Le rallye de l’or et de l’argent est-il une bulle ? Ce que 2026 pourrait signifier pour les lingots

« Il est absurde de croire que les bulles d’actifs ne peuvent être reconnues qu’avec le recul. »

– Michael Burry (Le Grand Court)

La remontée des métaux précieux a été tout simplement extraordinaire en 2025, ce qui soulève la question de sa durabilité.

L’or et l’argent n’ont pas seulement grimpé cette année — ils ont explosé à travers un record après l’autre, transformant ce qui avait commencé comme une ascension régulière en une véritable montée. Le métal jaune a augmenté de plus de 70 % en 2025, tandis que l’argent a stupéfié les marchés avec des gains de près de 150 %.

Cette semaine a mis en lumière à quel point ce mouvement s’est enflammé. Mercredi, les contrats à terme sur l’or sur le COMEX ont franchi le seuil des 4 550 $ l’once, tandis que l’argent a dépassé pour la première fois les 72 $ l’once.

Avec l’élan toujours fermement du côté des haussiers, la question inévitable n’est plus pourquoi les prix augmentent, mais combien de temps le lingot peut-il encore aller avant que la gravité ne se réaffirme ?

« Je pense qu’on monte plus haut, mais je ne pense pas qu’il y ait beaucoup de potentiel pour l’or. Je pense qu’il y a plus de potentiel de hausse dans l’argent, même s’il est difficile de donner des chiffres sur l’un ou l’autre », a déclaré David Morrison, analyste principal du marché chez Trade Nation, à Invezz.

Pourtant, à l’approche de la fin de l’année, le risque d’un fort reculement des deux métaux devient de plus en plus difficile à ignorer.

L’or restera probablement soutenu

Les experts s’attendent à ce que les prix de l’or restent bien soutenus à l’approche de 2026.

« Nous pensons que les principaux moteurs de l’or, notamment les achats par la banque centrale, les baisses de taux de la Fed, un dollar plus faible, les inquiétudes concernant l’indépendance de la Fed et l’achat d’ETF, sont tous toujours en place, tandis que l’environnement macroéconomique mondial reste globalement favorable à l’or », a déclaré Ewa Manthey, stratège des matières premières chez ING Group.

Le marché anticipe que le choix récemment annoncé par le président américain Donald Trump pour le prochain président de la Fed préconisera une baisse des taux d’intérêt.

Manthey a déclaré :

L’or est sur le point d’enregistrer sa plus forte augmentation annuelle depuis 1979, avec un gain dépassant 60 %.

La hausse de 1979 a vu les prix de l’or plus que doubler en une seule année, atteignant un pic record début 1980 qui a tenu jusqu’en 2008.

Ce rallye historique a été motivé par une conjonction de facteurs, dont les troubles géopolitiques liés à la Révolution islamique en Iran et à l’invasion soviétique de l’Afghanistan, ainsi qu’à des taux d’inflation à deux chiffres aux États-Unis.

Argument pour un prix plus élevé en 2026

Certains experts estiment qu’il sera difficile de reproduire la forte hausse de l’or d’année en année, surtout après que le métal jaune a bondi de 30 % l’année précédente, ce qui signifie qu’il a doublé depuis février 2024.

« Je ne serais pas surpris que l’or redescende en dessous de 4 000 $ », a déclaré Morrison.

Cependant, selon Carsten Fritsch, analyste des matières premières de Commerzbank AG, plusieurs raisons d’attendre des prix de l’or plus élevés l’année prochaine.

« Le plus notable de ces aspects est l’assouplissement significatif de la politique monétaire par la Fed que nous attendons », a-t-il déclaré.

Trump devrait obtenir une majorité au sein du conseil d’administration de la Fed, engagé à une politique monétaire nettement plus souple l’année prochaine. Un mouvement clé est la nomination d’un nouveau président de la Fed lorsque le mandat de Jerome Powell prendra fin en mai 2026.

Le conseiller économique de Trump, Kevin Hassett, un allié proche, est le favori pour succéder à Powell et devrait soutenir le souhait du président de baisser les taux d’intérêt.

« Nous attendons donc de la Fed qu’elle baisse les taux d’intérêt plus fortement que ce que les marchés anticipent au cours de l’année à venir », a déclaré Fritsch.

Les achats d’or par les banques centrales restent un facteur important, motivés par un désir persistant de diversifier les réserves de devises.

