La SEC a approuvé, puis suspendu la conversion des ETF crypto Bitwise

Dans une tournure réglementaire surprenante, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a freiné les efforts de Bitwise Asset Management pour convertir son fonds indiciel de crypto-monnaie en un fonds négocié en bourse (ETF) au comptant.

Bien que le FNB ait été brièvement approuvé en vertu de l’autorité déléguée par la SEC, il a rapidement été interrompu dans l’attente d’un examen plus approfondi par la Commission.

Ce revirement brutal reflète les tendances récentes et a soulevé de nouvelles questions sur l’évolution de la position de la SEC sur les produits d’investissement en cryptomonnaies.

Bitwise reçoit un feu vert, puis un feu rouge

Le 22 juillet 2025, la Division of Trading and Markets de la SEC a accordé ce que l’on appelle une « approbation accélérée » pour que le fonds indiciel 10 Crypto de Bitwise soit converti en ETF.

Cette approbation, qui aurait permis à Bitwise de demander une activation plus précoce de sa cotation ETF, a signalé ce que beaucoup ont considéré comme un changement progressif dans la réglementation des cryptomonnaies.

Cependant, plus tard le même jour, la secrétaire adjointe de la SEC, Sherry R. Haywood, a émis un sursis formel à l’approbation.

Citant la règle 431 des Règles de pratique de la Commission, M. Haywood a confirmé que la Commission examinerait la décision déléguée. D’ici là, la commande est effectivement gelée.

Ce développement laisse les plans d’ETF de Bitwise dans les limbes - ni totalement rejetés ni en mesure d’aller de l’avant.

Une tendance aux annulations d’approbation à la SEC

Ce n’est pas la première fois que la SEC accorde puis suspend l’approbation d’un ETF crypto.

Quelques semaines plus tôt, le Digital Large Cap Fund de Grayscale avait connu un sort similaire.

Après avoir reçu une approbation accélérée pour convertir son fonds en FNB, la Commission a suspendu la décision peu de temps après.

Grayscale, qui fait depuis longtemps pression pour un accès élargi aux actifs numériques par le biais des marchés publics, a exprimé son inquiétude face à ce retard.

Les représentants de la société ont averti que les investisseurs pourraient subir un préjudice en raison de l’incertitude réglementaire, laissant entendre qu’une action en justice pourrait être envisagée si l’impasse se poursuit.

Bitwise et Grayscale ont tous deux souligné que les ETF qu’ils proposent offrent une exposition diversifiée aux principales crypto-monnaies, notamment Bitcoin, Ethereum, XRP, Solana et Cardano.

Ces produits sont conçus pour plaire à la fois aux investisseurs institutionnels et aux particuliers qui souhaitent un accès réglementé et large au marché des cryptomonnaies.

Les experts attribuent cette pause à la politique et au processus

Les analystes de l’industrie spéculent que la politique interne pourrait influencer les décisions de la SEC.

Scott Johnsson, associé général chez Van Buren Capital, a suggéré que l’approbation initiale aurait pu être accordée en sachant qu’une commissaire plus crypto-sceptique, probablement Caroline Crenshaw, contesterait la décision.

Certains observateurs croient que la pause pourrait également être une décision stratégique de la direction de la SEC, sous la présidence de Paul Atkins, pour réinitialiser ou retarder la fenêtre de 240 jours requise pour l’approbation finale de l’ETF.

D’autres affirment que la Commission pourrait attendre jusqu’à ce qu’elle puisse établir des normes de cotation plus larges pour tous les ETF basés sur les cryptomonnaies.

James Seyffart, analyste chez Bloomberg Intelligence, a fait écho à ce point de vue, déclarant que la SEC pourrait attendre de mettre en œuvre des normes génériques de cotation des ETF.

Ces normes, si elles sont déployées dans les mois à venir, pourraient rationaliser le processus d’approbation d’un nombre croissant de véhicules d’investissement en cryptomonnaies.

Un changement plus important des ETF crypto est en cours

Les décisions d’arrêt et de départ de la SEC se déroulent dans le contexte d’un paysage réglementaire en mutation.

Depuis l’entrée en fonction du président Donald Trump en janvier 2025, les marchés des crypto-monnaies ont connu un ton politique plus favorable.

Plusieurs applications d’ETF, y compris des fonds de suivi de Solana (SOL), Dogecoin (DOGE) et Shiba Inu (SHIB), sont actuellement en cours d’examen par la SEC.

Dans le même temps, la Commission travaillerait avec les bourses et les gestionnaires d’actifs pour simplifier le cadre d’approbation.

Les discussions ont porté sur l’automatisation de certaines parties du processus de demande et sur la réduction potentielle du recours à la procédure complexe de dépôt 19b-4, qui peut étirer les délais d’approbation des FNB pendant des mois.

Pour l’instant, la conversion de l’ETF de Bitwise reste en attente, sans calendrier clair pour la résolution.