Un stratège d’UBS prévient que la reprise du marché pourrait stagner en août alors que la croissance américaine ralentit

Le récent rallye du marché boursier pourrait être sur le point de faire une pause alors que des signes de ralentissement de la croissance économique américaine apparaissent, selon Andrew Garthwaite, stratège en chef des actions mondiales chez UBS.

Le stratège souligne à la fois les indicateurs macroéconomiques et les signaux du marché qui suggèrent que la dynamique haussière du S&P 500 pourrait être menacée dans les mois à venir.

Garthwaite a souligné que la volatilité intra-indicielle implicite – une mesure des fluctuations attendues au sein des composantes de l’indice – est maintenant proche de l’extrémité inférieure de sa fourchette historique, ce qui la rend vulnérable à un retournement. « Lorsqu’elles augmentent, les valeurs cycliques ont tendance à sous-performer 84 % du temps », a-t-il noté lors d’un récent briefing client.

Le stratège d’UBS maintient une vision prudente à court terme, prévoyant que le mois d’août sera probablement un mois de baisse pour les actions en raison du ralentissement de la croissance américaine, tandis que la Réserve fédérale reste incapable de réduire les taux d’intérêt jusqu’en septembre.

Les indicateurs économiques signalent une détérioration

UBS s’attend à ce que les données conjoncturelles américaines continuent de s’affaiblir dans les mois à venir, ce qui pourrait exercer une pression supplémentaire sur les marchés.

Malgré la solide performance du S&P 500 cette année – en hausse de 8 % en 2025 et de plus de 30 % par rapport à ses plus bas d’avril – les tendances économiques sous-jacentes ont été faibles.

Garthwaite a souligné que le marché du travail était un sujet de préoccupation clé.

Alors que les marchés boursiers ont ignoré la hausse des droits de douane et les données moroses, le stratège a noté que « les heures travaillées annualisées sur 3 mois ont fortement diminué », tandis que les chiffres de l’indice des directeurs d’achat (PMI) de l’emploi suggèrent un ralentissement de la croissance de l’emploi.

UBS s’attend à ce que la croissance de la masse salariale non agricole ralentisse nettement au quatrième trimestre, avec une moyenne mensuelle de seulement 48 000 emplois.

Les prévisions incluent également la possibilité que la masse salariale devienne négative au cours du quatrième trimestre, avec une baisse d’environ 12 000 emplois.

Vents contraires saisonniers et calendrier de la Fed

Au-delà de l’affaiblissement du contexte économique, les tendances saisonnières pourraient encore freiner le sentiment des investisseurs.

Historiquement, les mois d’août et de septembre ont été les plus faibles pour les actions, et UBS ne voit aucune raison de s’attendre à un résultat différent cette année.

Garthwaite a réitéré qu’il est peu probable que la Réserve fédérale réduise les taux d’intérêt avant septembre, ce qui limite un soutien politique potentiel à court terme.

Avec la combinaison de données économiques en baisse, de niveaux de volatilité historiquement bas et de faiblesse saisonnière, le stratège estime que l’environnement de marché actuel appelle à la prudence.

Le rebond du S&P 500 à des niveaux records a été remarquable pour sa résilience, mais UBS prévient qu’il est intervenu malgré les défis macroéconomiques croissants.

La capacité de l’indice à maintenir son élan dépendra probablement de la rapidité avec laquelle le marché du travail et les indicateurs de croissance plus larges se stabiliseront - et de la prochaine décision de la Fed une fois qu’elle aura la possibilité d’ajuster les taux.

Comme Garthwaite l’a résumé dans sa note client, la balance des risques suggère que la course haussière du marché pourrait être due à une pause, les mois à venir mettant probablement à l’épreuve la patience et la conviction des investisseurs.