À quoi s’attendre des résultats du deuxième trimestre d’Oracle ?

Oracle Corp. aborde son rapport sur les résultats du deuxième trimestre fiscal sous une surveillance croissante de la part des investisseurs, qui deviennent de plus en plus mal à l’aise face à l’augmentation de l’effet de levier du géant du logiciel, à ses dépenses d’investissement importantes et à une exposition concentrée à la demande en intelligence artificielle.

Cette ambiance marque un net renversement par rapport à il y a trois mois, lorsque l’optimisme autour du pipeline cloud d’Oracle a propulsé l’action à sa meilleure performance en une seule journée depuis trois décennies.

La chute de l’action fait suite à une première poussée provoquée par l’IA

Les actions d’Oracle ont chuté de 33 % depuis le 10 septembre, lorsque l’enthousiasme autour de la croissance rapide des infrastructures cloud a propulsé l’entreprise à un niveau historique.

Le rallye a été déclenché en grande partie par une explosion de plus de 300 milliards de dollars de retard — un chiffre qui s’est révélé plus tard comme étant principalement dû à un seul contrat massif avec OpenAI.

La réaction du marché s’est rapidement détériorée, les investisseurs remettant en question la viabilité de cette réservation, compte tenu des pertes d’OpenAI et de ses perspectives de collecte de fonds incertaines.

Cette vente massive place Oracle près du bas du classement des acteurs technologiques mégacaps cette année et a accru les inquiétudes des investisseurs concernant le secteur global de l’IA.

Bien que les traders d’options anticipent un mouvement marqué après les bénéfices — en évaluant un taux de 10 % dans un sens ou dans l’autre — la valorisation de l’action reste quelque peu élevée, se négociant à environ 30 fois les bénéfices futurs, bien au-dessus de sa moyenne sur 10 ans de 17 ans.

Dépenses d’investissement et levier en focus

L’expansion rapide d’Oracle dans l’infrastructure cloud a transformé le profil financier de l’entreprise.

Autrefois connue pour ses logiciels hérités à forte marge, Oracle est désormais en pleine construction de centres de données sur plusieurs années, portée en partie par son accord cloud avec OpenAI et l’initiative plus large Project Stargate.

Les dépenses d’investissement devraient atteindre 8,2 milliards de dollars pour le trimestre, soit plus du double du niveau de l’année dernière.

Le flux de trésorerie disponible devrait s’établir à moins 5,9 milliards de dollars, en forte baisse par rapport à un excédent de 2,7 milliards un an plus tôt.

Ce changement a mis une pression importante sur le bilan d’Oracle.

L’entreprise a ajouté 18 milliards de dollars de dette cette année, et les marchés du crédit en ont pris note.

Le coût d’assurance de la dette d’Oracle contre le défaut de paiement a atteint son plus haut niveau depuis 2009 la semaine dernière, reflétant un malaise accru concernant ses besoins en financement.

Certains analystes avertissent qu’un rapport de résultats solide pourrait être éclipsé par des questions sur la manière dont Oracle prévoit de financer l’expansion cloud continue.

L’élan du cloud rencontre la prudence des investisseurs

Malgré ces pressions, les analystes s’attendent à ce qu’Oracle affiche de solides résultats au deuxième trimestre.

Wall Street prévoit une augmentation de 11 % des bénéfices ajustés et une croissance du chiffre d’affaires de 15 %.

Les obligations restantes de performance de l’entreprise devraient atteindre environ 520 milliards de dollars — soit une hausse de plus de 400 % d’une année sur l’autre — et continueront d’augmenter au trimestre suivant.

L’infrastructure cloud reste le principal moteur, avec une hausse de 55 % du chiffre d’affaires par rapport au trimestre précédent.

Pourtant, les investisseurs souhaitent plus de clarté sur la diversification des revenus et la trajectoire des marges.

Les dirigeants d’Oracle devraient probablement être confrontés à des questions pointues sur la durabilité de la relation OpenAI, le rythme des nouvelles victoires clients, et les plans pour obtenir un financement externe afin d’alléger le fardeau du capital.

Avec une forte baisse de l’action d’Oracle mais une stabilisation en décembre, la prochaine conférence téléphonique sur les résultats offre à la direction l’occasion de remodeler le récit.

Mais pour l’instant, de nombreux investisseurs restent prudents.

L’action Oracle a progressé de 0,89 % lors des échanges avant l’ouverture mercredi.