Les rendements obligataires britanniques ont atteint leur plus haut niveau en 1998 : comment une liquidation mondiale a enfermé le gouvernement

Le marché obligataire britannique a envoyé un puissant et douloureux coup de semonce au gouvernement du Premier ministre Keir Starmer, alors que le rendement de la dette à long terme a atteint son plus haut niveau en plus d’un quart de siècle.

Cette décision spectaculaire, qui s’inscrit dans le cadre d’une vente mondiale, resserre le carcan budgétaire autour de l’administration, amplifiant la pression pour des hausses d’impôts douloureuses ou des réductions de dépenses avant un budget d’automne crucial.

Le taux des gilts à 30 ans a grimpé à 5,67 % mardi, un niveau jamais vu depuis 1998, tandis que les rendements à 10 ans ont également augmenté à 4,78 %.

La livre sterling s’est affaiblie à la suite de cette nouvelle, un signe clair de l’affaiblissement de la confiance des investisseurs alors que les coûts d’emprunt du gouvernement continuent de grimper sans relâche.

Un carcan budgétaire à l’approche du budget d’automne

Cette flambée des coûts d’emprunt est bien plus qu’une curiosité statistique ; c’est un casse-tête direct et immédiat pour la chancelière de l’Échiquier Rachel Reeves.

Elle est maintenant soumise à une pression intense pour trouver un moyen d’améliorer la situation budgétaire du Royaume-Uni, une tâche rendue politiquement périlleuse par un récent et embarrassant revirement sur les réformes de l’aide sociale qui a révélé de profondes divisions au sein du parti au pouvoir.

Le gouvernement est maintenant à la merci du marché obligataire, les économistes avertissant qu’il devra bientôt augmenter les impôts pour rester du bon côté des règles budgétaires qu’il s’est lui-même imposées. La marge de manœuvre se réduit rapidement.

« Les hausses d’impôts sont inévitables, mais nous atteignons un stade où de nouvelles hausses d’impôts pourraient devenir contre-productives », a déclaré à Bloomberg Mohit Kumar, stratège en chef pour l’Europe chez Jefferies International.

_{(Avec l’aimable autorisation de Bloomberg)}

Le ressac mondial

Alors que les difficultés budgétaires du Royaume-Uni sont un facteur clé à l’échelle nationale, le pays est également à l’épicentre d’une tempête mondiale beaucoup plus vaste. Le mouvement des gilts fait partie d’une baisse plus large et mondiale de la dette publique à longue échéance.

Ce repli mondial reflète un changement fondamental sur le marché, avec une baisse de la demande pour ces titres de la part des acheteurs traditionnels comme les fonds de pension, un changement aggravé par des inquiétudes profondes selon lesquelles le monde entre dans une nouvelle ère d’inflation structurellement plus élevée.

Une réinitialisation désespérée à Downing Street

L’immense pression exercée par le marché semble avoir été un catalyseur clé des récentes actions du premier ministre.

Dans une tentative claire de reprendre le contrôle du récit économique et de réaffirmer l’autorité de son gouvernement, Starmer a annoncé lundi une série de changements au sein de son équipe de Downing Street.

Le remaniement est perçu comme une tentative directe d’obtenir plus d’influence sur la politique économique à un moment où les forces du marché mondial menacent de dicter le programme du gouvernement.

Le décor est maintenant planté pour un automne tendu, avec un gouvernement acculé coincé entre la logique impitoyable du marché obligataire et les réalités perfides de la politique intérieure.