La banque centrale de l’Inde maintient son taux d’intérêt directeur à 5,5 %

Dans un geste soigneusement calibré destiné à signaler à la fois la patience et la préparation, la banque centrale de l’Inde a laissé son taux d’intérêt de référence inchangé mercredi, mais a laissé la porte grande ouverte à un assouplissement futur alors que l’économie du pays se prépare à subir pleinement l’impact des tarifs américains punitifs.

La décision était une « pause accommodante », un message clair que même si la banque retient son feu pour l’instant, elle est prête à agir.

Le gouverneur Sanjay Malhotra a annoncé que le comité de politique monétaire composé de six membres avait voté à l’unanimité pour maintenir le taux de rachat à 5,5 %, une décision conforme à la majorité des prévisions des économistes.

Une pause « prudente », un signal clair

Dans un discours télévisé, le gouverneur Malhotra a expliqué qu’il était « prudent » de maintenir les taux inchangés pour l’instant, laissant l’effet des récentes mesures politiques, y compris les réductions d’impôts, se répercuter sur l’économie.

Mais il a immédiatement suivi cela avec un signal puissant et nettement accommodant, un clin d’œil clair aux nuages d’orage qui s’accumulaient de la guerre commerciale.

« Les conditions macroéconomiques actuelles et les perspectives ont ouvert une marge de manœuvre pour soutenir davantage la croissance », a-t-il déclaré.

« Le MPC a donc jugé prudent d’attendre que l’impact des actions politiques se fasse sentir et qu’une plus grande clarté émerge avant de tracer la prochaine ligne de conduite. »

Le marché a compris le message.

La roupie, qui a été la devise asiatique la moins performante cette année, a augmenté à la suite de la nouvelle, tandis que les actions ont terminé en hausse.

Un exercice d’équilibriste aux enjeux élevés

La banque centrale marche actuellement sur une corde raide précaire, forcée de trouver un équilibre entre un ensemble de priorités puissantes et concurrentes.

D’un côté, il est confronté à la double menace d’une inflation modérée et aux risques de croissance importants posés par les taxes à l’exportation de 50 % du président Donald Trump.

D’autre part, il doit faire face à la chute précipitée de la roupie, une baisse exacerbée par une vente d’actions locales par des investisseurs étrangers effrayés par les droits de douane.

Ce tableau complexe s’est reflété dans les prévisions actualisées de la banque. Signe de confiance dans la dynamique sous-jacente de l’économie, la RBI a relevé ses prévisions de croissance pour l’exercice en cours à 6,8 %.

Dans le même temps, il a abaissé sa projection d’inflation pour l’année à seulement 2,6 %, bien en dessous de son objectif de 4 %, citant des prix alimentaires bénins.

La porte est ouverte pour plus

Cette combinaison de risques de croissance croissants et de baisse de l’inflation a convaincu le marché que d’autres baisses de taux sont non seulement possibles, mais probables.

« Le MPC a fait une pause accommodante sur les taux et la position », a déclaré Upasna Bharadwaj, économiste chez Kotak Mahindra Bank Ltd.

« Les risques de croissance liés aux incertitudes tarifaires ont créé une marge de manœuvre pour des baisses de taux supplémentaires si les risques se matérialisent. » Elle estime maintenant qu’il est possible de procéder à des réductions supplémentaires de 25 à 50 points de base pour le reste de l’exercice.

La banque centrale a déjà réduit ses taux de 100 points de base cette année dans le but de stimuler l’économie.

Aujourd’hui, alors que la force des tarifs américains commence à se faire sentir de plein fouet, elle a clairement indiqué qu’elle n’était pas à court de munitions.

La pause est peut-être prudente, mais la bataille est loin d’être terminée.