La roupie s’effondre à un niveau record au-delà de 90 alors que le FPI sort et le blocage commercial américain exercent une pression

La roupie indienne a débuté à un niveau historiquement bas le 3 décembre, dépassant le seuil de 90 par dollar, alors que les sorties persistantes des investisseurs étrangers de portefeuille (FPI) et les négociations commerciales bloquées avec les États-Unis ont intensifié la pression sur la monnaie.

Cette baisse est survenue malgré un indice du dollar plus faible, soulignant la gravité des préoccupations concernant les flux de capitaux domestiques, ont indiqué les traders.

La roupie a chuté d’environ 5 % jusqu’à présent cette année, ce qui la place sur la voie de sa plus forte baisse annuelle depuis 2022 et en fait la monnaie asiatique la moins performante en 2024.

La diapositive de l’INR montre une divergence entre une forte croissance intérieure et des pressions externes

La chute de la monnaie a mis en lumière un décalage croissant entre la solide performance économique intérieure de l’Inde et son contexte extérieur faible.

La croissance du PIB indien est restée plus forte que prévu, mais les économistes estiment que les tarifs américains punitifs, les ventes massives d’actions et le ralentissement des investissements directs étrangers éclipsent ces gains.

« Tant qu’il n’y aura pas d’accord commercial, c’est le type d’ajustement économique dont l’Inde a besoin », a déclaré Dhiraj Nim, stratège FX chez ANZ.

La banque prévoit que la roupie s’affaiblira à 91,30 d’ici la fin de l’année prochaine, à condition que les conditions tarifaires restent inchangées, et a averti que ce niveau pourrait être atteint plus tôt si les sorties persistent.

Les niveaux techniques suggèrent que la monnaie reste sous pression.

« USD/INR devrait se négocier entre 88,90 et 90,20. La bande 88,80–89,00 continue d’agir comme une zone de soutien ferme. Une rupture nette sous 89 serait le premier véritable signe que la roupie est enfin prête à se retirer et à reprendre de la force », a déclaré Amit Pabari, directeur général de CR Forex Advisors.

Ventes élevées de FPI et ralentissement des préoccupations liées aux IDE

L’Inde a été l’un des marchés les plus durement touchés au monde en termes de sorties de portefeuille, avec des investisseurs étrangers ayant vendu pour environ 17 milliards de dollars d’actions jusqu’à présent cette année.

La pression a été amplifiée par l’affaiblissement des tendances des investissements directs étrangers.

Alors que les entrées brutes ont atteint 6,6 milliards de dollars en septembre, de fortes sorties du marché des IPO ont généré des sorties nettes alors que les sociétés de capital-investissement et de capital-risque enregistraient leurs bénéfices.

Les IDE nettes sont restées négatives pour un deuxième mois consécutif en septembre, stimulées par des investissements sortants plus élevés et des flux de rapatriement, a indiqué la Banque de réserve indienne dans son dernier bulletin.

Sur le plan commercial, une combinaison de tarifs américains élevés et d’une forte hausse des importations d’or a porté le déficit commercial indien de marchandises à un niveau record en octobre.

Parallèlement, les flux de dollars provenant des emprunts externes d’entreprises et des comptes de dépôt pour non-résidents ont ralenti, réduisant l’un des tampons qui soutiennent généralement la roupie.

« Laissée seule, la roupie indienne est un amortisseur pour l’économie et un stabilisateur automatique pour les finances extérieures », ont écrit les économistes de HSBC dans une note.

Ils ont ajouté qu’une monnaie qui s’affaiblit progressivement reste le tampon le plus efficace contre des tarifs élevés.

Le sentiment du marché s’adoucit à mesure que la dépréciation de la monnaie pèse

Les indices boursiers indiens ont commencé plus faiblement, reculant encore depuis leurs sommets historiques plus tôt dans la semaine.

Le Nifty 50 est tombé sous les 26 000, tandis que le Sensex a chuté de près de 200 points, les investisseurs s’inquiétant de la trajectoire de la monnaie et de la décision de la Banque de réserve indienne de s’abstenir de soutenir la roupie.

« Une véritable préoccupation aujourd’hui, qui a contribué à la lente baisse du marché, est la poursuite de la dépréciation de la roupie et la crainte d’une nouvelle dépréciation puisque la RBI n’intervient pas pour soutenir la roupie », a déclaré le Dr VK Vijayakumar, stratège en chef des investissements, Geojit Investments.

Il a déclaré que cette inquiétude pousse les investisseurs étrangers à vendre malgré l’amélioration des bénéfices des entreprises et un fort rebond du PIB.

Les acteurs du marché s’attendent à ce que la baisse de la roupie se stabilise une fois l’accord commercial Inde-États-Unis finalisé, potentiellement plus tard ce mois-ci.

« Beaucoup dépendra cependant des détails des tarifs à imposer à l’Inde dans le cadre de l’accord », a ajouté Vijayakumar.

Adoptez une posture défensive et protégez le capital, affirment les analystes

Les analystes estiment que la sous-performance de l’Inde a été accentuée par l’essor des marchés actions ailleurs, en particulier ceux liés à la chaîne d’approvisionnement en intelligence artificielle.

« Nous nous démarquons vraiment non seulement par la performance absolue en termes de monnaie locale, mais aussi par la roupie », a déclaré Pratik Gupta, PDG et co-directeur de Kotak Institutional Equities.

La faible roupie a également réduit les rendements étrangers. Avec la roupie en baisse de près de 5 % cette année, la hausse de 10 % du Nifty ne représente qu’environ 5 % en termes de dollars.

En comparaison, l’indice MSCI des marchés émergents a gagné entre 24 et 25 %, tandis que l’indice de référence sud-coréen a progressé d’environ 70 %.

Gupta a déclaré que les investisseurs devraient adopter une posture plus défensive dans ce contexte, préférant des secteurs axés sur le secteur national tels que les grandes banques, les sociétés financières non bancaires, l’aviation, l’hôtellerie, les télécommunications et certains secteurs pharmaceutiques.

« C’est un moment où il faut un peu protéger son capital, ne pas trop s’inquiéter du retour sur capital. »

Il a souligné que les grandes entreprises restent mieux placées pour résister à un ralentissement de la croissance.

Kotak prévoit que les bénéfices de Nifty devraient croître de 8,5 à 9 % cette année, ce qui, selon Gupta, ne justifie pas les valorisations en vigueur.

L’Inde se négocie toujours avec une prime de 60 % par rapport à l’indice MSCI EM même après une année de performance relativement sous-performante.

Alors que les investisseurs mondiaux attendent des éclaircissements sur les négociations commerciales de l’Inde avec Washington, la stabilisation tant attendue de la roupie pourrait dépendre autant de la géopolitique que des fondamentaux économiques.