Jeremy Siegel s’attend à une « réduction agressive » de la part de la Fed le 10 décembre

La Réserve fédérale s’apprête à annoncer sa prochaine décision sur les taux d’intérêt le 10 décembre, une réunion qui intervient dans un contexte d’incertitude inhabituelle.

Avec la publication des données économiques officielles perturbée par la fermeture du gouvernement, les décideurs s’appuient sur d’anciens rapports et enquêtes privées pour évaluer la santé de l’économie.

Malgré ce brouillard, Jeremy Siegel, professeur émérite de finance à la Wharton School de l’Université de Pennsylvanie et économiste en chef chez WisdomTree, estime que la Fed va procéder à ce qu’il appelle une « réduction belliciste ».

Siegel prévoit une réduction de 25 points de base, mais souligne que la dissidence sera exceptionnellement élevée, certains responsables réclamant une baisse plus importante de 50 points et d’autres prétendant maintenir les taux stables.

« Ce serait le plus grand nombre de dissidences sous près de huit ans de powell à la présidence », a-t-il déclaré à CNBC, soulignant les divisions internes à la banque centrale.

Selon Siegel, cette mesure reflétera à la fois le désir de la Fed de soutenir un marché du travail en refroidissement et sa prudence face à une inflation qui reste au-dessus de l’objectif.

Les données JOLTS soutiennent la vision de Siegel d’une baisse de taux

Les nouvelles données du marché du travail (JOLTS) publiées aujourd’hui offrent une raison supplémentaire pour que la Réserve fédérale envisage un assouplissement.

Les offres d’emploi aux États-Unis s’élevaient à 7,67 millions en octobre, peu de changement par rapport aux 7,66 millions de septembre – indiquant un marché du travail qui ralentit progressivement, alors que les entreprises s’adaptent aux tarifs douaniers et à une inflation tenace.

Parallèlement, les embauches et les séparations sont restées globalement stables, renforçant le récit d’un marché de l’emploi en refroidissement.

Bien que non récessionnistes, les données mettent en avant une baisse de la demande de travailleurs par rapport aux sommets de la pandémie dépassant 11 millions de postes vacants.

Cette modération, combinée à une hausse du chômage et à une croissance plus lente des emplois salariaux, renforce l’argument en faveur d’une baisse modeste des taux pour protéger l’économie contre une nouvelle faiblesse.

Ce qu’une baisse de taux signifierait pour le marché obligataire américain

S’exprimant avec CNBC, Siegel a averti que la prochaine baisse des taux pourrait ne pas faire évoluer de manière significative les rendements à long terme.

« Le taux des fonds fédéraux, si l’on remonte sur les 75 dernières années, a été environ 100 points de base inférieur à celui des 10 ans », a-t-il expliqué.

Avec le rendement des obligations du Trésor à 10 ans autour de 4,15 %, Siegel prévoit que l’objectif de la Fed se stabilisera dans les bas 3.

Cela laisserait les taux longs, y compris les hypothèques à 30 ans, largement inchangés.

Cependant, il a souligné que l’impact sur l’emprunt à court terme sera important.

« Il y a plus de 15 000 milliards de dollars de prêts liés au taux des fonds fédéraux », a noté Siegel, en évoquant les prêts automobiles, les cartes de crédit, le financement des stocks et les prêts à taux préférentiel.

Même si les taux hypothécaires restent stables, des taux à court terme plus bas stimuleraient l’activité économique en allégeant les coûts d’emprunt des ménages et des entreprises.

Ce qu’une baisse des taux signifierait pour le marché boursier américain

Pour les actions, le cadre de « coupe belliciste » de Siegel est crucial. Une réduction de 25 points indique que la Fed est prête à soutenir la croissance mais reste vigilante face à l’inflation.

Cet équilibre pourrait tempérer l’enthousiasme des investisseurs, car les marchés rebondissent souvent plus fortement grâce aux signaux accommodants.

Cependant, des taux à court terme plus bas réduisent les coûts de financement pour les entreprises et améliorent la liquidité, ce qui tend à soutenir les actifs à risque.

La perspective de dissidence au sein de la Fed pourrait injecter de la volatilité, les traders analysant la répartition des voix à la recherche d’indices sur l’orientation future de la politique.

Siegel a suggéré que la position prudente de la Fed reflète la confiance dans la résilience de l’économie, notant que les tarifs n’ont pas encore entraîné un frein significatif des ventes.

Pour les investisseurs, le message est clair : bien que la Fed réduise, elle le fait à contrecœur, rendant la réaction du marché boursier plus nuancée que lors des cycles d’atténuation précédents.