ayant progressé d'environ 12% depuis le mois dernier.

Cramer estime que la reprise montre que lorsqu'un secteur décoté atteint des valorisations suffisamment attractives, des résultats positifs peuvent rapidement modifier le sentiment des investisseurs.

Il a suggéré que le même schéma pourrait éventuellement se produire parmi les actions d'infrastructure IA, dont beaucoup ont fortement reculé après des gains substantiels plus tôt dans l'année.

Pour l'instant, toutefois, les sociétés logicielles semblent mener la dernière phase du trade lié à l'IA, les récents résultats indiquant que les craintes d'une « SaaSocalypse » de Wall Street ont été mises au défi, sans être totalement écartées.