SoftBank bondit de 5% alors que le Nikkei grimpe, mais la BOJ pourrait freiner

SoftBank Group a bondi de plus de 5% à Tokyo vendredi, les actions technologiques progressant dans un contexte d'atténuation des craintes liées à une nouvelle hausse des taux aux États-Unis.

SoftBank a gagné 5,3% en début de séance, aidant le Nikkei 225 à grimper de 1,8% à 69,523.56.

Le mouvement a fait suite à des données américaines sur les prix à la production plus faibles que prévu, qui ont réduit la probabilité d'une hausse des taux de la Federal Reserve en septembre à environ 35%.

Pour SoftBank, dont la valorisation est de plus en plus liée aux actifs liés à l'IA, notamment Arm et OpenAI, des attentes de taux américains plus faibles sont de nature favorable.

Mais les investisseurs deviennent également plus confiants quant à un nouvel resserrement de la Banque du Japon, créant un risque de change.

SoftBank devient un pari de plus en plus lié à l'IA

La sensibilité de SoftBank au sentiment technologique mondial s'est accrue à mesure que Masayoshi Son a recentré le groupe autour de l'IA.

Sa valeur nette d'actifs (NAV) est passée d'environ ¥40 trillion à la fin de March à ¥72.3 trillion à la fin de June, aidée par les gains d'Arm et d'Intel.

La correction du marché en July a ensuite ramené la NAV vers ¥58.3 trillion au 5 August, montrant la rapidité avec laquelle la richesse virtuelle peut fluctuer lorsque les valorisations technologiques tournent.

Des attentes de taux américains plus faibles peuvent soutenir des actifs technologiques chers, améliorant le contexte pour des entreprises qui représentent une part croissante du portefeuille de SoftBank.

L'analyste de Deutsche Bank Peter Milliken a mis en garde contre l'autre face de la médaille.

MarketWatch a rapporté en June que Milliken avait dégradé SoftBank à Hold, estimant que les investisseurs étaient «vulnérables à une inversion» soit des cours technologiques élevés, soit du yen faible après la forte hausse de l'action.

La BOJ devient difficile à ignorer

La Banque du Japon (BOJ) a relevé son taux directeur à 1% en June, et les attentes d'une nouvelle hausse se renforcent après la faiblesse du yen et une inflation élevée.

Les marchés voient désormais une probabilité de 76% d'une hausse en September, selon Tokyo Tanshi, contre 24% le 30 July.

L'ancien diplomate japonais en charge des changes, Mitsuhiro Furusawa, a déclaré à Reuters que la plupart des participants au marché s'attendent désormais à une intervention de la BOJ le mois prochain.

Citi a adopté une position tout aussi plus restrictive. Des analystes ont déclaré au Financial Times que «des mesures plus hawkish qu'auparavant sont désormais clairement requises» et prévoient que le taux directeur atteindra 2% d'ici la fin de 2027.

Goldman Sachs a indiqué que les risques penchent vers une hausse des taux plus précoce.

Le mécanisme importe pour SoftBank, car des taux japonais plus élevés peuvent renforcer le yen en réduisant l'écart de rendement avec les États-Unis.

Un yen plus fort réduit la valeur, en yens, des actifs étrangers libellés en dollars et élimine une partie de l'effet de portage favorable en devise qui avait aidé SoftBank pendant la baisse du yen.

Un yen plus fort pourrait mettre la course de SoftBank à l'épreuve

SoftBank dispose toujours de raisons puissantes de monter. Arm reste au cœur de l'écosystème des puces pour l'IA, OpenAI représente l'une des plus grosses paris de Son, et le groupe engage des milliards supplémentaires dans des centres de données et l'infrastructure IA.

Mais ces expositions rendent l'action particulièrement sensible aux valorisations technologiques et aux variations des devises.

Un renforcement rapide du yen pourrait également déclencher une volatilité plus large en incitant les investisseurs à dénouer des opérations de carry financées en yen, où un endettement japonais à bas coût finance des investissements à rendement plus élevé à l'étranger.

Cela ne signifie pas qu'une seule hausse de la BOJ mettrait fin au rallye de SoftBank lié à l'IA.

Ses participations à l'étranger pourraient s'apprécier au point de compenser la pression de change, tandis qu'un redressement progressif du yen serait moins perturbateur qu'une envolée soudaine.