Pourquoi l'action HPE baisse malgré des résultats supérieurs et une guidance relevée ?

Hewlett Packard Enterprise a relevé ses prévisions annuelles mercredi après avoir publié un trimestre de juillet supérieur aux attentes, la demande croissante pour l'infrastructure d'intelligence artificielle ayant stimulé les ventes de serveurs et de réseaux.

Cependant, les actions ont chuté de plus de 5% pendant les échanges prolongés, les investisseurs évaluant probablement la durabilité des gains de marge alors que les systèmes d'IA représentent une part croissante du mix produit et que les contraintes d'approvisionnement persistent.

HPE a annoncé un chiffre d'affaires trimestriel de $12.2 billion, soit une hausse de 34% par rapport à l'année précédente et supérieur aux $12 billion attendus par les analystes, selon FactSet.

Le bénéfice ajusté s'est élevé à $1.11 par action, bien au-dessus des $0.93 attendus.

L'activité cloud et IA de la société a généré $9 billion de revenus, en hausse de 25% en glissement annuel.

Le chiffre d'affaires des serveurs a augmenté de 35% pour atteindre $6.8 billion, tandis que les revenus du stockage ont progressé de 10% à $1.3 billion.

HPE fournit à la fois des serveurs conventionnels pour centres de données et des systèmes optimisés pour l'IA intégrant des processeurs et des accélérateurs tels que les unités de traitement graphique de Nvidia.

La vigueur de la demande en serveurs constitue donc un nouvel indicateur que les entreprises continuent d'accroître leur capacité de calcul pour prendre en charge les charges de travail IA.

Les résultats interviennent également après des prévisions plus optimistes de concurrents comme Dell Technologies et Super Micro Computer, alors que les entreprises technologiques se préparent collectivement à dépenser plus de $730 billion pour l'infrastructure IA cette année.

HPE relève ses prévisions alors que l'adoption de l'IA en entreprise s'étend

Ces résultats optimistes ont poussé HPE à relever ses perspectives pour l'exercice en cours ainsi que pour l'exercice 2027.

Pour le trimestre d'octobre, HPE prévoit un chiffre d'affaires compris entre $13.9 billion et $14.8 billion, plaçant le point médian au‑dessus du consensus FactSet à $13 billion.

Le bénéfice ajusté est attendu entre $1.20 et $1.30 par action, également au‑dessus des prévisions des analystes à $1.07.

Pour l'exercice 2026, HPE anticipe désormais une croissance du chiffre d'affaires comprise entre 34% et 37%. Son activité réseaux devrait croître de 73% à 74%.

La société a également relevé sa prévision de croissance du chiffre d'affaires pour l'exercice 2027, désormais située entre 13% et 17%.

Cette perspective à plus long terme suggère que HPE s'attend à ce que la demande en IA demeure un moteur important de croissance même après la maturité du cycle de dépenses actuel.

« Il est clair pour nous que le marché, les vents favorables liés à l'IA, et en particulier l'adoption de l'IA en entreprise, commencent vraiment à s'installer », a déclaré Myers. HPE s'attend à ce que l'adoption de l'IA par les entreprises continue de soutenir la croissance au‑delà de l'exercice en cours.

Les contraintes d'approvisionnement posent un défi de marge

Le principal enjeu pour HPE pourrait être sa capacité à répondre à la demande de manière rentable.

La directrice financière Marie Myers a déclaré que les pénuries de composants restent une contrainte, la mémoire constituant le goulet d'étranglement le plus important, suivie par la NAND, les CPU et les disques.

« La demande dépasse largement l'offre », a déclaré Myers à Reuters.

HPE a répondu en signant des accords d'approvisionnement à plus long terme visant à améliorer l'accès aux composants critiques.

Mais les pénuries pourraient toujours affecter la capacité de l'entreprise à honorer les commandes et à maintenir les marges.

La direction prévoit une baisse séquentielle de la marge opérationnelle au trimestre d'octobre, en partie en raison du changement du mix produit et de la tarification.

« Nous nous attendons à ce que notre taux de marge opérationnelle diminue séquentiellement, principalement entraîné par une part plus élevée de systèmes IA dans cloud et IA et par la tarification », a déclaré Myers lors de l'appel sur les résultats.

Cela peut expliquer pourquoi les investisseurs n'ont pas été plus enthousiastes à l'égard d'un rapport sur les bénéfices qui, par ailleurs, dépassait les attentes.

Les stocks augmentent alors que HPE se prépare à la demande

HPE constitue également des stocks pour soutenir l'augmentation des commandes et son carnet de commandes croissant.

Les stocks s'élevaient à $11.82 billion à la fin juillet, en forte hausse par rapport à $7.16 billion un an plus tôt.

Myers a attribué cette hausse à « des coûts de matières premières plus élevés et des achats ciblés pour soutenir l'augmentation des commandes et du carnet de commandes », a rapporté Reuters.

Des stocks plus élevés peuvent aider HPE à sécuriser les composants nécessaires pour honorer les commandes clients, en particulier lorsque les fournisseurs restent contraints.

Mais cela immobilise aussi du capital et expose la société à des risques potentiels si la demande ralentit ou si les prix des composants baissent.

Pour l'instant, la direction semble confiante que la demande restera suffisamment solide pour justifier l'augmentation des stocks. La course à l'infrastructure IA s'élargit.