L’offre de 4,5 milliards de dollars de Tata Motors sur Iveco fait chuter les actions : voici pourquoi les investisseurs se méfient

Tata Motors a pris un coup mercredi, les actions ayant chuté de plus de 4 % après que des informations ont fait état d’une possible offre de 4,5 milliards de dollars pour le constructeur italien de camions Iveco.

L’histoire, d’abord reprise par les médias européens et rapidement reprise dans les cercles financiers indiens, suggère que l’accord est à un stade avancé, bien qu’aucune des deux sociétés n’ait encore publié de déclaration officielle.

Si elle se concrétise, l’acquisition serait la plus importante de Tata Motors dans le domaine de l’automobile, éclipsant son achat de Jaguar Land Rover pour 2,3 milliards de dollars en 2008.

Pour l’instant, les investisseurs semblent inquiets. La baisse de l’action reflète les inquiétudes concernant le timing, l’échelle et la façon dont le marché des véhicules commerciaux, en particulier en Europe, pourrait évoluer au cours des prochaines années.

L’accord proposé

Tata Motors envisagerait une participation de 27,1 % dans Iveco, prévoyant de l’acheter à Exor, la société d’investissement contrôlée par la famille italienne Agnelli par le biais d’une entité néerlandaise.

La structure de l’accord comprend également une offre publique d’achat pour éponger les actions des petits investisseurs, donnant ainsi à Tata le contrôle du constructeur de camions.

Si les deux conseils d’administration signent, l’annonce pourrait être faite dès aujourd’hui.

Notamment, l’accord exclurait la division défense d’Iveco, qui est en train d’être scindée et commercialisée séparément.

Cette décision vise probablement à faciliter la réglementation, en particulier à la lumière des règles italiennes dites du « pouvoir d’or », des lois qui permettent au gouvernement de bloquer ou de réviser les transactions impliquant des actifs sensibles de sécurité nationale.

Compte tenu des liens militaires d’Iveco, ces protections pourraient encore constituer un obstacle de dernière minute.

Du côté des activités, Iveco a réalisé un chiffre d’affaires de 15 milliards d’euros l’année dernière, avec une marge EBIT ajustée de 5,7 %.

L’Europe reste son marché principal, contribuant à près de 75 % des ventes totales, faisant de l’accord un point d’entrée potentiellement stratégique pour Tata alors qu’elle cherche à développer son activité mondiale de véhicules commerciaux.

Action Tata Motors : Pourquoi le marché est-il sceptique quant à l’accord proposé ?

Les actions de Tata Motors ont été mises sous pression mercredi, glissant de près de 4 % à 665,45 ₹ à la BSE en début d’après-midi.

Les investisseurs semblaient méfiants quant aux implications, surtout compte tenu des efforts continus de Tata Motors pour stabiliser ses opérations mondiales et gérer sa dette.

D’un montant de 4,5 milliards de dollars, l’acquisition serait la plus importante de Tata Motors depuis Jaguar Land Rover en 2008, et elle survient à un moment où la discipline du bilan reste une priorité.

L’augmentation potentielle de l’endettement a suscité la prudence, car l’intégration d’une entreprise comme Iveco ne sera pas simple.

Il s’accompagne de son propre ensemble de systèmes, de marchés et de défis réglementaires, en particulier en Europe, où le secteur des véhicules commerciaux est confronté à des hauts et des bas économiques fréquents, à un durcissement des règles d’émissions et à une forte concurrence.

Bien que la récente croissance du chiffre d’affaires d’Iveco semble solide sur le papier, le maintien de la rentabilité dans un tel environnement n’est pas une garantie.

De nombreux analystes s’accordent à dire que la logique stratégique derrière l’accord est claire, mais l’exécuter avec succès est une autre affaire.

Pour l’instant, les investisseurs semblent adopter une approche attentiste, cherchant à obtenir plus de clarté sur la manière dont Tata Motors prévoit de financer l’opération et sur le type de synergies de coûts ou d’opérations qu’elle peut raisonnablement offrir.