Les actions SpaceX plongent malgré un résultat Q2 supérieur aux attentes

Les actions de SpaceX SPCX ont reculé en séance après la clôture mardi soir alors que Wall Street a réservé un accueil mesuré au premier rapport trimestriel financier public de la société.

Dans sa première publication de résultats depuis une introduction en Bourse record le 12 juin, SpaceX a annoncé un chiffre d'affaires du deuxième trimestre de $7,81 milliards, dépassant les estimations des analystes de $6,93 milliards et en hausse de 92 % par rapport à $4,1 milliards sur la même période de l'année précédente.

La société a affiché une perte nette de $0,09 par action, également meilleure que le consensus.

Pourtant, le sentiment des investisseurs reste fragile ; depuis son ouverture à $150 par action en juin, l'action SPCX a chuté de plus de 16 % à la clôture de mardi, effaçant des centaines de milliards de dollars de capitalisation.

Pourquoi l'action SpaceX recule-t-elle après la clôture ?

La baisse post-publication des résultats des titres SPCX met en évidence des anxiétés profondes des investisseurs concernant les dépenses d'investissement soutenues (capex) de l'entreprise et ses importantes pertes d'exploitation.

Bien que les chiffres de tête aient dépassé les prévisions, les opérateurs se sont concentrés sur la consommation de trésorerie sous-jacente entraînée par le virage agressif de la société vers l'infrastructure d'intelligence artificielle (IA).

Après sa fusion en février avec xAI, SpaceX s'est engagé à construire des centres de données orbitaux à haute densité, un projet ambitieux qui a poussé les pertes annuelles à $4,9 milliards l'an dernier.

À la pression après-séance s'ajoute l'expiration imminente de la période de lock-up, qui libérera 912 millions d'actions détenues par des initiés et des employés pour la négociation publique.

Wall Street reste inquiète d'éventuelles ventes par des initiés qui pourraient inonder le marché alors que les activités principales de lancement demeurent non rentables.

Performance des activités de SpaceX au deuxième trimestre

Un examen plus détaillé des segments révèle une divergence marquée entre les unités commerciales de SpaceX.

Le segment Connectivité, porté par son réseau Internet par satellite Starlink, a généré $4,29 milliards de revenus contre $3,83 milliards attendus par StreetAccount.

Starlink continue de servir de seul moteur de rentabilité pour SPCX, enregistrant un résultat d'exploitation trimestriel de $1,66 milliard.

En revanche, la division historique des lancements spatiaux a réalisé $962 millions de revenus (au-dessus des $835 millions prévus) mais a affiché une perte d'exploitation de $542 millions malgré la détention de contrats lucratifs avec la NASA.

Parallèlement, la jeune division dédiée à l'intelligence artificielle a généré $2,56 milliards de chiffre d'affaires, dépassant les attentes de $2,18 milliards, mais a subi une lourde perte d'exploitation de $1,26 milliard en raison des déploiements de serveurs et de la construction de la constellation.

Faut-il acheter la baisse post-publication des actions SPCX ?

Pour les investisseurs axés sur la croissance, SPCX représente un paradigme classique à haut risque et haut rendement.

D'une part, le modèle direct auprès des consommateurs et auprès des clients gouvernementaux de Starlink prouve que SpaceX peut construire des activités extrêmement génératrices de trésorerie à l'échelle mondiale.

En revanche, la valorisation élevée de la société laisse presque aucune marge d'erreur d'exécution pour ses ambitions de calcul orbital pour l'IA.

Les traders attentifs à la valeur pourraient préférer attendre la période immédiate de lock-up post-introduction en Bourse pour laisser la volatilité du marché se calmer.

Cependant, les investisseurs de long terme convaincus par l'écosystème multi-planétaire et IA d'Elon Musk peuvent voir la faiblesse actuelle des prix, proche des plus bas post-introduction historiques, comme un point d'entrée attractif sur plusieurs années avant que le calcul orbital pour l'IA n'atteigne une véritable échelle commerciale.