L'action ASML rechute encore : pourquoi BofA reste très haussier

Les actions ASML ont continué de reculer en préouverture mardi après avoir subi de lourdes pertes lors de la séance précédente, les inquiétudes des investisseurs sur les avancées de la Chine dans la fabrication d'équipements pour semi‑conducteurs pesant sur le sentiment.

Le fabricant néerlandais d'équipements pour puces a perdu 4 % avant l'ouverture, après avoir clôturé près de 6 % en baisse lundi, suite à un rapport indiquant que la Chine a commencé à produire des machines de lithographie DUV à immersion développées localement.

The Information a rapporté que la Chine a commencé à produire ses propres systèmes de lithographie DUV à immersion, un équipement longtemps dominé par ASML.

Alors que la Chine s'est vue interdire l'achat des machines de lithographie extrême ultraviolet (EUV) les plus avancées d'ASML en vertu des restrictions à l'exportation, les fabricants chinois se sont de plus en plus appuyés sur les anciens systèmes DUV à immersion de la société pour fabriquer des semi‑conducteurs avancés.

Si les alternatives nationales s'avèrent viables commercialement, les investisseurs craignent que les opportunités restantes d'ASML sur le marché chinois ne diminuent progressivement.

La faiblesse persistante laissait supposer que le repli plus large sur les semi‑conducteurs pourrait se prolonger lors d'une séance de cotation supplémentaire, ASML affichant désormais une baisse d'environ 12 % sur le dernier mois.

Bank of America y voit une opportunité d'achat

Malgré la vente, Bank of America soutient que la faiblesse récente a créé l'une des opportunités d'achat les plus attrayantes du secteur des semi‑conducteurs depuis des années.

Les analystes dirigés par Didier Scemama ont indiqué que l'indice Philadelphia Semiconductor a sous‑performé le S&P 500 de 18 %, ramenant les valorisations largement en dessous des moyennes historiques.

« Compte tenu de fondamentaux solides, nous estimons que le secteur apparaît très attractif, se négociant avec une décote de 3x par rapport aux multiples CSS moyens '28 et les semicaps spécifiquement à une décote de 6–7x », a écrit Scemama.

« Nous voyons des opportunités d'achat renforcées pour les Semicaps là où la visibilité est la plus élevée. »

La banque estime que la baisse récente est principalement due à des préoccupations liées au commerce plutôt qu'à une détérioration des fondamentaux de l'industrie.

Les dépenses en IA soutiennent toujours les perspectives

Bank of America s'attend à ce que les dépenses en équipements de fabrication de tranches atteignent au moins $250 billion d'ici 2028, ce qui impliquerait deux années consécutives d'une croissance annuelle d'environ 30 %.

Cette projection est étayée par des accords d'approvisionnement à long terme liés à la fabrication de puces pour l'IA, notamment un accord de fonderie rapporté sur cinq ans et de $200 billion entre Samsung et Broadcom, ainsi que par des augmentations récentes des dépenses d'investissement annoncées par TSMC et Intel.

La banque a également écarté les craintes selon lesquelles les prix de la mémoire pourraient s'effondrer malgré une capacité de production en hausse.

« Les craintes d'un effondrement des prix de la mémoire nous semblent infondées au vu des LTAs signés par tous les principaux hyperscalers, constructeurs automobiles et OEMs », ont écrit les analystes.

ASML reste l'action européenne d'équipement pour semi‑conducteurs préférée de BofA

Bank of America continue de noter ASML en « Achat », faisant valoir que le pouvoir de fixation des prix de la société et des marges brutes structurellement plus élevées restent intacts malgré les récentes préoccupations concernant la Chine.

Les estimations de résultats de la société de courtage pour les années civiles 2027 et 2028 sont supérieures de 6 % à 7 % au consensus actuel de Wall Street.

Parmi les autres fabricants européens d'équipements pour semi‑conducteurs, BofA s'attend à ce qu'ASM International dépasse les attentes du marché lorsqu'elle publiera ses résultats trimestriels après la clôture des marchés européens mardi.

La banque a cité comme principaux moteurs des dépenses d'investissement plus élevées de TSMC et Intel, une vigueur continue en Chine et une perspective en amélioration pour les semi‑conducteurs analogiques et de puissance.

STMicroelectronics reste également notée « Achat » malgré la déception récente des investisseurs liée à une expansion des marges plus lente.

« Bien que le marché ait clairement été déçu par l'effet de levier plus progressif des marges de STM, nous pensons que son pouvoir bénéficiaire de $4.50+ en CY28E reste intact », a déclaré Bank of America, soulignant une amélioration de l'efficacité de fabrication, un carnet de commandes solide et des opportunités de croissance dans les composants optiques et les technologies de satellites en orbite terrestre basse.