L’échelle et l’efficacité stimulent une nouvelle vague de consolidation dans le MandA américain du schiste, selon Rystad Energy

Le secteur du schiste américain anticipe une nouvelle vague de consolidation menée par le MandA parmi les petits et moyens producteurs.

Cette tendance est principalement alimentée par le désir d’accroître l’ampleur dans un paysage transactionnel de plus en plus concurrentiel, a indiqué Rystad Energy dans son dernier rapport.

Pour les entreprises d’exploration et de production (EandP) visant des valorisations solides des entreprises, l’échelle et l’efficacité sont des facteurs essentiels, selon cette société norvégienne d’intelligence énergétique.

Les acquisitions, qui récompensent les opérateurs pour maintenir des volumes élevés et de faibles coûts, deviennent un facteur crucial dans le calcul de la valeur pour les actionnaires, a-t-elle indiqué.

L’échelle et l’efficacité comme moteurs critiques

Les petites entreprises d’EandP ont des options limitées pour atteindre une échelle et résister à une consolidation industrielle supplémentaire.

Leurs choix sont soit d’acheter des actifs, cédés par de grands acteurs, soit d’acquérir des sociétés privées d’E&P. Cependant, aucune de ces stratégies n’est censée offrir l’échelle nécessaire à ces entreprises.

Étant donné la nécessité de monter dans leur segment ou de s’élever vers un profil de premier plan pour obtenir des valorisations avantageuses, Rystad Energy estime que les petits opérateurs vont désormais poursuivre des combinaisons au sein de leur groupe de pairs, ce qui implique une nouvelle vague de fusion entre égaux.

« C’est probablement un changement de stratégie dû à la rareté des opportunités et à un menu d’acquisitions en constante évolution. Bien que les plus petits EandP soient les plus susceptibles d’être repris, ils ont aussi pour mission de dépasser leur poids en acquérant ce qui reste des vagues MandA vécues ces deux dernières années, ce qui pourrait inclure des actifs non essentiels qu’ExxonMobil, Diamondback, Occidental et ConocoPhillips cherchent à se défaire," Atul Raina, vice-président, pétrole et gaz MandA, Rystad Energy, a indiqué dans le rapport.

La majorité des actifs disponibles sur le marché, généralement évalués entre 500 millions et 1 milliard de dollars, présentent des opportunités de croissance inorganique limitées pour les acheteurs potentiels.

Cela s’explique principalement par leur manque à la fois d’inventaires de haute qualité et de valeur de production significative, a déclaré Raina.

Options limitées

Selon Rystad Energy, Permian Resources est positionné pour être soit une cible d’acquisition, soit un acquéreur actif dans l’environnement actuel du marché.

D’autres entreprises, dont Matador, HighPeak et Chord, sont également considérées comme de fortes candidates pour une future activité MandA.

Coterra Energy, Ovintiv et Devon Energy sont également des candidats potentiels qui pourraient émerger comme consolidateurs ou continuer à être actifs dans le MandA en amont, influencés par le positionnement stratégique du portefeuille et la dynamique actuelle de la valorisation.

Une fusion potentielle entre Coterra et Ovintiv, compte tenu de leur taille comparable, de leur orientation sur le gaz naturel et de leur vaste stock, pourrait offrir des avantages stratégiques.

Les deux entreprises adoptent une stratégie multi-bassins, Coterra opérant dans les régions du Permien, Marcellus et Anadarko, et Ovintiv suivant un modèle similaire.

Cependant, malgré les mérites de cette combinaison quasi-égale, certains défis clés doivent encore être relevés.

Candidats clés et dynamiques changeantes

Ces acteurs font face à deux directions possibles : ils peuvent poursuivre une croissance inorganique en acquérant des actifs auprès de grandes entreprises, ou fusionner avec ou reprendre un opérateur de taille comparable ou inférieure, a déclaré Rystad Energy.

Contrairement à la phase initiale de consolidation, où les acheteurs visaient une augmentation de l’échelle dans leurs principaux secteurs, les acquisitions récentes de Crescent et SM privilégient l’échelle même sans synergie opérationnelle substantielle.

Ayant manqué la poussée initiale, ces entreprises EandP sont désormais engagées dans des fusions à des multiples nettement inférieurs à ceux observés ces deux dernières années.

Compte tenu de la diversité de leurs opérations, la valeur à long terme de ces fusions dépend essentiellement de leur capacité à réaliser des synergies GandA et à tirer parti d’une augmentation de l’échelle pour réduire leur coût du capital, a déclaré Rystad.