Cette action outsider pourrait offrir des performances de niveau Nvidia en 2026

L’action Supermicro (NASDAQ : SMCI) a longtemps été outsider sur le marché des serveurs.

Mais, avec le récent boom dans le domaine de l’intelligence artificielle, SMCI s’est installée au cœur de la chaîne d’approvisionnement en IA, et si tout se passe comme prévu, l’entreprise pourra générer des performances de niveau Nvidia en 2026.

Avec un trading dans les 30 $ après avoir reculé après des sommets précédents, la valorisation de l’entreprise laisse une marge de progression significative si l’exécution se porte bien.

Actions SMCI : des serveurs de base vers des plateformes GPU à forte marge

La transformation de Supermicro en puissance de l’IA est indéniable.

Les plateformes GPU IA représentent désormais plus de 70 % du chiffre d’affaires de l’entreprise, un changement majeur par rapport à l’époque des serveurs de base.

L’entreprise vient de commencer à livrer de nouveaux systèmes NVIDIA HGX B300 refroidis par liquide en configurations 4U et 2-OU (OCP), avec un design 2-OU atteignant 144 GPU par rack grâce à un refroidissement liquide direct qui capte près de 98 % de la chaleur du système.

Ce ne sont pas des améliorations progressives, mais les systèmes dorsaux dont les hyperscalers et les usines d’IA ont besoin pour les déploiements massifs de GPU Blackwell.

Le PDG Charles Liang a souligné que Supermicro « propose désormais la NVIDIA B300 la plus compacte du secteur, atteignant jusqu’à 144 GPU dans un seul rack tout en réduisant la consommation et le refroidissement grâce à notre technologie de refroidissement liquide direct. »

Les Solutions de Blocs de Construction pour les centres de données (DCBBS) représentent une toute nouvelle stratégie de mise sur le marché, qui consiste en des racks plug-and-play pré-validés qui éliminent les délais de déploiement.

Ce passage du fournisseur de composants au fournisseur de solutions full-stack génère de meilleures marges et un engagement client plus fort que les ventes traditionnelles de serveurs.

De plus, la SMCI fait aussi preuve de puissance de production avec un objectif de 6 000 racks par mois d’ici 2026.

Il comprend également 3 000 racks de refroidissement liquide direct, avec des installations capables de supporter des densités allant jusqu’à 150 kW par rack.

Pipeline Catalyst et instantané d’évaluation

L’affaire haussière gagne encore du terrain avec la direction portant les prévisions de revenus pour l’exercice 2026 à au moins 36 milliards de dollars, contre 33 milliards de dollars, témoignant de la confiance.

Pour situer le contexte, cela implique une croissance d’environ 65 % d’une année sur l’autre et représenterait une étape décisive vers la fourchette des plus de 40 milliards de dollars.

La liste des catalyseurs à court terme est importante, incluant la cadence d’expédition des systèmes HGX B300 refroidis par liquide en forte hausse au quatrième et premier trimestre, les gros clients entrant dans des phases de production en volume, et la reprise des marges à mesure que les systèmes Blackwell mûrissent.

L’entreprise prévoit d’expédier au moins 10,5 milliards de dollars rien qu’au trimestre de décembre.

Pourtant, la compression des marges reste le nuage au-dessus de la tête.

Les marges brutes actuelles se situent autour de 9,5 % à 9,6 %, bien en dessous des normes historiques et des concurrents plus larges de Supermicro comme Dell et HPE.

Un gain de conception significatif avec un client important au premier trimestre 2026 a spécifiquement apporté des profils « plus coûteux et marge plus faible » pour lancer de nouvelles plateformes à grande échelle.

Si Supermicro ne peut pas améliorer la rentabilité à mesure que les déploiements s’étendent et que l’utilisation de la fabrication augmente, même une forte croissance du chiffre d’affaires ne se traduira pas par le potentiel de hausse que les investisseurs évaluent.

Des retards de livraison, une pression concurrentielle sur les prix ou des ajustements des stocks des clients pourraient également compromettre l’élan.

Ce n’est pas un conseil d’investissement. La thèse est très convaincante mais spéculative : le potentiel de croissance de SMCI dépend de la demande continue de GPU par IA, de la dynamique concurrentielle, de la stabilité de la chaîne d’approvisionnement et de la reprise des marges.