Le titre Supermicro s'envole, mais un chiffre inquiète toujours les investisseurs

L'action Super Micro Computer NASDAQ:SMCI a bondi de 7.6% lors des échanges après la clôture mardi, après que le fabricant de serveurs IA ait publié un bénéfice supérieur aux attentes et délivré des prévisions de chiffre d'affaires bien au‑dessus des attentes de Wall Street.

Le bénéfice ajusté par action s'est élevé à $1.70 au quatrième trimestre fiscal, contre environ $0.92 attendu, tandis que la marge brute ajustée a grimpé à 17.6%.

Le chiffre d'affaires a presque doublé par rapport à l'année précédente pour atteindre $11.1 billion, bien qu'il soit inférieur au consensus d'environ $11.6 billion.

Supermicro prévoit des ventes au premier trimestre de $14.5 billion à $15.5 billion et un chiffre d'affaires fiscal 2027 de $65 billion à $72 billion, contre l'estimation d'environ $53 billion de Wall Street.

Pourtant, un chiffre vient tempérer la célébration : $7 billion, le montant du programme de financement en actions et en titres liés aux actions que Supermicro a dévoilé en juin pour financer ses commandes d'IA.

Les résultats de Supermicro ont enfin donné à Wall Street ce qu'elle attendait

La reprise des marges chez Supermicro était une raison de se réjouir : la marge brute ajustée de 17.6% se situe bien au‑dessus des prévisions initiales de la société, à 8.2%–8.4%.

Les bénéfices se sont donc accélérés beaucoup plus rapidement que les ventes, ce qui indique que Supermicro dépasse la phase de faibles marges qui inquiétait les investisseurs au début du boom des serveurs IA.

La demande reste également considérable. La société a déclaré avoir reçu plus de $60 billion de nouvelles commandes au cours du trimestre de juin et entamé l'exercice 2027 avec un carnet de commandes record.

Le chiffre d'affaires est toutefois resté inférieur aux attentes, la direction ayant imputé cet écart à des retards des clients pour sécuriser l'alimentation, la climatisation et l'infrastructure réseau.

Le directeur général Charles Liang a déclaré que l'activité retardée devrait se reporter sur les trimestres suivants plutôt que de disparaître.

Les $7 billion inconfortables derrière le boom de l'IA

Le financement nécessaire pour soutenir cette croissance constitue la partie la plus délicate de l'histoire.

Supermicro a annoncé en juin des plans pour environ $7 billion de financements en actions ordinaires et titres liés aux actions, incluant des valeurs privilégiées convertibles obligatoires et un programme at‑the‑market.

La société a indiqué que le produit de ces opérations servirait à financer l'achat de composants nécessaires pour satisfaire les commandes de serveurs IA.

L'analyste de Wedbush Matt Bryson a salué la vigueur des commandes mais a averti que ce financement était « nécessairement dilutif », selon Investor’s Business Daily.

Il a aussi souligné que la valeur de ces commandes dépend en fin de compte des marges que Supermicro en dégagera.

Cela importe car les serveurs IA exigent des GPU Nvidia coûteux, de la mémoire et des composants réseau avant que les clients ne paient.

MarketWatch a rapporté, lors de l'annonce du financement, que Supermicro avait généré environ $6.8 billion de flux de trésorerie disponible négatifs sur l'année précédente.

Mizuho a maintenu une recommandation Neutre et abaissé son objectif de cours à $34 en juillet, estimant que l'expansion du carnet de commandes de Supermicro devrait probablement nécessiter des financements additionnels.

L'action Supermicro peut‑elle croître sans diluer le potentiel de hausse ?

L'argument haussier s'est renforcé après les résultats de mardi.

Une marge brute ajustée de 17.6% change la donne. Si Supermicro parvient à maintenir une forte rentabilité tout en convertissant son pipeline de commandes de plus de $60 billion en chiffre d'affaires, ces bénéfices pourraient compenser la dilution liée à la levée de capitaux.

Les investisseurs doivent surveiller trois chiffres : la marge brute, le flux de trésorerie disponible et le nombre d'actions diluées.

Ensemble, ils indiqueront si l'énorme opportunité de chiffre d'affaires de Supermicro crée un véritable pouvoir bénéficiaire par action ou génère des ventes toujours plus importantes nécessitant des montants de capitaux externes toujours plus élevés.