SK Hynix grimpe en pré-marché après un rachat d'actions de $28.6B : pourquoi sa trésorerie compte

Les actions SK Hynix ont progressé d'environ 4 % en pré-marché aux États-Unis mercredi, après que le fabricant sud-coréen de puces mémoire a annoncé un important plan de rachat et d'annulation d'actions, offrant aux investisseurs une plus grande part de la trésorerie générée par l'essor de l'intelligence artificielle.

Le conseil d'administration de la société a approuvé un rachat d'actions destiné à l'annulation de 40.004 trillion won, soit environ $28.3 billion.

Le programme portera sur 24.07 million d'actions, soit environ 3,3 % du capital en circulation, et s'étendra du 20 août au 19 novembre.

L'annonce intervenait alors même que les actions SK Hynix reculaient de 9 % en Corée du Sud mercredi, après une large vague de ventes des valeurs semi-conducteurs aux États-Unis lors de la séance précédente.

Malgré ce dernier repli, SK Hynix a plus que doublé en valeur cette année, reflétant l'enthousiasme des investisseurs quant à sa position de fournisseur majeur de puces mémoire avancées utilisées dans les systèmes d'IA.

Les investisseurs réclament des paiements plus importants

Le rachat intervient alors que les investisseurs ont de plus en plus pressé SK Hynix et Samsung Electronics de restituer davantage de liquidités aux actionnaires.

Les deux groupes ont annoncé des bénéfices record alors que la demande de puces mémoire haute performance a explosé parallèlement aux dépenses consacrées aux centres de données pour l'IA.

Mais les investisseurs se sont demandé pourquoi une génération de trésorerie aussi solide n'avait pas débouché sur des dividendes ou des rachats d'actions plus importants.

La pression s'est intensifiée après le recul des actions SK Hynix et Samsung depuis leurs records atteints en juin, face aux inquiétudes sur la capacité de la forte cadence des dépenses en IA à se maintenir.

SK Hynix a déclaré que sa "valeur intrinsèque — soutenue par sa compétitivité commerciale, sa solide capacité de génération de trésorerie et son potentiel de croissance à moyen et long terme — n'est pas pleinement reflétée dans son cours actuel."

La société a également relevé son objectif de retour aux actionnaires, passant de son engagement précédent de restituer "dans la limite de 50 % du cumul des FCF" à "plus de 50 % du cumul des FCF" via rachats d'actions, annulations et dividendes.

La société a précisé qu'elle envisageait aussi d'autres options, y compris des dividendes exceptionnels, des détails supplémentaires étant attendus avec son rapport sur les résultats du troisième trimestre, probablement fin octobre.

La trésorerie fait l'objet d'un examen

SK Hynix disposait d'environ 69 trillion won de trésorerie nette à la fin du deuxième trimestre, lui conférant une capacité financière substantielle pour restituer du capital tout en continuant d'investir dans son activité.

Certains investisseurs estiment que le maintien d'une trésorerie aussi importante pourrait envoyer un mauvais signal alors que la société génère d'importants flux de trésorerie liés à la demande en IA.

Toute décision d'augmenter les distributions aux actionnaires pourrait constituer le "signal le plus clair" que la direction juge l'essor de l'IA structurel plutôt que conjoncturel, a déclaré Yiping Liao, gestionnaire de portefeuille chez Templeton Global Investments, à Bloomberg plus tôt ce mois-ci.

"Si vous pensez qu'il y a moins de cyclicité, vous n'avez pas besoin d'autant de liquidités au bilan", a déclaré Liao.

"Et nous savons qu'ils vont générer une quantité phénoménale de trésorerie cette année et l'année prochaine."

SK Hynix cherche à réduire l'écart de distribution avec ses pairs américains

La démarche de SK Hynix met également en lumière l'écart croissant entre les retours aux actionnaires proposés par les fabricants de puces sud-coréens et certains de leurs concurrents internationaux.

Samsung et SK Hynix visent actuellement des distributions aux actionnaires équivalentes à environ la moitié des flux de trésorerie disponibles (FCF).

En revanche, le fabricant américain de puces mémoire Micron s'est engagé en juin à restituer 100 % de son flux de trésorerie disponible (FCF) à ses actionnaires.

L'ampleur de ce dernier rachat d'actions de SK Hynix pourrait donc marquer un changement significatif dans la façon dont la société équilibre l'investissement dans des capacités liées à l'IA et les retours de capitaux.

"L'ampleur de ce rachat envoie un signal fort de la part de SK Hynix et répond à une demande des investisseurs, en mettant sa réserve de trésorerie croissante à contribution et en augmentant les retours aux actionnaires", a déclaré Josh Gilbert, analyste principal chez eToro, dans un rapport Dow Jones.

La demande en IA reste au centre de l'histoire

Ce rachat n'altère pas le cas d'investissement fondamental autour de SK Hynix, qui reste étroitement lié à la vigueur du cycle des semi-conducteurs pour l'IA.

La société est l'un des principaux fournisseurs de mémoire à large bande passante utilisée avec des processeurs IA avancés, ce qui fait d'elle une bénéficiaire majeure de l'expansion des infrastructures de centres de données.

Cependant, les fortes fluctuations des valeurs semi-conducteurs cette semaine montrent que les investisseurs restent sensibles aux inquiétudes concernant les valorisations et la soutenabilité des dépenses en IA.

La décision de SK Hynix d'affecter davantage de sa génération de trésorerie aux actionnaires pourrait soutenir le titre si les investisseurs se convainquent de plus en plus que la demande en IA restera soutenue.

Des détails supplémentaires sur les plans de retour de capital de la société sont attendus avec ses résultats du troisième trimestre, lorsque les investisseurs chercheront également des signes que le boom des mémoires liées à l'IA reste intact.