Le PIB brésilien perd de son élan au troisième trimestre, les taux élevés pesant sur les services et les consommateurs

L’économie brésilienne a moins augmenté que prévu au troisième trimestre, renforçant la perception que la politique monétaire prolongée et douloureuse aide à ralentir l’activité, ouvrant la voie à un assouplissement, probablement au début de l’année prochaine.

Selon les chiffres officiels, le PIB du Brésil n’a augmenté que de 0,1 % de juillet à septembre par rapport aux trois mois précédents, ce qui est inférieur à la hausse de 0,2 % prévue par une enquête Reuters.

Ce chiffre représente un ralentissement net par rapport au gain haussier de 0,3 % au deuxième trimestre et un recul encore plus marqué par rapport à la hausse de 1,5 % au premier trimestre.

Les investisseurs prêtent une attention particulière à tout signe que la banque commencera à baisser les taux d’intérêt, après que la banque centrale a laissé les principaux taux d’intérêt à égalité pour le plus haut niveau depuis près de vingt ans.

Les marchés se tournent vers la Banque centrale pour les prochaines étapes

Les pires résultats alimentent les spéculations selon lesquelles des baisses de taux pourraient survenir tôt dans la nouvelle année. Avec les régulateurs devant se réunir la semaine prochaine pour leur décision finale de l’année, les acteurs du marché s’attendent à un nouveau maintien à 15 %.

L’attention s’est déplacée vers le langage entourant la décision, les investisseurs cherchant des indices pour savoir si l’assouplissement commencera en janvier ou sera reporté jusqu’en mars.

Les économistes soutiennent que les chiffres du troisième trimestre montrent davantage un refroidissement progressif de l’économie, sans toutefois se rétrécir.

L’économiste de Polo Capital Arnaldo Lima a déclaré que la lecture du FMI renforce un scénario d’atterrissage en douceur caractérisé par une faible performance des services et une faible consommation des ménages.

Il a indiqué que les données soutiennent son attente d’une baisse des taux en janvier.

Néanmoins, les autorités soutiennent que l’économie est restée résiliente malgré un resserrement monétaire prolongé, invoquant une inflation collante des services et un marché du travail tendu.

Le conflit entre la baisse de l’activité et les pressions persistantes sur les prix met en lumière l’équilibre délicat que la banque centrale doit atteindre en réfléchissant au calendrier de ses prochaines mesures.

La croissance annuelle atteint son plus bas niveau en trois ans

Sur une base annuelle, le PIB du Brésil a augmenté de 1,8 % au troisième trimestre, légèrement au-dessus des 1,7 % projetés dans le sondage Reuters.

Mais ce rythme représente néanmoins un plus bas de trois ans, soulignant à quel point l’économie s’est rapidement refroidie depuis la forte expansion du début de l’année.

Liam Peach, économiste principal des marchés émergents chez Capital Economics, a déclaré que, bien que la prudence reste justifiée, les dernières données indiquent un cycle d’assouplissement qui semble « imminent », reflétant les attentes d’une coupe en janvier.

Les services stagnent tandis que l’industrie et l’agriculture assurent leur soutien

Le plus grand secteur économique du Brésil, les services, n’a connu que 0,1 % de croissance au deuxième trimestre, en plus des chiffres du premier trimestre, selon l’agence de statistiques IBGE, ce qui souligne le rôle modéré du secteur dans la stimulation de la croissance.

Bien que l’industrie ait augmenté de 0,8 %, cette croissance s’est principalement concentrée sur les industries extractives plutôt que dans l’ensemble du secteur industriel.

L’élevage, ainsi que d’autres cultures telles que le maïs, les oranges, le coton et le blé, contribuent dans le secteur agricole, qui a augmenté de 0,4 %.

L’impact du deuxième trimestre a été négatif ; Cependant, comme la majeure partie de la production de soja se produit plus tôt dans l’année, d’autres secteurs agricoles ont contribué à compenser cet automne.

Bien que le soja, principal exportation agricole du Brésil, ait eu un impact moindre, des rendements plus élevés dans certaines cultures ont permis une performance plus atténuée dans l’agriculture durant le trimestre.

Les dépenses des consommateurs ralentissent, les dépenses publiques augmentent

La preuve du refroidissement clignotant côté demande était plus claire. La consommation des ménages n’a augmenté que de 0,1 %, le plus bas résultat en un an, en partie reflétant des coûts d’emprunt encore élevés et une activité de services plus faible.

Cependant, les dépenses publiques ont augmenté de 1,3 %, ajustées selon les variations saisonnières, ce qui a permis de stimuler la demande totale.

La formation brute de capital fixe, un indicateur d’investissement, a augmenté de 0,9 % malgré des coûts de financement élevés, indiquant que les dépenses d’investissement n’ont pas encore pleinement cédé à la pression des conditions monétaires plus strictes.

Les chiffres du troisième trimestre soutiennent l’idée que les taux d’intérêt pourraient potentiellement commencer à baisser après une période aussi longue de contrôle des banques centrales, alors que les marchés se concentrent sur la réunion imminente des autorités monétaires.

La décision de commencer à assouplir en janvier ou plus tard au premier trimestre devrait reposer sur le fait que les décideurs doivent équilibrer les signaux croissants et clairs d’un ralentissement de l’activité avec leur crainte que les pressions inflationnistes restent obstinément élevées, notamment dans le secteur des services.