Deux grandes raisons pour lesquelles l’achat de Verona était crucial pour Merck

Verona Pharma Plc (NASDAQ : VRNA) a rebondi d’environ 20 % mercredi après que Merck & Co Inc (NYSE : MRK) a annoncé qu’elle achèterait la société de biotechnologie basée au Royaume-Uni, connue pour son médicament contre la BPCO Ohtuvayre.

L’accord de 10 milliards de dollars en espèces valorise les actions VRNA à 107 dollars chacune, ce qui représente une prime d’environ 23 % par rapport à leur clôture précédente. La transaction devrait être finalisée au T4, sous réserve des approbations réglementaires et des actionnaires.

Les investisseurs doivent noter que Ohtuvayre, un inhibiteur double de la PDE3/PDE4 approuvé par la FDA en 2024, a déjà généré plus de 70 millions de dollars de ventes trimestrielles et devrait dépasser 3,0 milliards de dollars de revenus annuels.

L’augmentation du cours de l’action Vérone à la suite de l’annonce signale l’enthousiasme des investisseurs pour l’opération, qui, pour Merck, était absolument cruciale pour les deux raisons suivantes.

L’accord avec Vérone pourrait s’avérer une couverture contre la falaise du brevet Keytruda

Keytruda, l’immunothérapie anticancéreuse de Merck, qui a rapporté environ 30 milliards de dollars l’année dernière, risque d’expirer ses brevets à partir de 2028.

Les experts estiment que la concurrence des biosimilaires pourrait éroder jusqu’à 50 % des revenus de Keytruda, créant ainsi un écart de plusieurs milliards de dollars dans les bénéfices futurs de MRK.

L’acquisition de Verona est une couverture stratégique contre cette falaise.

Comme l’a dit l’analyste de BMO Evan Seigerman dans une interview à CNBC aujourd’hui : « Ils n’achètent pas un actif de R-D précoce – ils achètent quelque chose qui est sur le marché », ajoutant que cela pourrait aider Merck à supplanter ses revenus maintenant.

L’adoption rapide d’Ohtuvayre et sa large applicabilité de la MPOC en font un moteur de revenus à court terme, aidant Merck à diversifier son portefeuille et à réduire sa dépendance à l’égard d’un seul actif.

Avec des indications supplémentaires comme la bronchectasie non kystique dans le pipeline, le médicament offre un avantage à long terme.

L’acquisition de VRNA pourrait amortir le choc des droits de douane

Merck a annoncé son intention d’acheter Vérone à la suite des préoccupations géopolitiques croissantes.

Le président Trump a menacé d’imposer des droits de douane de 200 % sur les importations de produits pharmaceutiques, avec des délais de mise en œuvre s’étendant jusqu’en 2026.

Bien que les détails restent flous, la pression de l’administration pour relocaliser la fabrication de médicaments est claire.

Merck, qui s’attend à une baisse de 200 millions de dollars des droits de douane existants cette année, a repositionné sa chaîne d’approvisionnement.

Le PDG Robert Davis a souligné l’investissement de 21 milliards de dollars de l’entreprise dans l’industrie manufacturière américaine depuis 2018, visant à protéger les opérations des futurs chocs commerciaux.

En acquérant VRNA, Merck prend le contrôle d’un produit lancé et distribué aux États-Unis – un actif stratégique dans un environnement sensible aux droits de douane.

L’empreinte nationale d’Ohtuvayre réduit l’exposition aux dépendances étrangères aux ingrédients pharmaceutiques actifs (API), conformément aux objectifs de sécurité nationale de l’article 232. C’est pourquoi les actions de MRK sont en hausse de 3,0 % mercredi.

Pourquoi l’accord sur les actions de Vérone vaut-il la peine d’être applaudi ?

La structure et le calendrier de l’accord ont trouvé un écho auprès des investisseurs.

Comme l’explique Evan Seigerman, « 10 à 15 milliards de dollars semblent être le point idéal. Ils peuvent le faire avec de l’argent, s’endetter un peu. Ça ne va pas les étirer... Ces accords sont beaucoup plus acceptables ».

Contrairement aux méga-fusions qui se heurtent souvent à des obstacles d’intégration, l’acquisition de VRNA est digeste, ciblée et axée sur la croissance.

Grâce à la solide trajectoire de lancement d’Ohtuvayre et à la puissance commerciale de Merck, l’accord pharmaceutique promet une pénétration accélérée du marché et de la valeur pour les actionnaires.