Bien que ces achats soient peu susceptibles d’égaler les volumes maximaux des trois dernières années de l’année en cours, ils devraient néanmoins être nettement supérieurs aux niveaux observés avant 2022.

Même si les prix élevés de l’or freinent la demande physique, il est probable que cela soit compensé par une demande d’investissement toujours robuste.

Fritsch a déclaré :

Les prix de l’argent resteront volatils

Un record pour l’argent a été atteint à la mi-octobre, lorsque son prix a dépassé pour la première fois 50 $ l’once. Cette démarche a de nouveau été rompue fin novembre lorsque les prix sont passés à 59 $.

Le 23 décembre, les prix de l’argent ont dépassé la barre des 70 $ l’once, en faisant le métal précieux le plus attrayant de 2025.

Le prix de l’argent a plus que doublé depuis le début de l’année, le plaçant sur la voie de sa hausse annuelle la plus substantielle depuis 1979.

Le ratio or/argent a considérablement baissé et est inférieur à la moyenne sur cinq ans.

« Il revient donc à chacun de décider par lui-même si l’argent est encore abordable comparé à l’or », a déclaré Fritsch.

L’argent est souvent qualifié de « or surdimensionné » car ses mouvements en pourcentage dépassent généralement ceux de l’or.

La taille plus petite du marché de l’argent et sa double demande industrielle et d’investissement le rendent très vulnérable aux cycles économiques.

Par conséquent, bien que l’argent puisse largement dépasser la performance de l’or en boursier, il est également sujet à des baisses plus marquées lors d’un ralentissement économique.

Manthey d’ING a déclaré :

La principale menace pour cette perspective est centrée sur le secteur industriel. Un ralentissement mondial plus important que prévu, notamment dans des domaines comme l’électronique ou la fabrication, pourrait freiner la trajectoire ascendante de l’argent.

De plus, une période prolongée de prix élevés pourrait également entraîner une baisse de la demande, selon Manthey.

« Bien que nous ne croyions pas que le rythme des gains observés cette année soit durable, globalement, nous prévoyons que les prix de l’argent resteront bien soutenus dans un contexte combiné de demande industrielle résiliente, de croissance limitée de l’offre et d’un environnement macroéconomique plus favorable », a ajouté Manthey.

Commerzbank et ING s’attendent tous deux à ce que les prix de l’argent atteignent en moyenne 59 $ l’once l’année prochaine.

L’argent pour se déplacer en ligne avec l’or

« Puisque l’argent n’est plus significativement sous-évalué par rapport à l’or, sa poussée individuelle devrait bientôt prendre fin et le prix de l’argent évoluera à nouveau davantage en accord avec celui de l’or », a déclaré Fritsch.

La situation actuelle de restriction de l’offre sur le marché de l’argent — que de nombreux indicateurs suggèrent comme étant encore sous-offerte l’année prochaine — restera probablement un facteur soutenant la hausse des prix.

La forte hausse des prix peut entraîner des tentatives de réduction des coûts en diminuant la quantité d’argent utilisée dans les applications industrielles (appelé « friperie »).

La viabilité continue de réduire la teneur en argent dans les cellules solaires sans compromettre leur fonction est discutable, d’autant plus que la quantité d’argent a déjà été significativement réduite suite à la hausse du prix à 50 $ en 2011, selon Commerzbank.

Cependant, il peut encore y avoir une certaine marge de manœuvre pour d’autres applications. La demande industrielle d’argent, qui représente environ 60 % de la demande totale d’argent, pourrait ainsi être réduite.

La demande d’investissement physique (lingots et pièces), qui a atteint son plus bas niveau en sept ans en 2025, devrait se redresser. Cependant, les entrées d’ETF argentés sont peu susceptibles d’égaler les niveaux de cette année, ce qui suggère que ces deux effets pourraient se compenser à peu près.

Selon Morrison de Trade Nation, les investisseurs devraient être prudents face à la hausse des prix de l’argent.

« Le truc, c’est qu’il lui reste peut-être beaucoup plus haut à monter, mais il faut d’abord corriger plus bas. Le problème pour les investisseurs est que si l’argent corrige à la baisse, la mesure pourrait être si soudaine et violente que tout le monde aura peur d’acheter la baisse », a déclaré Morrison à Invezz.