Les actionnaires clients de Sabadell rejettent l’offre publique d’achat de BBVA

Les actionnaires de Sabadell ont massivement voté contre l’offre publique d’achat de Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA), révélant un autre niveau d’incertitude sur l’une des opérations bancaires espagnoles très médiatisées.

Plus de 97 % des actionnaires clients de la banque ont rejeté l’offre de BBVA, selon les chiffres publiés mardi par la banque catalane.

Sabadell a déclaré dans un document déposé auprès de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) que ceux qui ont accepté l’accord ne représentaient que 1,1 % du capital total de la banque.

Sabadell a déclaré que les 30,8 % restants sont des capitaux détenus par des actionnaires non majoritaires qui sont des clients de la banque.

Selon l’argumentaire de BBVA, une nouvelle action BBVA serait échangée pour 4,8376 actions Sabadell, un ratio qui n’était pas attrayant pour presque tous les investisseurs.

Les résultats, rapportés pour la première fois par EFE, mettent en évidence le soutien limité de Sabadell à l’acquisition de la totalité des actions, que BBVA avait décrite comme une « fusion stratégique » visant à intégrer le secteur bancaire espagnol fragmenté.

La faible participation alimente les spéculations sur une deuxième offre

L’accueil mitigé des petits investisseurs a ravivé les incertitudes quant à la réussite du rachat, tandis que tous les regards se tournent désormais vers la CNMV, qui révélera vendredi le pourcentage d’autres actionnaires ayant accepté l’offre.

BBVA avait conditionné son offre à l’obtention d’au moins 50 % des actions de Sabadell.

Cependant, la banque a déclaré qu’il pourrait encore y avoir une deuxième offre à l’avenir si elle peut obtenir le soutien de plus de 30 % des actionnaires.

Les règles réglementaires maintiennent que, dans cette situation, une nouvelle offre devrait être proposée entièrement en numéraire.

EFE a cité une déclaration de BBVA, qui a déclaré que son conseil d’administration déciderait d’aller de l’avant ou non avec une deuxième offre.

La CNMV de définir le « juste prix » pour toute nouvelle offre en numéraire

L’approbation réglementaire sera nécessaire pour convertir l’offre initiale entièrement en actions en un équivalent en espèces.

Pour toute éventuelle offre future en numéraire, la CNMV doit agir en tant que régulateur de ce « juste prix », qui ne peut être inférieur à ce qui a été initialement proposé.

La semaine dernière, la CNMV a qualifié les spéculations concernant le prix d’une éventuelle nouvelle offre de « pure conjecture ».

Le régulateur a souligné qu’il établirait les paramètres permettant d’établir une juste évaluation, afin d’éviter que BBVA n’offre moins que ce que la première offre représentait en termes de marché.

Les investisseurs et les analystes seront très attentifs à la position de l’agence, car beaucoup voient dans l’impasse entre Sabadell et BBVA un baromètre des règles hostiles de l’Espagne en matière d’offres publiques d’achat.

Divergences de vues entre les deux banques

Les deux banques sont toujours en désaccord sur la manière dont toute nouvelle offre devrait être évaluée.

BBVA soutient que le prix doit rester le même que celui de l’offre initiale portant sur toutes les actions, tandis que Sabadell affirme que toute deuxième offre doit être supérieure pour répondre aux critères d’équité.

Ce différend de valeur complique la possibilité que la procédure d’acquisition se poursuive.

Pour l’instant, le rejet sans équivoque de Sabadell par sa propre clientèle représente un obstacle substantiel aux intentions de BBVA d’étendre sa portée par le biais de l’acquisition.